股份被質押能否試點

　　第二批試點公司存在部分股權被質押或凍結情況

　　股份被質押能否試點？　

　　本報訊　在已經公布的第二批股權分置改革試點公司中，有幾家公司的非流通股股東所持股份存在不同程度的質押或凍結情況。那么，這種因質押或凍結所帶來的股份權屬的不

確定性，會不會影響這些公司的股權分置改革？如何妥善解決這個問題？

　　保薦人須有解決措施

　　西南證券保薦人李陽認為，股權質押并不是太大的問題，只要在董事會公告的方案實施之前有解決的措施就行。比如試點公司有1000萬股，質押股份只有100萬股，質押的股份可能并不影響對價的支付。如果股份全部被質押，公司就一定要承諾解決。他認為，如果不采取送股的方式支付對價，不動用老股，而是采取發權證方式拿增量部分來做，那么即使股份被全部質押關系也不大。所以，方案不一樣，影響也不一樣，只要質押的情況不影響方案的推行就行。

　　法律專家限制了自由處置權

　　證券法律專家、上海交通大學法學院副教授李明良、中銀律師事務所合伙人羅文志認為，非流通股股東所持股份被質押或凍結，不會影響這部分股份的表決權，但會限制非流通股股東自由處置這部分股份的權力。換句話說，這些非流通股股東可以表決同意有關股權分置改革方案的決議，但決議是否具有效力、能否執行下去，卻由于質押或凍結情形的存在而有很大不確定性。

　　他們指出，按照法律規定，只有在質押或凍結的原因解除以后，非流通股股東才可以自由行使對這部分股份的處置權。否則，就必須事先征得質押權人或凍結申請人的同意。比如說，如果這些非流通股股東以送股的方式向流通股股東支付對價，就必須獲得質押權人或凍結申請人的同意，否則，不僅會侵犯這些債權人或相關當事人的利益，而且這也是對流通股股東開出的一張“空白支票”。

　　李明良認為，由于與現行的法律規定有沖突，從理論上講，不該將非流通股被質押或凍結的上市公司納入試點范圍，至少應當在法律上做好充分準備，否則會引起法律關系上的混亂。

　　羅文志建議，從保護流通股股東權益、推進股權分置改革試點的角度考慮，存在上述情形的上市公司在表決改革方案時，應當先征得相關抵押權人、凍結申請人的同意授權；如果沒有這種授權，股份被質押或凍結的非流通股東就應當向流通股東提供有擔保的承諾、保證，在因質押或凍結原因導致無法支付對價的情況下，對流通股股東進行補償。

　　試點公司正尋求解決方案

　　中孚實業(資訊 行情 論壇)控股股東豫聯集團持有的3500萬股中孚實業股份在今年4月質押給廣東發展銀行鄭州黃河路支行。中孚實業董秘姚國良表示，這部分質押的股權只是不能賣，而表決權還在豫聯集團手中，從法律角度講，即使在股東大會召開前還沒解決股份質押問題，也不影響這部分股權的表決問題。據他透露，雖然公司公告披露豫聯集團承諾“在公司股權分置改革實施前將完成解除質押手續”，但實際上，豫聯集團正力爭在股東大會召開之前解決這個問題。他說:“豫聯集團初步考慮再找一個擔保單位，置換一下。公司正要開會討論這個問題�！�

　　亨通光電(資訊 行情 論壇)控股股東亨通集團所持公司6793.27萬股中有4600萬股因向銀行借款處于質押狀態。亨通光電董秘姚央毛認為，因為亨通集團尚有2000多萬股股份未被質押，只要公司采取的對價方案在這個范圍之內就不會有問題，并且在股東大會表決時，這4600萬股的表決權仍在亨通集團手里。上海光明律師事務所南京分所合伙人涂勇對姚央毛的說法表示認同。他說，雖然股權被質押，但亨通集團仍擁有這部分股份的所有權，因此也擁有表決權，但若銀行方面認為“表決”侵害了自身利益可以提出異議。

　　有業內人士認為，在這種情況下，銀行一般不會提出異議，因為股權分置改革不會減少質押股份的權益，相反還會增加質押股權的流動性，提高股權變現的能力。亨通光電有關人士透露，目前公司傾向于送股方案，但還要與流通股股東充分溝通后才能決定。

　　人福科技(資訊 行情 論壇)4家非流通股股東共計持有的42.52%股權全部質押，對此，公司相關人士表示，若采取向流通股股東送股方式支付對價，公司非流通股股東將采取必要措施解除有關對價股份的質押擔保，使其在對價股份過戶日擁有對價股份完整的權力，確保在對價股份過戶日，非流通股股東應支付的對價股份能過戶給流通股股東。據董秘余磊介紹，公司非流通股股東已就解除有關對價股份的質押擔保問題與有關質押方進行了積極的溝通。

　　此外，根據鄭州煤電(資訊 行情 論壇)2004年年報，截至2004年12月31日，公司對控股股東鄭煤集團的應收賬款達5.6億元(為鄭煤集團代為收取的部分外銷煤款)。對此，董秘付勝龍表示，公司要在股權分置改革的基礎上解決大股東資金占用問題。據他介紹，公司股權分置改革意向包括兩部分，一部分是對流通股東送股，不送現金，送股比例尚未確定，另一部分是大股東在送股后，再進行定向回購，將回購的這部分給予注銷，降低持股比例，并把原來因歷史原因形成的占款問題解決了，掃清公司今后發展的最大障礙。而鄭煤集團在2004年4月8日質押給中國建設銀行新密支行的15452萬股鄭州煤電國有法人股，質押期為一年，今年質押到期后，公司已于4月29日辦理了股權質押解除登記手續。因此，公司已不存在非流通股股東股權質押或凍結情況�！�

　　中證