水皮：股改在牛市推出會好一些

　　2005年7月25日，中國證監會研究中心主任李青原在接受媒體采訪時表示：股權分置改革不能以股價漲跌論成敗。此話一處，引起市場各界強烈反應，網友紛紛留言發表自己對于股改成敗標準的看法；多位經濟學家也撰文提出自己的觀點，在業內掀起了一場關于股改成敗標準的大討論。

　　此間，著名經濟學家吳敬璉先生發表關于“千點不該托市，補償流通股股東不公平”

的觀點，引起軒然大波，市場反響強烈。新浪財經特邀請證券界知名人士中華工商時報副總編輯水皮先生作客新浪，與廣大投資者就相關話題進行探討。以下為水皮在聊天中的精彩觀點：

　　水皮 ：我覺得最好在牛市初期推出，因為牛市初期資金會大量進場，另外一個，為什么出現牛市呢？主要是經濟周期的反應，特別是周期性股票會處在業績上游，公司本身的價值處在提升期，一開始我就講了，最終決定股價上漲因素還是在于公司價值提升。牛市初期，既然能進入牛市，就意味著公司價值處在一個上升通道之中，這個時候進入，能夠對沖和抵消掉由于很多股權分置改革帶來的很多不確定因素，包括流通股加大的不利因素，所以那個時候是最好的，因為市場本身有漲的要求。現在市場本身有漲的要求嗎？沒有。我們現在討論經濟出現拐點，轉冷，不是轉熱，當然到我們討論拐點，已經冷了一段時間了，比如房地產，包括由房地產現在停滯，或者以后有可能的轉冷，會帶來的鋼材、水泥、電解鋁等一系列生產資料加溫、能源的加溫，都會影響到相關的產業和企業的業績。所以他們的業績會處在一個預期下跌通道期里面，這個時候搞股改當然不合適了，這就是我一直反對不能在熊市搞股改，因為你不能判斷是否處在牛市末期。因為如果是熊市末期的話，也就是跟牛市初期有一個銜接，還好辦。如果是熊市中期怎么辦呢？不就助跌嗎？會把這個市場跌漏了，所以我就說這個不合適，這是從宏觀經濟的周期市場來講的，他的時間選擇不好。

　　我們宏觀調控是2003年底開始的，到2004年比較明顯，04年的調控還不是特別成功，所以到2005年目標直接趨向房地產，就對著核心就去了，這個宏觀調控的力度是逐年加碼，現在不是停下來了又積極采取政策，緩和采取政策，不是的，他是保持這個力度。所以從04年到現在，進入了一個下降周期，早晚要進入一個下降周期，從各個券商對各行業的分析報表也是這么回事，2006年業績至少增幅是肯定走下坡路的。