市場對利好正形成共識 企業年金要撿破凈與藍籌

　　市場的環境以及股指穩定的表現，是保障股改順利實施最有力的武器———

　　近日股市在經歷幾個交易日的縮量短暫整理之后，再度放量上行突破1100點整數關口，從反彈的量能變化以及市場熱點推進的層次來看，這一輪從千點開始的反彈行情，其持續性與穩定性都明顯強于“6#zhPoint#8”行情。從盤面來看，當股指構成對60日均線的成功突破后，下一個短線壓力位置在半年線左右。

　　從7月初開始的反彈走勢，既伴隨著第二批股權分置試點正式進入表決啟動階段，又伴隨著一場股改成功與否與股價關系的大辯論，同時還伴隨著市場一系列政策利好的推出。這些市場因素之間存在著什么聯系呢？

　　資金是最解渴的短線手段

　　股指前幾次在千點附近出現盤中反彈，關于“神秘資金”的種種猜測一直質穿著行情的始終。其實，股市中不特意存在一種所謂的“神秘資金”，資金在這個市場當中向來是只問理由不問來歷的。

　　前期市場輿論界一直質疑政策面的多少道金牌，為什么未能阻止股指下跌；而實際上對于目前股指最有效的短線手段，莫過于調動資金面的支持。一段時間來，足以影響資金面的政策變化有以下幾種：

　　首先，是人民幣的升值與繼續升值預期，這是一個宏觀環境的變化；它的影響很復雜，但是在這個階段對于股市總體當屬利好。近期QFII的額度擴大到100億美元，這是外資進入持續升溫的一種跡象。

　　其次，是一些政策性資金采取曲線的方式進入市場。最典型的事例莫過于給券商提供再貸款資金，據說，前段時間百億資金已分別到達若干券商的賬戶用于購買股票。

　　千點附近調動資金入市的手段不止這一種，管理層放開了上市公司控股股東回購和增持本公司股票的限制，鼓勵由游散資金的上市公司支持自己的二級市場股價。

　　由于目前的一級市場處于停擺狀態，股市暫時沒有擴容壓力。那么在千點附近力挺股市最有效的手段，就是調集資金護盤。從政策推出到傳導與市場有一個過程，目前這種效應正逐漸體現出來。

　　企業年金撿“破”“藍”

　　近日勞動和社會保障部舉行了新聞發布會，公布了第一批企業年金基金管理機構的名單，企業年金入市的工作已正式啟動。當然對于目前的市場來說，幾百億規模的企業年金并不能解決資金面的很多問題，而且企業年金也不會立刻大舉入市，但是這則消息表明了一種態度以及對后市的一種預期。

　　這種態度就是，至少從高層來看，認為目前的點位系統性風險已經得到較為充分的釋放，過一段時間將可以放開一些具有保障性的資金入市投資。對于市場來講，類似的消息有助于形成一種心理面預期，股市在將來會得到陸續的資金面支持。

　　對企業年金入市的問題應該怎么看？這是對股市后市可能出現調整行情的一種支撐因素，而不是對已經出現的反彈行情的助漲因素。

　　企業年金是退休人員的“養命錢”，而不是證券市場的“解套錢”；這種性質決定了這類資金不可能在反彈時追漲，只可能在一個點位界限之下去抄一個他們所認為的底部。

　　企業年金以及類似的諸如保險資金等政策性入市資金都有同樣的特點，它們首先要強調的是賬戶的安全和籌碼的流動性。因此后市入市重點選擇的個股會同時具備“破”與“藍”兩個特征。

　　所謂“破”指的是低市盈率、低市凈率個股。兩市中目前已有一批破發、破凈的股票，在基本面相對優秀的情況下，定位安全是首選。其次是對上市公司經營穩定性與股票的流動性有比較高的要求，既不能踩到地雷也不能影響變現能力，因此大盤藍籌類股票仍會是首選。

　　可以看出，后市資金面可能出現的變化，實際上是鞏固了股指在未來震蕩中的底部支撐區域。政策利好支持的是一個底部位置，而在此位置之上的行情如何運行，需要這以外的力量去自主地想象發揮。

　　市場正形成自上而下的共識

　　目前已經召開股東大會的第二批股改試點的14家上市公司，清一色高票通過了試點方案。方案是否被通過，當然最根本的決定因素是方案本身的補償機制如何，但是同期市場對流通股股東的心理影響也不容忽視。

　　歷史的經驗告訴我們，一個上漲的行情可以掩蓋市場中的很多問題，也可以通過市場的短期盈利轉移投資者對其它問題的注意力。所以，不論股改成功的標準是否以股價走勢來衡量，但是市場的環境以及股指穩定的表現，卻是保障股改順利實施最有力的武器。

　　從近期一系列利好政策出臺的頻率來看，至少在管理層的角度已經逐漸達成這種共識。這種共識正在自上而下影響著股市。

　　在這種環境下，我認為行情不會太壯觀，但是指數的底部區域相對比較明確，因此從中線角度看走勢的主題是穩定。投資者不必熱衷于在盤面中追漲，但是至少在這個夏季也不必擔憂股指的深幅調整破位，市場存在可回補的點位。

　　從這一段時間的行情來看，反彈中市場的層次是比較明顯的。從千點區域到千一下方的反彈，明顯由市場的權重品種重點推動，上證50(資訊 行情 論壇)就是一個代表，平均股價的漲幅遠遠落后于股指的漲幅。

　　而股指越過千一時體現的是市場其它部分的補漲，平均股價的漲幅遠遠在指數的漲幅之上。這說明了一個問題：以機構為主的回補資金，在千點附近有回補和抄底的操作出現，但不是追漲的主力。

　　目前市場中大部分機構的操作手法也有所轉變，并不一味強調以長線價值投資為主，而是越來越多的傾向于波段操作的進出，只要達到了預期的波段空間就可以結束一個持股周期。這也是一種類似于“大散戶”的操作手法，這種現象投資者應該注意。

　　文/大摩投資　徐勝治