越來(lái)越多高危券商證券營(yíng)業(yè)部被托管、收購(gòu)　營(yíng)業(yè)部究竟價(jià)值幾何？

　　記者陳勁　深圳報(bào)道

　　今年以來(lái)，監(jiān)管層對(duì)高危券商處置的步伐加快、力度加大，并逐步引入市場(chǎng)化機(jī)制。日前，原大鵬證券營(yíng)業(yè)部已經(jīng)正式翻牌，結(jié)束托管，被長(zhǎng)江證券收入囊中。記者還從有關(guān)方面了解到，漢唐證券的營(yíng)業(yè)部也將被一家深圳券商收購(gòu)。

　　是什么引發(fā)了部分機(jī)構(gòu)收購(gòu)危機(jī)券商營(yíng)業(yè)部的興趣？被收購(gòu)營(yíng)業(yè)部究竟價(jià)值幾何？

　　“客戶才是最值錢(qián)的資產(chǎn)”

　　“由于這些危機(jī)券商已經(jīng)千瘡百孔，營(yíng)業(yè)部的客戶資源才是最值錢(qián)的資產(chǎn)�！币患胰�商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理在接受記者采訪時(shí)表示，這也是決定一家營(yíng)業(yè)部究竟值多少錢(qián)的關(guān)鍵因素。此前市場(chǎng)普遍認(rèn)為，營(yíng)業(yè)部的牌照是吸引券商收購(gòu)這些營(yíng)業(yè)部的主要因素，但目前看來(lái)，情況似乎已經(jīng)發(fā)生了變化。

　　該人士進(jìn)一步指出，一般而言，券商營(yíng)業(yè)部的資產(chǎn)主要包括牌照、席位、客戶資源，以及一些固定資產(chǎn)。其中，能夠給收購(gòu)方帶來(lái)最現(xiàn)實(shí)、最直接收益的是客戶資源，其他資產(chǎn)的吸引力則都不同程度地存在被弱化的情況。

　　此前有消息稱，出于分類監(jiān)管和扶優(yōu)限劣的考慮，一個(gè)關(guān)于券商設(shè)立營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的新政策正在討論之中，該政策旨在降低創(chuàng)新試點(diǎn)券商新設(shè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)的條件。“如此一來(lái)，券商營(yíng)業(yè)部的牌照將會(huì)大幅貶值。”因?yàn)榉�合資格的券商如果要擴(kuò)大網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模，并無(wú)須通過(guò)收購(gòu)其他券商營(yíng)業(yè)部的方式來(lái)達(dá)到。另一方面，網(wǎng)上交易日趨流行，改變了“網(wǎng)點(diǎn)為王”的經(jīng)營(yíng)模式，券商擴(kuò)大網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模的需求也就顯得不那么迫切，這也使?fàn)I業(yè)部牌照的價(jià)值吸引力有所下降。

　　在交易席位方面，隨著被托管券商越來(lái)越多，各家券商集中交易系統(tǒng)上線造成席位富余，以及交易所相關(guān)政策的調(diào)整，席位的吸引力顯然也在不斷地下降。有券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理就表示，目前一個(gè)席位的市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓價(jià)格大約在30萬(wàn)元左右，而此前，一個(gè)席位的價(jià)格為60萬(wàn)元上下。

　　至于危機(jī)券商營(yíng)業(yè)部的固定資產(chǎn)，其價(jià)值就更小了。房產(chǎn)大多已經(jīng)抵押給了銀行等債權(quán)人。電腦等辦公設(shè)備，也貶得不值幾個(gè)錢(qián)了。

　　營(yíng)業(yè)部客戶群體相對(duì)穩(wěn)定

　　“顯然，收購(gòu)者是沖著營(yíng)業(yè)部的客戶資源來(lái)的�！笔袌�(chǎng)資深人士指出，但開(kāi)始時(shí)他們更為看中的卻是營(yíng)業(yè)部的牌照。促使這種改變的一個(gè)重要原因在于，在營(yíng)業(yè)部被托管前后，雖然有一些客戶會(huì)將保證金及證券資產(chǎn)轉(zhuǎn)托管至其他券商，但歷經(jīng)這種短期的動(dòng)蕩之后，留下來(lái)的客戶群體還是相對(duì)穩(wěn)定的。

