市場聚焦：迎接G股時代來臨

　　(北京首證) 本周G股板塊將新添三個成員，傳化股份(資訊 行情 論壇)及吉林敖東(資訊 行情 論壇)將實施股權分置改革方案并于本周四復牌交易，浙江龍盛(資訊 行情 論壇)也將于周五復牌交易。事實上，第二批試點公司都將于近期陸續(xù)進入表決程序，這些公司不久也將陸續(xù)實施對價方案，相應地，G股板塊近期將迎來一個大擴容的過程。

　　G股估值已具吸引力

前期啟動股權分置改革時，市場對試點公司進行了短線的投機炒作，但“尋寶游戲”不久就畫上了句號，實施對價方案的個股都出現(xiàn)了寬幅振蕩的自動除權走勢，而一些試點公

司公布改革方案恢復交易后也出現(xiàn)了寬幅振蕩走勢，其中中信證券(資訊 行情 論壇)一度出現(xiàn)跌停走勢。這意味著市場重新回歸理性，試點個股經(jīng)過短線振蕩之后，其估值水平也更加合理。

  以G三一、G金牛為例，G金牛已經(jīng)公布今年的半年報業(yè)績，中期每股收益為0.46元，以該股周一6.24元的收盤價計算，動態(tài)市盈率為6.78倍；G三一尚未披露半年報，以去年每股收益1.36元來計算，實施股本擴張之后攤薄每股收益為0.68元，而周一其股價為7.65元，靜態(tài)市盈率為11.25倍。如果以該股6.12元的啟動低點計算，則當時的靜態(tài)市盈率只有9倍。因此，G股品種經(jīng)過自動除權之后，股價已經(jīng)進入合理價值區(qū)域，其估值水平已經(jīng)具有很強的吸引力。

  換一個角度來看，一些試點公司的對價方案中大股東做出了承諾，當股價下跌到什么價位時，大股東將動用巨額資金回購流通股，相應也將封殺了其股價進一步下跌的空間。有了大股東承諾，本來就已經(jīng)進入合理估值水平的G股將吸引更多的機構資金。

　　資金吞吐能力將加強

  當G股板塊只有G三一、G金牛這兩個股票的時候，其行情的活躍似乎只是個股行為，但如今，第二批試點公司將陸續(xù)進入表決程序，一些公司也將陸續(xù)加盟G股市場。當G股市場規(guī)模超過40家的時候，其對市場的吸引力將迅速提高，主要是其市場資金吞吐能力將明顯加強，這與當時的中小板市場有著相類似之處。

  我們注意到，近期證監(jiān)會研究中心主任李原青表示，占總市值60％至70％的200至300家公司完成股改之后即可啟動新老劃斷、恢復新股發(fā)行，而這200－300家公司的股權分置改革將在一年時間內(nèi)完成。目前，滬深兩市的總市值大約為3.2萬億元，前200家上市公司的總市值約為2.13萬億元，而這些公司基本上都是以優(yōu)質(zhì)藍籌股為主。因此可以判斷，優(yōu)質(zhì)藍籌股將成為未來股權分置改革的重頭戲。

  進一步分析，也許有些投資者對目前藍籌股的發(fā)展前景有些擔憂，周期性藍籌股雖然估值水平比較低，但面臨著業(yè)績下滑的壓力；非周期性藍籌股雖然業(yè)績優(yōu)良，但估值水平卻比較高。不過，實施股權分置改革之后，這些擔心都可以化解。從目前已經(jīng)披露改革方案的試點公司來看，國有上市公司平均對價水平為10送2.75股，而民營上市公司平均對價水平為10送3.37股，這樣的對價水平將成為未來上市公司對價改革的重要參考指標。可以推測，未來優(yōu)質(zhì)藍籌股進行股權分置改革之后，投資者至少可以獲得25％以上的額外收益。而實施改革方案之后，這些藍籌股將自動除權，其市盈率水平也將迅速下降，因此業(yè)績下滑壓力及估值相對偏高的困擾都可以化解。作為未來G股市場的生力軍，藍籌股將進一步吸引機構資金的關注。

  當擴容到200家左右甚至更高的時候，G股市場將成為機構資金運作的主要方向，也將宣告G股時代的真正來臨。未來，G股指數(shù)可能更具有市場指導意義。

　　G股已成增量方向

  我們也注意到，近期G紫江實施股改方案之后，先是出現(xiàn)了自動除權走勢，但隨后就出現(xiàn)了放量走強行情，顯示G股品種已經(jīng)出現(xiàn)了短線賺錢效應。

  仔細觀察可發(fā)現(xiàn)，G股近期的相繼活躍與其他個股的反彈有一定的區(qū)別，那就是多數(shù)個股(包括超跌個股及部分藍籌股)的活躍僅僅是存量資金運作，而G股品種的活躍則是增量資金運作，這就決定了G股品種與其他品種未來不同的發(fā)展命運——其他個股短線反彈之后可能還將出現(xiàn)振蕩走勢，而G股品種則孕育著中線的漲升機會。短線而言，近期實施股權分置改革的公司如果出現(xiàn)寬幅振蕩的自動除權走勢，那么投資者不妨考慮中線建倉，可能會有不錯的投資回報。