金牛能源股改試點方案高票通過背后凸顯兩大疑問

　　6月17日，《每日經濟新聞》特派記者親赴“臥牛城”邢臺，參加金牛能源(資訊 行情 論壇)審議股改試點方案的股東大會，見證了國企在解決股權分置問題上邁出的第一步。《每日經濟新聞》發現，在方案高票通過的背后，卻有兩點疑問。

　　疑問一：復牌后股價何處去？

　　此前早就有很多分析人士指出，在四家試點公司中，金牛能源最引人關注，因為其中國資占絕對控股地位并被機構投資者重倉持有，在整個市場中代表性大；同時它股改前后的走勢，將反映機構投資者對二線藍籌股解決股權分置問題的預期以及在這種環境下持倉思路的變化與調整，最終將對整個股指走向產生重要影響。

　　今年一季度末，金牛能源前十大流通股持股達3247.71萬股，占總股本的7.45％，但占到流通股比例約三成，對股價走勢舉足輕重。但機構們卻缺席了股東大會。向公司高管和保薦人國泰君安的有關人士詢問后得知，公司此前與機構投資者溝通良好，得到了它們投贊成票的保證。事后，流通股約70％的投票率和81％贊成率印證了這一說法。然而，有市場人士認為，機構們除迫于壓力而可能投贊成票外，也可能借此機會減倉出貨。

　　因此，金牛能源復牌后或許會因“6·8行情”補漲，但成交量是否放大就成了一個風向標，將反映機構運作的動向，必將為市場矚目。

　　疑問二：國企股改動力何在？

　　《每日經濟新聞》在金牛能源股東大會現場，與其大股東邢礦集團董事長鄭存良先生進行了深入交流，了解到邢礦集團在這場試點中的兩難境地，這種情況頗有代表性。

　　據了解，邢礦集團本身并沒有太多的試點沖動，是保薦人找上門來的。當地國資委對資源類企業的控股底線要求為51%，則邢礦集團獲得流通權后最多可出售占總股本6.63％股份，減持收益總量不大。鄭存良先生告訴記者，試點后的好處也不過是在再融資和關聯交易上有便利，不受分類表決制制約。而再融資時，邢礦集團不出資的話，很容易就會突破51%的控股底線。而邢礦集團的現狀是需要大量現金。

　　據海通證券一研究員介紹，很多資源性國企都屬于這種情況，公司的長遠發展實際已經受到絕對控股底線和大股東負擔的限制。這有待于整個社會保障機制的完善等深層次問題的解決。國企的股改就只能在這些夾縫中前進。

　　作者：莊睿弘 每日經濟新聞