后股權分置時代新氣象

　　銀河證券高飛

　　股權分置改革是我國證券市場新舊制度轉換的分水嶺，標志著一個舊制度的結束和一個新制度的誕生。為此，有必要對原有體制下的投資者的投資思路作一及時的總結和反思，對即將誕生和逐漸壯大的新的市場的投資機會作一展望。2005年5月9日股權分置改革開始以后的中國股票市場將要表現出來的新特點，筆者以為有以下六個方面:

　　——股權分置問題的解決拉開了還原股市本來面目的序幕

　　股權分置問題的解決是一場股票市場體制性變革的大改革，它的意義并不亞于1990年我國建立股票市場。2005年5月9日，以“三一重工”、“金牛能源”等四只股票的閃電停盤，拉開了股權分置問題解決試點的序幕。6月20日，以“長江電力”、“寶鋼股份”等第二批42只股票的試點廣泛鋪開，試點公司的覆蓋面和多樣性都有了新的擴展。6月27日，尚福林主席在國務院新聞發布會上明確表示，將通過第二批股權分置改革試點，進一步發現問題，總結經驗。一旦條件成熟后，要在所有上市公司中全面推進股權分置改革，清除資本市場發展的重大體制障礙。試點不會有第三批。在此密集的時間段，財政部、國資委、國家稅務總局等國務院相關部委紛紛表態或出臺政策支持股票市場發展。這一系列的政策表明，股權分置問題的解決刻不容緩，還股市的本來面目已經提到了證券市場發展的議程。股權分置問題無論有多么艱難，這條路都會堅定不移地走下去，相信這條路不會太長。

　　——“同股同權、同股同價”的市場經濟法則開始發揮作用

　　股份公司所天然具備的“同股同權、同股同價”的經濟屬性由于歷史的原因，被人為扭曲了15年，而現在正逐步恢復正常。如果股份公司是一棵大樹的話，股份股權就是樹葉、樹枝和樹根，誰也離不開誰。目前，大股東和小股東的利益第一次正在融合為一體，任何侵犯小股東利益的行為同時也是對大股東利益的侵犯，大股東的利益和小股東的利益都放在同一個籃子里，一榮俱榮，一損俱損。市場經濟的法則自然對控制股東的行為進行了天然的有效約束和激勵。

　　——ST、＊ST、PT公司將逐步退出歷史舞臺

　　由于我們的股票市場長期以來是非正常的股票市場，因此就有非正常的上市公司形態。ST、＊ST、PT公司經營虧損，有其各式各樣的復雜原因，有的可能是母公司造成的，有的可能是有關主管單位造成的，有的可能是上市公司本身造成的，有的可能是上市公司個別高管人員造成的，也有些可能是所謂的莊家造成的……原因復雜，難以界定，但毫無疑問大多數普通投資者又都是受害者。因此，無法像成熟市場的上市公司一樣直接退市，這樣，就衍生出了這些過渡形態的上市公司。可以預見，隨著股權分置問題的解決，這些舊制度遺留的產物，要么，重組獲得新生，要么逐步被淘汰。總之，ST、＊ST、PT公司的逐步消失，將是歷史的必然。

　　——上市公司將真正成為股票市場健康發展的基石

　　股票市場之所以能夠存在，最主要的原因是有上市公司的存在。上市公司的好壞是通過其金融投資工具——股票，這個媒介展示在投資人面前的。一個上市公司有較大發展，投資人就會通過購買該公司股票介入公司的發展；一個公司不好，投資人就會通過減持該公司股票退出公司。因此，股票價格的動態變化實際上就是公司價值發現的動態變化。股票投資的根本驅動力，就是公司經營業績和發展方向的變化。尚福林主席在國務院新聞發布上的講話中說，今后證監會將全力做好五方面工作中的第二項就是推動上市公司提升質量。這就是治標。

　　——G股市場必將發展壯大，成為投資者的樂園

　　目前，通過股權分置解決的公司雖然只有寥若星辰的“G三一”、“G金牛”兩家，但毫無疑問，這是一個嶄新的發展方向。隨著試點的逐步擴大和股權分置問題的全面推開，該板塊將逐步發展壯大，由幾個到幾十個、由幾十個到幾百個、由幾百個到上千個，屆時新的板塊指數將應運而生，基于此的新的衍生金融投資工具會層出不窮。我國的股票市場將迎來一個全新的發展方向。

　　——大藍籌概念正在成為新投資理念的領航者

　　隨著上市公司的質地越來越受到投資者的重視，那些抗風險能力強，在國民經濟發展中起到中流砥柱作用的大公司，在行業發展中的領頭羊等優質公司會逐步受到投資者的追捧。目前，在二級市場逐步走強的長江電力、中國石化、寶鋼股份等就是明顯的例證。以長江電力為例，從第一批試點到現在，上證指數仍然在千點附近盤桓，長江電力卻有了近15％的漲幅。這充分展示了隨著股權分置問題解決的逐步深化，新的投資理念已經開始在市場培育和萌芽，這是投資者新的曙光。