對價變臉愈演愈烈 方案中過多承諾說明缺少誠意 | |||||||||
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http://whmsebhyy.com 2005年07月28日 02:31 新聞晨報 | |||||||||
君之創咨詢 截至昨日,第二批股改試點的42家公司中,共有20家公司21次修改試點方案。從修改方向看,有9家公司提高了支付對價,5家公司增加或修改了承諾,7家公司既提高了對價,也修改了承諾。
現象一:績優公司小讓步 單純提高支付對價的9家公司中,大部分是市場的藍籌股,包括長江電力(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、中化國際、上港集箱(資訊 行情 論壇)、中信證券(資訊 行情 論壇)、華海藥業等。這些公司第一次推出的方案大都離市場10送3股的心理水平線相差較遠。如上港集箱,原先方案為流通股每10股獲得1.5股和10元現金,相當于10送2.2股左右的水平;中化國際流通股每10股獲得1.5股和5.58元現金,相當于10送2.6股左右。 顯然這樣的方案備受市場非議,難以讓流通股股東接受,導致藍籌股一度成為市場爭相拋售的對象。7月27日,上港集箱公告將對價提高到每10股送2.2股和10元現金,折算后相當于10送2.8股左右,比原先有所進步。 不過,這些公司進步雖有,總體變化不大。中化國際、華海藥業等也修改了方案,但仍與市場平均線有一定距離。 現象二:中小公司愛承諾 方案修改中很大一部分是對大股東承諾進行了修改。 修改主要分為兩類:一是明確了限制流通期滿后的最低減持價格,有6家公司作出了上述承諾。如凱諾科技原先大股東承諾減持價格不低于6月16日前30個交易日收盤平均值的120%,現修改為減持價格不低于10元;鑫富藥業大股東承諾股價若連續5個交易日低于22元,則所持股份不流通;傳化股份減持價格則不低于25元。 另一類是為了維持股改后價格穩定,大股東均承諾在股改實施后2個月內針對過低的股價采取行動。如七匹狼(資訊 行情 論壇)將按照市場價格與5元之間的差額以現金方式支付給流通股股東。蘇泊爾(資訊 行情 論壇)大股東則增加承諾條款,若股改實施2個月內,股價低于5.90元,則增持600萬股,或者持續買進直至股價高于5.9元。亨通光電也作出了類似承諾。 在增加的承諾中,還出現了一些創新。如偉星股份大股東承諾若2004年至2006年扣除非經常性損益后的凈利潤年增長率低于25%,則按現在流通股股份每10股送1股的比例追加支付對價一次。這就從業績方面給予投資者保證。 “變臉”現象背后 試點公司大面積修改方案,應該說是流通股股東與非流通股股東博弈的結果。大股東如果方案低于預期,市場會以腳投票,股價下跌了,大小股東都會受損失,而大股東適當讓步后,誠意補償流通股股東,也利于股改順利推進,多方共贏。尤其對于之前方案較為“小氣”的藍籌股公司,稍微提高對價后,流通股股東就感覺得到了尊重,二級市場報之以紅盤,如昨日韶鋼松山(資訊 行情 論壇)一度沖擊漲停。目前,市場對這些業績優秀的公司的對價也已經形成共識,認為對價略低也是可以接受的,畢竟他們的業績有保證,具有中長期投資價值。 試點公司方案過于復雜及過多承諾,也說明部分試點公司缺少誠意,有些承諾是僅追求短期利益。未來減持價格底線確定后,可以暫時穩定市場心理預期,便于股改方案的實施,從而原非流通股股東可以獲得流通權。而我們知道,雖然在承諾期限內,股權不上市交易,但可以質押,非流通股股東的利益不需要通過證券市場的流通也能比原先放大好幾倍。如果不善經營的大股東最后股權再被凍結、拍賣,那當初的承諾恐怕都會成為一紙空文。再說,承諾的法律效應也有待檢驗。 | |||||||||
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