權證基礎知識解答

　　國信證券經濟研究所葛新元

　　什么因素影響認股權證的價格？在到期前，認股權證的價格主要受5個變量的影響，它們是標的證券價格、存續期、股息收益率、波動性和無風險利率。

　　如何根據自己的需要選擇權證的參數，如行權價格、存續期等？

　　在購買認股權證前，投資者首先要問自己的兩個問題是:1、標的證券價格的預期變動什么時候會發生？2、這種變動預計會多大？實際上，認股權證可能會在投資者的預期實現之前，或市場變動不足以補償權證的損失之前到期。因此，投資者應根據對這兩個問題的判斷來選擇合意的行權價格和存續期。

　　標的證券價格的波動性與權證的價格有什么關系？波動性是影響權證價格的最重要的，也是最難被理解的因素之一。簡單地說，波動性衡量的是標的證券價格變動的頻率和幅度。歷史波動性是標的證券在過去的表現。但在為權證定價時，必須考慮標的證券在權證存續期內的波動性。這種在權證定價時所使用的預期的波動性又被稱為“隱含波動性”(Implie　d　V　o　l　a　t　i　l　i　t　y　)。

　　通常，對于認購權證和認沽權證都是波動性越高，則權證越貴。其原因就是，權證價格的高低反映了權證到期時變為價內的可能性。可能的情況是市場對某只股票未來波動性(隱含波動性)的看法會在權證的存續期內發生變化。例如，如果一家公司宣布改變其主營業務范圍，即便該公司股票的價格不發生變動，基于該股票的認股權證的價格也可能會發生變動。取決于某事件的發生是增加還是降低股票價格未來的波動性，權證價格的變化可能是正向的，也可能是反向的。