股改需要步步為營 上市公司不要亂了方寸

    上周，第二批股改公司有7家表決完畢，結(jié)果“七過七”，可謂皆大歡喜。

　　股民表決“搭便車”

　　本周，又有17家試點公司將產(chǎn)生表決結(jié)果，上周的“皆大歡喜”無疑會有好的“示范

效應(yīng)”。盡管如此，好的表決開局也難掩市場各方在股改中的浮躁心態(tài)。以中小投資者來說，眼下買股改股，看中的并非公司的投資價值，而是看哪只股票炒得動、有漲幅，如此這般，股民在股改表決中“搭便車”現(xiàn)象較普遍。

　　上周的表決結(jié)果顯示，吉林敖東(資訊 行情 論壇)、中捷股份(資訊 行情 論壇)、浙江龍盛(資訊 行情 論壇)、凱諾科技(資訊 行情 論壇)、亨通光電(資訊 行情 論壇)、東方明珠(資訊 行情 論壇)、傳化股份(資訊 行情 論壇)流通股投票率分別為35.01%、48.99%、65.05%、58.66%、57.87%、38.2%、58.43%，流通股贊成率分別為71.86%、95.09%、96.71%、89.03%、84.3%、90.49%、96.35%。7公司流通股的平均投票率與平均贊成率分別為51.74%、89.12%，而第一批4公司的兩指標分別為58.42%、78.52%，相比之下，上周7公司整體表現(xiàn)為“一降一升”。而從十大流通股東的投票情況來看，只有吉林敖東的第一、十大流通股股東投了反對票，其余均投了贊同票。由此可見，前面的“一降”只能解讀為中小投資者參與股改表決的熱情悄然降溫。

　　值得一提的是，7公司的非流通股東投票率、贊成率均為100%，這也表明流通股參與投票的積極性亟待提高。事實上，第二批股改方案推出以來，上市公司均預(yù)先“留有余地”地公布方案，如果中小股東只顧短線炒作，參與意識不強，結(jié)果只會助長大股東進一步無視中小股東的利益。

　　機構(gòu)“短炒”股改股

　　其實，不光是中小投資者，即使是機構(gòu)投資者，對股改股的操作也多持短線思維。基金二季報顯示，金發(fā)科技(資訊 行情 論壇)、中捷股份、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、華海藥業(yè)(資訊 行情 論壇)股改股已成基金的新增重倉股；七匹狼(資訊 行情 論壇)半年報顯示，其十大流通股東的持股比例已由3月底的19.91%增至6月底的37.08%；就連QFII也不甘寂寞，紛紛增持股改股：4家QFII增持東方明珠，亨通光電、七匹狼、凱諾科技均披露雷曼兄弟在公司股改方案出臺之后有增持行為，浙江龍盛的十大流通股東中QFII已達3家……這些均表明機構(gòu)對股改股興趣頗濃。

　　然而，有趣的是，股改股一旦變身“G股”，其中的機構(gòu)投資者便爭相獲利了結(jié)。如G紫江上周五亮相，自然除權(quán)價為2.53元，但復(fù)牌后最低探至2.41元，收于2.59元，此前的“賺錢效應(yīng)”蕩然無存。此外，G金牛的半年報也顯示，其十大流通股東的持股比例由3月底的29.21%降至6月底的16.55%，機構(gòu)出逃跡象明顯。

　　上市公司不要因股改亂了方寸

　　伴隨股改的不斷推進，一些上市公司的浮躁之風也開始暴露無遺。如今年“出盡風頭”的神火股份(資訊 行情 論壇)便是再好不過的例子：1月21日，公司可轉(zhuǎn)債方案被否決，成為分類表決制下再融資方案被否的第一例；2月3日，公司披露的2004年報顯示，盡管上年凈利潤翻番增長，每股收益高達1.37元，但其董事會卻決定“不分紅，不轉(zhuǎn)增”；5月23日，公司可轉(zhuǎn)債方案再表決終獲通過；上周二，公司披露的中報顯示，今年上半年實現(xiàn)凈利潤為2.5億元，每股收益1.008元，擬“10股轉(zhuǎn)增10股派15元”，一舉創(chuàng)下滬深兩市分紅最高紀錄。

　　當初，神火股份年報“一毛不拔”，曾被市場理解為“再融資不成也別想分紅”。對此，公司當時的解釋是：“2005年度公司基本建設(shè)項目資金需求量較大，此舉是為了企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和全體股東的長遠利益。”然而，時隔幾個月，中報便“超高分紅”，公司高管“觀念”之所以快速轉(zhuǎn)變，恐怕不僅僅是再融資方案獲通過，更主要的還在股改的“靚女先嫁”，神火股份這方面預(yù)期極強。要知道，此次分配后，流通股平均持股成本仍在6.18元／股之上，而控股股東持股成本在-2元／股之下。這種在利益的驅(qū)動下，提前分光家底，不失為非流通股東的“自我保護”，但實屬短視行為，可能喪失公司盈利能力。一面高套現(xiàn)，一面急于“圈錢”的“神火現(xiàn)象”，已經(jīng)牽動市場的心。

　　證監(jiān)會有關(guān)人士日前表示：只要200多家占總市值60—70%的大盤股完成了股改，就可以新老劃斷，以全流通標準發(fā)行新股和再融資。業(yè)內(nèi)人士據(jù)此預(yù)測，今年下半年，新老劃斷的擴容將抽資1000億元；2006年下半年，非流通股兌現(xiàn)5%，將抽資1000億元；2007年兌現(xiàn)10%，將抽資2000億元資金，后市擴容壓力巨大。加之，股改方案多建立在大股東的各種承諾之上，而這些承諾多被視為拉票之舉，屆時能否兌現(xiàn)頗令投資者擔憂。這恐怕是市場各方因股改而躁的根源所在。

　　看來，股改光有“速戰(zhàn)速決”的決心顯然不夠，還得有步步為營的措施。只有這樣，才能消除股改中的浮躁心態(tài)，穩(wěn)定市場預(yù)期，有助兩市行情持續(xù)轉(zhuǎn)暖。