股改試點方案公布送股討人愛

http://whmsebhyy.com 2005年07月30日 15:33 金羊網-羊城晚報

　　　(記者　嚴麗梅) 日前，隨著中孚實業(資訊行情論壇)股權分置改革試點方案的公布，第二批42家試點公司的股改方案已全部擺在了投資者的面前。這些方案五花八門，卻也不乏試點創新，如縮股、權證、回購等。但明顯地，送股成為主流。

　　送股方案成主流

　　在42家公司中，共有33家推出了送股方案，另有4家推出了送股+派現的方式。此外，吉林敖東(資訊行情論壇)首創“縮股加派現”的創新模式，中孚實業提出了“送股加現金補差承諾”方案。

　　寶鋼股份(資訊行情論壇)是“送股加權證”、流通股股東獲得認購權證不需支付現金的方式；市場矚目的大藍籌長江電力(資訊行情論壇)則提出“轉增送股加派現加權證以及回購”的方案。根據權證管理暫行辦法，目前符合權證上市條件的公司只有20多家，寶鋼股份、長江電力的方案將為其他大盤藍籌股的股改提供參考。

　　股份追送條款也是第二批試點公司樂意采用的新方式。華聯綜超(資訊行情論壇)、人福科技(資訊行情論壇)、金發科技(資訊行情論壇)、七匹狼、偉星股份(資訊行情論壇)均有此表示，即上市公司經營業績未達到承諾時，非流通股股東將額外再向流通股股東支付一定數量的對價。

　　在沒有送股支付對價的方案中，農產品最為特別。因為該公司股價在復牌前已經跌破凈資產，因此非流通股股東沒有向流通股股東支付任何對價，但是，公司的實際控制人賦予了流通股股東一年后溢價26.87%出售持有股票的權利。即不論大盤怎么跌，投資者持有該股一年就可以至少凈賺26.87%。于是，農產品復牌后連續兩個漲停。

　　“承諾”花樣多翻新

　　在所有的試點公司方案中，各家公司的非流通股股東均對所持股份上市交易問題作出了承諾。其中，承諾的條款主要集中在設定最低減持價、列明增持計劃、明確控股比例。

　　共有24家公司大股東設定最低減持價，其中蘇寧電器(資訊行情論壇)的限售價最高，達50元。

　　共有16家公司大股東承諾在一定條件下增持公司股份，其中計劃動用資金量最大的是寶鋼集團，承諾將在一定條件下投入累計不超過20億元資金增持股份。廣州控股(資訊行情論壇)大股東亦承諾，在方案實施后的2個月內，若廣州控股股價低于4.35元，將投入累計不超過10億元增持股票。

　　凱諾科技(資訊行情論壇)的承諾“花樣”頗為翻新：直到對價股份上市日后的84個月后，才全部解除對非流通股份的流通限制。即：凱諾科技股票實現全流通需要7年時間。

　　股權激勵也用上

　　股權激勵計劃在第二批試點方案中也被多家公司采用，農產品、中信證券(資訊行情論壇)、華聯綜超、中化國際(資訊行情論壇)、金發科技、韶鋼松山(資訊行情論壇)、恒生電子(資訊行情論壇)等7家公司推出了股權激勵計劃。

　　如：中信證券提出，以不低于最近一期經審計的每股凈資產作價，向公司管理層及業務骨干提供總量為3000萬股的股票，作為首次實行股權激勵機制所需股票的來源。

　　華聯綜超的方案最為特別：非流通股股東承諾給流通股股東追加支付對價，條件是公司2004年至2006年扣除非經常性損益后的凈利潤年復合增長率低于25%，但如果華聯綜超上述年度凈利潤年復合增長率達到或高于25%，且年報被出具標準審計意見，那么非流通股股東計劃用來追加支付的股份將轉用于建立管理層股權激勵制度。

　　農產品的管理層在實施股權激勵計劃的同時，還必須繳納一定金額的風險責任金，如果達不到董事會制定的業績考核任務，風險責任金將被沒收。

　　不過，隨著股權激勵計劃的推開，有業內人士質疑：《上市公司股權激勵規范意見》征求意見稿中規定，上市公司用以激勵的股份是來自于上市公司發行新股預留部分或直接對激勵對象發行股票。但是，目前7家試點公司用以激勵的股份全部來自非流通股股東，在這種情形下，上市公司應如何實施股權激勵方案，目前仍不清楚。

民企更愿作讓步

　　在42家試點公司中，比較送股支付對價方案，可見試點公司民營成分越大，非流通股股東支付的對價就越大。

　　在42家公司中，有23家上市公司沒有國有股或國有股比重不超過20%，這類上市公司非流通股股東支付流通股股東的對價相對較高，如宏盛科技(資訊行情論壇)、物華股份(資訊行情論壇)的對價為每10股送5股，中捷股份(資訊行情論壇)、傳化股份(資訊行情論壇)的對價是10股送4.5股，浙江龍盛(資訊行情論壇)、永新股份(資訊行情論壇)、恒生電子的對價為10股送4股；而在國有股比重超過50%的上市公司中，非流通股股東給予流通股股東的對價就相對較小，只有風神股份(資訊行情論壇)、東方明珠(資訊行情論壇)、銀鴿投資(資訊行情論壇)的對價超過10股送4股。

　　明顯，為了兌現資產或增強資產的流動性、靈活機制，都使得民企更愿意作出較大的讓步，以使得上市帶來的資產溢價能夠實實在在地得到實現。

　

　　（夏天／編制）

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