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第二批股改的實質性階段———投票表決已拉開帷幕，與第一批四家試點公司相比，第二批42家所處的市場環境要好得多，博弈雙方也不再那么針鋒相對，劍拔弩張，投票率高得出奇，一切盡在管理層的調控之中。
從已推出的幾家公司投票情況來看，至今還未發現有被否決的，也沒有發現重大事項使投票難以進行的，而且通過率都高得出奇，99%的通過率足以使上市公司的老總們睡個安穩
覺。個把月的“拜票”活動成績顯著，精力和金錢都沒白化，當然也使管理層對股改的操控更加胸中有數。可以預料，第二批42家股改的通過率要大于第一批75%的通過率，如果市場行情配合得好的話，有可能全部通過。至此，股改試點全面結束，在公布了新的股改規則后，股改將在滬深兩市全面推開。
從兩批46家上市公司中基本上能總結出股改的程序、對價、流通、控股權第一系列股改的重要環節和基本原則，這46家的樣本足以給大多數上市公司提供參照。有些歷史遺留問題，諸如上海本地股的私募法人股問題，在申能和東方明珠(資訊 行情 論壇)的方案中就形成了這類法人股既不要向流通股東支付對價，也不能獲得對價。諸如此類的問題，未來的股改公司都能從46家中找到參照的案例。
然而，接下來大規模的股改，也有一系列可能碰到的新問題需要解決，大體上有：
一、H股和B股公司是否需要支付對價，這個問題比較難以處理。在這兩類問題中，B股相對好處理一些，前幾年B股大行情之后，老外的B股大多推給中國老百姓了，而且A、B股在同一市場交易，A、B股股價已落差不大。而H股在香港股市上市，持有者以外資為主，加之既有A股又有H股的公司都是一些舉足輕重的大公司，處理起來難度較大。
二、“垃圾”公司如何支付對價。目前市場上的一大批ST、PT的垃圾股，資產已經是負的了，上市掛牌與其說是股權還不如說是債務。管理層也向市場發話了，未來隨著股改深入，會出現一批“仙股”，也就是跌到幾分錢的股票。說的是那么輕松，但背后是一批投資者資金的血本無歸，問題是，中國股市垃圾股在擴容，目前市場上1元、2元的股票遍地都是。
三、股改時間是否會提前。現在規定的1年以后流通50%、2年10%、3年以后可全流通，這三年拖下來市場可能會被拖死，管理層也在公開的講話中表示了這種擔憂，這也是個要明確的問題。
股改方向已不可改變，這些問題總有解決的方向，對投資人而言，關鍵的還是要把握這些問題解決過程中市場的動向。
作者：文 應健中
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