　　業(yè)內(nèi)專家分析指出，由于目前中國(guó)各家券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)并沒(méi)有多少差異性，股民選擇營(yíng)業(yè)部時(shí)最為關(guān)心的是保證金的安全問(wèn)題。而隨著監(jiān)管層相關(guān)政策的陸續(xù)出臺(tái)和逐步落實(shí)，“他們對(duì)自己的保證金的安全性信心越來(lái)越足”。一方面，券商的保證金獨(dú)立存管系統(tǒng)建設(shè)已經(jīng)全面鋪開(kāi)，所有券商的相關(guān)系統(tǒng)都將于年內(nèi)完全上線，像前南方證券這樣的公司更是實(shí)現(xiàn)了保證金的第三方獨(dú)立存管，股民的保證金安全性就更高了；而且，“銀證通”的交易方式日益獲得認(rèn)同，投資者保護(hù)基金也已經(jīng)啟動(dòng)，客戶保證金可以在技術(shù)上、制度上都得到保證；另一個(gè)方面，收購(gòu)危機(jī)券商營(yíng)業(yè)部的公司往往都是優(yōu)質(zhì)券商，他們?cè)谑袌?chǎng)信譽(yù)、服務(wù)水平、管理能力、信息技術(shù)等各方面都要優(yōu)于問(wèn)題券商，“股民也更為放心”。

　　在國(guó)信證券托管民安證券當(dāng)天，原民安證券一家營(yíng)業(yè)部的多位股民就明確表示，他們并不擔(dān)心自己的資金安全。還有股民表示，國(guó)信證券的聲譽(yù)更好一些，系統(tǒng)也更為先進(jìn)，接管以后，他們更愿意留在這個(gè)營(yíng)業(yè)部。在大鵬證券被長(zhǎng)江證券接管時(shí)，記者走訪了一些大鵬證券營(yíng)業(yè)部，接受記者采訪的股民也表示，他們不會(huì)因?yàn)橥泄芏鴮①~戶轉(zhuǎn)出。漢唐證券深圳紅嶺中路營(yíng)業(yè)部的一位員工則告訴記者，雖然被信達(dá)資產(chǎn)管理公司接管，但公司目前的托管市值仍在10億元以上，且規(guī)模較為穩(wěn)定，沒(méi)有出現(xiàn)大的波動(dòng)。

　　營(yíng)業(yè)部最為單純

　　市場(chǎng)資深人士還指出，一些機(jī)構(gòu)青睞危機(jī)券商的營(yíng)業(yè)部，除了上述幾個(gè)方面的考慮之外，還有一個(gè)重要的原因是:相對(duì)于受處置券商的其他業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是最為單純的，基本不用背負(fù)什么包袱。

　　目前而言，中國(guó)券商的主營(yíng)業(yè)務(wù)就是“經(jīng)紀(jì)、投行兩條通道和一個(gè)私募投資公司”。其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)由于缺少價(jià)值含量，本質(zhì)上仍然只能為客戶提供交易通道服務(wù)。危機(jī)券商的問(wèn)題主要出在自營(yíng)、委托理財(cái)?shù)确矫�。兩條通道本身并沒(méi)有涉及太多的糾紛問(wèn)題，是比較干凈的部分，也是比較容易進(jìn)行計(jì)價(jià)、拍賣的部分。這些機(jī)構(gòu)看中的是，這部分資產(chǎn)可以一手交錢(qián)一手交貨，一旦法律手續(xù)履行完畢，就可以互不相欠，與原公司的資產(chǎn)債務(wù)關(guān)系沒(méi)有任何瓜葛。

　　但如果營(yíng)業(yè)部的債券債務(wù)關(guān)系沒(méi)有理清，收購(gòu)者是不敢輕易涉足的。據(jù)市場(chǎng)有關(guān)人士介紹，南方證券被證監(jiān)會(huì)責(zé)令關(guān)閉以后，該公司的營(yíng)業(yè)部并沒(méi)有被其他券商托管，其中一個(gè)重要的原因就是，南方證券之前的管理混亂，諸侯割據(jù)的情況較為嚴(yán)重，造成營(yíng)業(yè)部本身的債券債務(wù)關(guān)系也較為凌亂，同時(shí)監(jiān)管部門(mén)要求接管者必須承擔(dān)南方證券營(yíng)業(yè)部的債務(wù)。由于南方證券的債務(wù)目前仍沒(méi)有完全弄清楚，“所以我們最終打了退堂鼓。”一位曾經(jīng)參與南方證券營(yíng)業(yè)部競(jìng)標(biāo)的券商高管表示。