企業利潤增長將回歸正常　——訪中金公司首席經濟學家哈繼銘

　　記者王子芳尹濤

　　上半年的統計數據表明，經濟高速增長的同時，企業利潤增速卻大幅下滑，其深層次原因是什么？記者就此采訪了中金公司首席經濟學家哈繼銘。

　　記者:如何看待經濟高位運行、企業利潤增長卻大幅下滑的現象？

　　哈繼銘:造成企業利潤增長背離GDP、企業銷售收入增長的主要原因包括:第一，前期投資增長過快導致部分行業產能過剩，競爭加劇使企業難以轉嫁上游產品價格上漲帶來的成本上升。第二，政府對能源等要素價格的管制限制了要素生產行業利潤的增長，這些行業的利潤在原料價格大幅上漲的擠壓下增速大幅回落。另外，價格增幅的下降可能是影響企業盈利的更重要因素。

　　從趨勢上看，競爭力較弱和產出價格受政府控制可能使企業利潤繼續下降，但只要不出現通縮和硬著陸，企業利潤增長將逐漸回歸正常水平。

　　記者:如何判斷下半年的宏觀經濟走勢？

　　哈繼銘:我們預計今年全年經濟增速將達到9.2％。下半年消費增長保持穩定，經濟增長將隨著投資與出口增長放緩而減緩。

　　目前，房地產投資增速下降明顯，將帶動其他行業投資相應下降。然而，投資增長減速將十分有限，因為政府仍將推動中低檔住房的投資。另外，基礎設施和一些瓶頸行業的投資增長也比較快。

　　出口增長下半年面臨一定風險，貿易順差對GDP增長的貢獻將下降。當前國際經濟環境中不利因素在增加，包括全球經濟增速放緩、貿易保護主義抬頭、貿易摩擦增加等等。

　　記者:下半年會不會出現通縮的趨勢？

　　哈繼銘:我們預計下半年CPI將繼續溫和上漲，全年增幅為2％－2.5％，但PPI和GDP平減指數仍將達到4％－5％左右。首先，上游價格漲幅依然比較高。6月份PPI與原材料、原料、動力購進價格指數分別為5.2％與9％。其次，前期行政限價項目的補漲將推動非食品價格上升。另外，目前全國各地出現的洪澇災害給秋糧生產帶來一定的壓力。最后，較高的消費增速也降低了通縮風險，對房地產價格漲幅預期的下降也會在一定程度上刺激其它消費。

　　記者:下半年宏觀調控政策應如何微調呢？

　　哈繼銘:“寬貨幣，緊信貸”的局面難有實質性改變。年初制定的穩健的貨幣和財政政策將繼續得到貫徹，進一步的貨幣和財政緊縮政策難以出臺。在銀行信貸方面，央行可能會通過窗口指導鼓勵流動資金貸款的發放，同時繼續抑制中、長期貸款的過快增長，防止投資反彈。另外，債券市場將繼續加快發展，以彌補流動資金貸款的不足，同時充分發揮市場的價格發現機制。

　　中期來看，鼓勵消費將是政府今后經濟工作的重點，但短期內難有起色。