股改全面鋪開將引發資金洪峰 QFII有望成贏家

    一個月以前，國內數百只基金的基金經理在寫二季度基金經理報告中大多將股改試點對市場的影響歸納為：短空長多。由此產生的市場效果是基金將長江電力等試點個股進行無情的拋售。而在一個月以后，G三一、G金牛在朦朧利好的背景下大幅度上漲，QFII成為多家試點公司的流通股大股東，國內基金不想參與的股改試點，在不少資金眼里瞬間成為香餑餑。隨著第二批股改試點公司一家家過關，這種溫吞水般的行情也許還將繼續下去

　　□本報記者 劉柯

　　“行情不好的時候，誰都沒有心情參與股改，因為過不過都是一個跌字。當行情好的時候，投資者對股改的熱情就會比較高，因為如果過關了，試點股票可能會大幅度上漲。”成都證券某營業部負責人告訴記者隨著行情的不斷轉暖，特別是G三一、G金牛以及長江電力、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)這些試點個股的大幅度上漲，使投資者對股改似乎又看到了希望。“第一批試點的時候，營業部有1／3到1／4的投資者沒有參與投票，現在接近90%的投資者都參與進來了。”

　　試點股揭竿

　　“股改是‘洪水猛獸’的概念似乎在一夜之間就轉變了，G三一一周上漲近15%，7月27日還收了一個漲停。”股民范先生持有近3000股G三一股票，他告訴記者自己曾經投的是反對票，“當時無論是行情還是輿論都是一邊倒，我也被套了很多。現在看來，三一重工(資訊 行情 論壇)如果像清華同方(資訊 行情 論壇)那樣沒被通過就真的完了。現在試點股開始有行情了，G三一作為第一家G股，肯定會有表現。”

　　7月30日，第二批股改關鍵個股寶鋼股份公告寶鋼集團將在股改方案通過之后的8個月內增持寶鋼股份的總額最高可達40億元，此前寶鋼集團曾經承諾，在寶鋼股份股權分置改革方案通過后的兩個月內，如其股票價格低于每股4.53元，集團將投入累計不超過人民幣20億元的資金通過上海證券交易所集中競價的交易方式來增持寶鋼股份社會公眾股。

　　根據統計，截至7月28日，共計有19家股改試點公司提出了上市公司回購或是大股東增持流通股的方案，涉及資金超過62億元。其中，三一重工已開始增持，紫江企業(資訊 行情 論壇)的股改方案已獲通過，方案實施后即可操作。

　　第二批股改試點公司召開股東大會的最晚時間為8月19日，若方案全數通過，則該批資金的入場時間應該在10月前。由于目前不少試點公司方案實施過后股價均在上市公司及其母公司承諾的增持價格之下，因為未來三個月內將是上市公司首輪70億資金洪峰的入場高峰。而這僅僅是46家已列入股改試點公司帶來的資金，伴隨著未來股改的全面鋪開，上市公司及其母公司的資金入市比例顯然也將大幅上升，真正的資金洪峰還遠未到來。

　　QFII成贏家

　　基金第二季度報告顯示，不是基金公司上半年對像蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、中信證券(資訊 行情 論壇)、長江電力、三一重工等試點個股不同程度的減倉。股改第二批試點名單公布以后，尋寶熱情逐步消退，隨著寶鋼和長電令人失望的初步方案公布，市場對第二批試點公司的期望明顯回落。

　　但就在這個時候，一種力量卻在悄然介入股改試點公司。在一些基金公司減倉長江電力的同時，瑞士信貸第一波士頓等QFII已悄然殺入；而東方明珠(資訊 行情 論壇)就更為明顯，截至股權登記日，摩根士丹利、花旗銀行等五家QFII不同程度地持有了公司的股票，統計結果顯示，這五家QFII持有東方明珠的流通股數量比試點之前增加了50%；此外，雷曼兄弟國際已以近40萬股的持股量成為亨通光電(資訊 行情 論壇)第一大流通股股東，這是該公司上市以來首次獲得QFII的青睞，其位列第二批試點個股相信是最大的因素。

　　瑞士信貸第一波士頓中國研究部主管陳昌華表示，目前內地股市的價位已經趨于合理，這還不包括可以獲得的對價補償。言下之意，A股價格又低又含權，低位介入賺錢走人，何樂而不為呢？其實，QFII的投資思路往往讓人琢磨不透，瑞銀一直青睞燕京啤酒(資訊 行情 論壇)，高科技起家的蓋茨基金居然對以自來水為主業的南海發展(資訊 行情 論壇)情有獨鐘，德意志銀行在中興通訊(資訊 行情 論壇)的持倉一直穩定上升。如果他們沒有做錯，那就是眼光獨到。

　　其實，從市場本身來看，QFII介入的試點個股都有不同程度的上漲，亨通光電目前的股價距離底部已經上漲了30%，東方明珠目前的股價距離底部已經上漲了28%，傳化股份(資訊 行情 論壇)目前的股價距離底部已經上漲了45%，而同期的上證指數(資訊 行情 論壇)僅僅上漲了8.5%。

　　上投摩根的研究報告《國際資本亞洲市場啟示錄》表明，近15年來，QFII在亞洲各國的股票市場上有多次成功的投資案例，多次把握了正確的入市時點。最具代表性的是韓國股市1992年正式實施QFII政策，當年主要投資于一些大市值的藍籌股。之后市場進入了自1994年11月開始的連續4年的調整，期間韓國政府8次提高了QFII的額度，外資介入主導了持續一年多的大行情。

　　股改憧憬牛市

　　著名經濟學家劉紀鵬指出，成功的股改就是一定要把股價拉起來。而早在股改試點之前的討論中，就有經濟學家提出股改必須在上漲的牛市中才能完成，原因很簡單，股改實質就是大擴容，必須要有源源不斷的資金加盟，而資金都是逐利的，沒有牛市的賺錢效應也就吸引不到外圍資金的介入。畢竟“能進來”和“愿進來”是兩個概念。

　　7月26日股市大漲，就有傳聞說國務院最近召集部分省市相關負責人就股改進行會議，要求各地方政府支持上市公司進行股改，并務必于本屆政府任期內完成。傳聞還說證監會將于近日出臺股權分置改革

　　管理辦法，明確各種預期，包括時間的預期、價格的預期、數量的預期以及特殊公司、含B股及H股、如何解決的預期。

　　如果這些制約行情走好的預期真的能明確，那股改對市場的影響也許會朝著與以往相反的方向發展。畢竟在牛市中可以做加法，1＋1可能大于2，而在熊市中只能做減法，誰又愿意將證券市場的市值減成零光蛋呢？