經(jīng)濟(jì)型轎車增長背后有隱憂

　　國泰君安證券研究所張欣

　　2005年上半年，我國汽車?yán)塾嫯a(chǎn)銷281.52萬輛和279.24萬輛，同比分別增長5.15％和9.35％，其中6月份產(chǎn)銷49.81萬輛和51.7萬輛，同比增長8.58％和10.26％。分車型看，轎車?yán)塾嫯a(chǎn)銷125.54萬輛和122.8萬輛，同比分別增長2.04％和9.29％，其中6月份產(chǎn)銷26.44萬輛和25.86萬輛，同比分別增長24.97％和57.16％。雖然都遠(yuǎn)低于去年同期的增長幅度，但還

是讓人感到欣慰。

　　作為上市公司中以經(jīng)濟(jì)型轎車為主導(dǎo)的一汽夏利(000927)因此取得了不俗的產(chǎn)銷業(yè)績，創(chuàng)下新的歷史記錄。但也正是在這樣的背景下，國內(nèi)相關(guān)企業(yè)已開始紛紛著手提高下半年的產(chǎn)銷目標(biāo)，其中一汽夏利計劃將全年13萬輛的產(chǎn)銷目標(biāo)提高到17萬輛。

　　應(yīng)該說，發(fā)展經(jīng)濟(jì)型轎車是正確的，有利于節(jié)約能源，減少浪費(fèi)，也受到了消費(fèi)者的歡迎。事實(shí)上，2004年以來受燃油價格高企的影響，經(jīng)濟(jì)型轎車出現(xiàn)旺銷，在整個轎車中的占比不斷提高。相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，我國經(jīng)濟(jì)型(1.6升以下排量)轎車前幾年的占比一直在70－80％之間，目前已經(jīng)提高到了85％以上。

　　但作為投資者，除了要看到這方面外，還要進(jìn)行其它方面的分析。

　　一是相關(guān)企業(yè)在產(chǎn)能利用率不高的情況下，以價格戰(zhàn)進(jìn)行的市場拼殺，導(dǎo)致了企業(yè)效益無法隨產(chǎn)銷量一并提升，結(jié)果是“叫好不叫座”，“豐產(chǎn)不豐收”。特別是，一些企業(yè)在上半年銷售鼓舞下提高下半年產(chǎn)銷目標(biāo)，給汽車市場帶來了一些隱憂。從實(shí)際情況看，目前1.6－1.8排量的車種盈利能力要高于小排量經(jīng)濟(jì)型轎車。從一汽夏利等企業(yè)的產(chǎn)品發(fā)展看，似乎也在逐漸由1升排量向1.6升排量演進(jìn)，畢竟1.6－1.8升排量的轎車是轎車中的“黃金”車種，企業(yè)需要為盈利著想。

　　二是小排量轎車?yán)碚撋虾挠鸵�低于大排量轎車，但是在我國城市車輛增速遠(yuǎn)高于道路交通增長而引發(fā)的平均車速下降的背景下，小排量轎車的實(shí)際油耗會比標(biāo)定值增加30－50％，這對于價格敏感性更高的工薪階層來說也是不小的負(fù)擔(dān)，特別是在成品油價格居高不下的情況下，更是如此。雖然這種道路狀況同樣會導(dǎo)致其它排量的車油耗增加，但對于購買和使用大排量車型的消費(fèi)者而言，其敏感性要弱得多。

　　三是從人均耗油的角度看，一輛標(biāo)定載客30人的中型客車其油耗在15－18升/百公里之間，相當(dāng)于人均0.5－0.6升/百公里，而一輛中級轎車的油耗在9－11升/百公里之間，折合人均1.8－2.2升/百公里，一輛經(jīng)濟(jì)型轎車的油耗也有7－8升/百公里，人均約1.4－1.1.6升/百公里。因此，從限制高消耗的角度預(yù)測，今后國家繼續(xù)提高燃油價格的可能性相當(dāng)之大。而且當(dāng)各地為此逐漸重視城市公共交通，并使之進(jìn)一步完善的時候，選擇乘坐公共交通工具遠(yuǎn)比自己駕車更為實(shí)惠和更符合“節(jié)約型”社會的要求。

　　作為投資者，在關(guān)注企業(yè)產(chǎn)銷量的同時，更應(yīng)關(guān)注企業(yè)的盈利。一個沒有良好業(yè)績的企業(yè)，將無法給投資者帶來實(shí)實(shí)在在的回報。因此對于經(jīng)濟(jì)型轎車行業(yè)的發(fā)展，也需保持一份理智和慎重。