大盤初現頹勢 紡織股為何逆風起舞

　　昨日，在經過了前期的快速拉升之后，大盤初現頹勢，放量滯漲跡象明顯。但是盤中紡織服裝類個股表現卻較為出色，上海三毛(資訊 行情 論壇)、二紡機(資訊 行情 論壇)、中國紡機(資訊 行情 論壇)、鄂爾多斯(資訊 行情 論壇)等紡織服裝及相關的個股列漲幅榜前列。那么，如何看待目前升值風云下的紡織股走勢？

　　升值帶來較大沖擊

　　從理論上講，人民幣升值會使我們企業出口產品的價格優勢有所削弱。此次調整在短期內必然會給行業中的出口型企業帶來一定的壓力。紡織行業的平均利潤率本來就不高，只有不到3%。匯率調整幅度，將使利潤率、產品附加值本身就不高的企業承受巨大壓力，甚至造成一定的虧損。根據有關研究，人民幣每升值1%，紡織行業銷售利潤率下降2-6%，特別是出口依存度較高的服裝行業受損較大。不過一些利潤率較高的龍頭企業，由于產品成本中貿易品占比相對較低，因此利潤率下降的幅度也較小；加之議價能力較強，受升值的負面影響不太大。

　　人民幣升值對紡織行業的負面影響體現在靜態和動態兩個方面：靜態來看，假設產品出口價格和出口量保持不變，那升值的直接影響就是壓縮行業利潤空間，以2005年前3個月行業2.9%的利潤率測算，若人民幣升值2.9%，行業利潤率為0。從動態來看，行業的提價，成本的控制以及財務上的運籌等都會規避升值對行業的負面影響，但升值對行業的負面影響是客觀存在的，只能部分規避而無法克服。

　　遭遇“后配額時代”困境

　　國際競爭力強大、紡織品貿易“后配額時代”，這些誘人的前景曾經讓中國紡織服裝產業成為全世界投資者向往的投資樂土。然而，“后配額時代”僅半年時間，中國紡織業已經連遭打擊。歐美的“特保”調查或設限措施，已經讓我國紡織品產業很受傷，與此同時，毀滅性的價格戰已經在部分地區、部分產品上展開，甚至出現了出口價格與制造成本倒掛的現象。

　　上個月中歐就紡織品問題達成諒解，化解了貿易摩擦，但中美紡織品問題至今仍懸而未決。近來，中美紡織品爭端出現了一些新動向：一方面，美國業界最近頻頻向美國政府提出對華部分紡織品的設限申請，美國政府已接受對華窗簾的設限申請，而對其余產品的設限申請是否接受，將于近日作出決定；另一方面，美國政府對幾個月前開始進行設限調查的部分紡織品，推出作出是否設限的決定。

　　其實，問題還不止如此，就算是已經達成協議的中歐之間，也不排除以后發生類似的摩擦。因為根據中歐雙方達成協議的條款，直到2008年的全面開放。從現在開始到2007年方將就中國紡織品出口共同制定一些過渡性的“增長幅度”，以保證2008年紡織品“全面自由貿易”平穩過渡。這就說明了這不是一個一勞永逸的協議。

　　暫以短線反彈看待為宜

　　綜上所述，在基本面尚未有改觀跡象的情況下，紡織股不具備中長期走強的動力。周四該板塊的表現暫宜以短線超跌反彈看待，投資者應謹慎為上。同時也不排除部分績優個股受到資金青睞，走出較為獨立的上漲行情，但該板塊的徹底轉強尚不具備。