(新聞直擊)　首創股份刪繁就簡做水務

　　首創股份日前公告，擬將旗下三項非水務資產的股權轉讓給控股子公司北京水星投資管理有限責任公司

　　主持人言者

　　嘉　賓成都證券研發中心龔云華

　　整合大幕開啟

　　主持人:首創股份(600008)日前公告，決定將持有的北京市綠化隔離地區基礎設施開發建設有限公司51.28％的股權、北京科技園建設股份有限公司23.08％的股權和中關村信息工程股份有限公司15％的股權轉讓給北京水星投資管理有限責任公司。非水務資產的剝離，首創股份集中精力搞水務？

　　龔云華:水星投資是首創股份的控股子公司，首創股份投資3.96億元，占99％的股權。上述三項非水務資產的股權轉讓給水星投資，涉及首創股份股權比例對應的權益資產總額在6.10億元左右。從財務結果影響來看，由于相關資產的股權結構關系僅僅是由直接持股變為間接持股，因此，合并報表后基本不影響公司相應投資收益。

　　從首創股份整體發展的戰略思路來看，我們認為三項非水務資產的剝離透露出公司整合已經進入了實質性操作階段；今后公司還存在通過其他方式進一步處置相關資產的可能性。

　　首創股份目前已經在北京、深圳、江蘇、浙江、山東、安徽、陜西等地進行了積極的水務擴張，下一步，面臨的核心問題將是不斷提升水務資產的盈利能力和經營效率。

　　盈利模式待變

　　主持人:上半年迫于物價上漲的壓力，包括水在內的一些公共物品的漲價均在政府的嚴密控制之下。隨著物價漲幅趨緩，上半年一些尚未理順關系的漲價包括水漲價能給首創股份帶來多大的收益？

　　龔云華:從現有水務資產的盈利模式來看，首創股份在北京投資的“京城水務”主要以政府補貼形式獲取收益，北京水價的調升并不會對公司效益產生直接影響。但北京市污水處理費用的大幅度提升(2004年8月1日起北京污水處理費用提高了50％計0.30元/噸)，這為公司在北京投資的污水處理主業盈利模式改變奠定了堅實的基礎。隨著水價逐步到位，公司在北京污水處理和供水領域的產業整合將可能改變其在水務領域主要依靠補貼收入的盈利模式。

　　從首創股份投資的北京以外的水務資產來看，水價提升將對公司盈利提升產生直接效果。2005年7月1日起，深圳污水處理綜合價格提高到1.05元/噸，深圳特區內外的污水處理費綜合水平分別比原來提高79.7％和209％。對應地，首創股份通過“通用首創”投資的深圳水務集團盈利能力有望得到很大改善；“通用首創”在該項目上的投資收益和利息成本也有望逐步持平，最終逐步獲得收益。

　　無論從水務資產規模、水務擴張勢力還是未來的運營管理能力方面來說，首創股份已基本樹立起行業龍頭地位。但公司目前在北京污水處理領域內僅僅依靠政府補貼的盈利模式亟待改變。

　　綜合分析來看，未來京通高速路的收費業務與政府補貼可以給公司提供穩定收入與利潤；京外水務資產將逐步進入投資后的收獲期，給公司帶來穩定增長的收入與利潤；而北京污水處理主業資產盈利模式的改變將有望成為公司發展的新里程碑。