上證50ETF“發福”原因何在 ——訪華夏上證50ETF基金經理方軍

　　記者齊軼　北京報道

　　上市到現在不過半年，上證50ETF“胖”了不少，規模從最初的64億增長到100億份，增幅近60％。上證50ETF不斷“發福”的原因是什么？基金經理方軍認為，能夠滿足市場中不同投資者的需求是該產品不斷增長的重要原因。

　　標準化產品滿足不同需求

　　一家大型保險機構的投資負責人每每見到方軍就不住地稱贊“ETF是個好東西”，雖然目前看來，他們在上證50ETF的投資上并沒有盈利。

　　“短期內實現絕對收益不是投資的唯一目的，對投資者、尤其是機構投資者而言，如何分散風險，如何進行資產配置，即如何更好的賺錢是尤其重要的”，方軍說。

　　方軍將產品比作是一個標準化的零部件，它可以被安裝在汽車、飛機乃至于火箭上。作為一種創新的金融工具，ETF稱得上是一個高效的多功能投資利器，投資者可以利用它進行長期投資、波段操作、資產配置、股票再投資、獲取套利與日內波動差價等。

　　方軍認為，隨著證券市場深度和廣度的不斷加大，參與者的需求也在多元化。投資者的規模也越來越大，在投資標的上需要一個流動性好，存量比較大的標的，希望資金能主動的使用投資標的，50ETF恰好提供了這樣一個工具。

　　良好的運作狀況是保障

　　上市后良好的運作狀況是上證50ETF成功的另一個表現，方軍認為，上證50ETF基本把ETF該有的優勢都體現出來了，這些優勢主要表現在產品的流動性、折溢價、跟蹤偏離度上。

　　業內專家分析，從2004~2005年度的流動性指標統計結果看，換手率、寬度和相對寬度方面，上證50指數的表現都好于市場平均水平，表明其流動性頗佳；深度和Amives　t　水平方面，上證50指數幾乎是全市場水平的2.5倍，反映其在這些方面的流動性更佳；沖擊成本參數水平和速度方面，上證50指數也明顯高于市場平均水平。

　　就折溢價情況而言，除了自6月20日起，寶鋼股份、長江電力等眾多50指數成份股因股權分置改革方案的準備而停牌，造成上證50ETF一直呈高溢價走勢外，其余時間內，50ETF的平均折溢價幅度僅僅千分之三。

　　由于ETF是純被動的指數化投資工具，基金經理的另一個工作目標就是盡量地縮小對目標指數的跟蹤誤差。在2005年2季度上證50ETF基金累計跟蹤偏離度為1.72％，累計跟蹤誤差為0.14％。該基金自份額折算日(2005年2月4日)起累計跟蹤偏離度為1.59％，累計跟蹤誤差為0.12％。

　　市場環境為規模擴大推波助瀾

　　除了以上原因，方軍認為，近來持續下跌的市場狀況也加速了上證50ETF的規模增長。

　　隨著大盤的不斷下跌，市場中系統性風險逐漸得到釋放，非系統性風險凸現，而指數基金能最有效地規避非系統性風險。50指數中的成份股作為優質上市公司的代表，其流動性幾乎是所有指數中最好的。除此之外，就絕對估值和相對估值來講，都明顯地進入了投資區域。優良的指數標的也為50基金吸引資金創造了良好條件。