中化國際股改造福公司高管 股票復牌遭遇暴跌

　　莊睿弘 每日經濟新聞

　　5日股市呈現縮量整理的態勢，上證指數(資訊 行情 論壇)微跌0.79%,收于1039.04點，成交金額進一步萎縮在52億元左右。引人注目的是，剛復牌的中化國際(資訊 行情 論壇)暴跌7.35%,甚至盤中一度接近跌停，是試點股中首只復牌后即暴跌的股票。這被市場人士認為是股市極弱的表現之一。

　　中化國際高管成最大受益者

　　中化國際公布了10送1.5股派5.58元的方案，華夏證券、申銀萬國、長江證券等機構的研究報告認為股票復牌后還有上漲空間，而銀河證券的研究報告卻認為其股改方案較差，股票復牌后應該下跌。

　　申銀萬國研究報告認為，中化國際從事泛化工類產品的批發和分銷，不屬于周期性化工企業，公司的化工物流業務和橡膠業務未來前景不錯，10倍市盈率不算高估，合理股價應在7元左右。華夏證券研究報告認為，股價暴跌表明市場對公司股改方案失望并預期業績下滑，但市場有點反應過度，維持增持評級。

　　銀河證券研究報告認為，公司合理估值為4.5元，因為復牌前公司股價5.58元，所以10送4.5股才是補償方案的對價平衡點；同時，中化集團將以2000萬股作為管理層股權激勵計劃，16位高管將成股改的最大受益者。按照銀河證券的觀點，股改玩到最后，利益都流到高管那去了，流通股股東得到的補償不足，中化國際當然應該暴跌，仍有下跌空間。

　　中化國際暴跌是弱市的縮影

　　其實，中化國際的暴跌是市場疲弱的一個縮影，同日復牌的長江電力(資訊 行情 論壇)和上港集箱(資訊 行情 論壇)表現都不盡如人意。長江電力僅上漲1.35%，上港集箱下跌1.67%，也被歸結為對價較低。海通證券分析師路穎認為，公司基本面好、就可少支付對價的論調已被市場否定，一般10送3股以下的方案很難被投資者接受。

　　換一個角度，6月28日上證50(資訊 行情 論壇)ETF基金仍然存在2%左右的溢價，意味著市場預期停牌個股復牌后有較好表現。但是目前ETF基金甚至有所折價，加上寶鋼等試點股復牌后表現不佳，都表明了這種預期的破滅。

　　很多市場人士認為，試點股的表現一定程度折射了當時的市場環境。前期試點股復牌后不斷走弱，正好伴隨著股指的下行，從6月28日中捷股份(資訊 行情 論壇)的漲停到前日海特高新(資訊 行情 論壇)的疲軟都印證了這一點。如果市場堅挺，就能使人氣維持在較高水平，跟風盤能幫助主力造勢，股價的上漲動力當然較足；市場低迷，信心不足，資金都想離場，試點股復牌后下跌就順理成章。何況中化國際作為基金減持的對象，游資最多也僅會進行短炒。

　　后市依然不容樂觀

　　目前股指已經六連陰，創出了近期的地量。雖然由于短線拋壓開始減小，此前大面積跌停的現象已經有較大的改觀，但是盤中熱點并不多，漲幅前列的個股沒有明顯的特征，股指上行的力度將受到限制。

　　匯陽投資認為，1030點附近的支撐只是暫時的，目前股指的形態可能只是下跌中繼形態，如果成交量始終不能放大的話，股指遲早要破位下行。另外需要警惕的是，股指的均線系統有重新空頭排列的可能，若真如此，將有一段不小的下行空間。

　　北京首放認為，績優藍籌股還可能進行補跌，從而對股指造成壓力，投資者近期還是以回避風險作為操作首選。興業證券等機構的分析師也對后市較為悲觀，認為仍有下跌的空間。