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近日，剛剛出爐的招商基金第三季度投資策略報(bào)告中明確指出，從中長(zhǎng)期來(lái)看，股權(quán)分置改革將為A股市場(chǎng)和流通股東創(chuàng)造價(jià)值，同時(shí)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)維持7.8%增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)并不悲觀，并可能在2006年前后進(jìn)入新一輪的景氣周期。因此，A股市場(chǎng)已經(jīng)蘊(yùn)藏著歷史性的投資機(jī)會(huì)。
估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放
記者注意到，該報(bào)告認(rèn)為，長(zhǎng)期困擾市場(chǎng)的估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放。經(jīng)過(guò)幾年的反復(fù)下跌，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的平均市盈率水平已從60多倍下降至16倍，尤其是上證180指數(shù)和深證100指數(shù)的估值水平已低于MSCI亞太地區(qū)指數(shù)。但與MSCI發(fā)達(dá)國(guó)家指數(shù)相比，市盈率高約30%，而市凈率低約40%%，國(guó)內(nèi)上市公司的凈資產(chǎn)收益率水平還存在較大的提升空間。考慮到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)股權(quán)分置改革的對(duì)價(jià)支付的平均水平在10送2到3股，除權(quán)后的估值水平與成熟市場(chǎng)相近，明顯低于新興市場(chǎng)，同時(shí)考慮到市場(chǎng)的成長(zhǎng)性，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的投資價(jià)值已經(jīng)非常明顯。
盈利增長(zhǎng)回升將提前
此外，記者從招商基金股票池的情況來(lái)看，其所重點(diǎn)關(guān)注的276家公司的市盈率已從2004年底的16.6倍下降至目前的11.6倍，處于歷史最低水平；而每股盈利的增長(zhǎng)從2004年43.23%下降至2005年的27.67%。報(bào)告預(yù)期，2006年的盈利增長(zhǎng)將降到6.87%，并初步判斷2007年將出現(xiàn)明顯回升。但如果宏觀經(jīng)濟(jì)在2006年步入新一輪的景氣周期，盈利增長(zhǎng)出現(xiàn)回升的時(shí)間將會(huì)提前。
投資策略要順勢(shì)而變
在當(dāng)前行情中，投資者應(yīng)如何把握具體投資策略？記者就此采訪了招商基金的理財(cái)專家。他們認(rèn)為，首先要在股權(quán)分置改革中堅(jiān)守價(jià)值投資的理念，重點(diǎn)投資于基本面良好同時(shí)又能從股權(quán)分置改革中受益較多的公司。那些在股權(quán)分置尋寶游戲中遭到拋售的公司，可能又面臨新的投資機(jī)會(huì)。其次，人民幣升值將對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性的影響。資產(chǎn)型公司、進(jìn)口原材料成本比例較高的公司將從中受益，其中可適當(dāng)關(guān)注具有品牌優(yōu)勢(shì)和較低成本土地儲(chǔ)備的房地產(chǎn)公司。而對(duì)于出口型公司和境外業(yè)務(wù)較多的公司則應(yīng)予以回避。本報(bào)記者尹武
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