深滬交易所推出權證產品

　　將給股權分置改革引入新工具給市場帶來投資機會

　　【本報訊】(深圳商報記者 梁惠元) 為了配合股權分置改革試點，深圳證券交易所擬推出權證業務，并于日前發布《深圳證券交易所權證業務管理暫行辦法》(征求意見稿)，公開征集修改意見。分析人士認為，此舉意味著權證這種在國內已消失多年的金融產品即將重出江湖。

　　深交所擬推出權證五大特點

　　根據深交所的《權證業務管理暫行辦法》(征求意見稿)，深交所擬推出的權證有這樣幾個特點：(1)從發行人來看，權證的發行人可以包括標的證券的發行人或其以外的第三人，如：大股東或合格的金融機構等；(2)從權證品種來看，發行人既可發行認購權證，也可發行認沽權證；(3)從標的證券來看，既可發行股票認購、認沽權證，也可待交易所進一步明確細則后，發行基于其他標的證券的認購或認沽權證；(4)從行權方式來看，既有在到期日以前的任何時間內行權的方式，也有只能在某一特定到期日才可行權的方式；(5)從結算方式來看，權證既可用現金結算，也可用證券給付方式結算。

　　有望為股權分置改革提供對價工具

　　深交所有關人士表示，證監會和深滬兩個交易所審時度勢推出《權證業務管理暫行辦法》意義十分重大，為上市公司利用權證解決股權分置問題提供了種類各異的對價工具，也為未來推出衍生認購、認沽權證產品提供了統一的規則框架，同時對于解決上市公司高管人員股權激勵問題將起到一定的促進作用。

　　有分析人士認為，股權分置改革第一批試點公司的方案，大多以送股為支付對價的方式，這體現了謹慎原則，但從全面鋪開角度講，存在效率不高、個案被否決的可能性較大等缺陷。因此，亟須尋找適應不同公司實際情況、成本更低、覆蓋面更廣的備選方案和金融工具。在目前的政策和法律環境下，許多專家不約而同地認為權證是一種可行的選擇，建議利用權證這一市場化的工具在競價交易過程中達成最終的對價。

　　與送股類方案相比，權證的另一個好處是不涉及上市公司股權的重新分割。不同公司的控股股東對控股比例的要求是不同的，流通權證方案由于僅涉及可流通的權利，不涉及股份權屬的變化，因此上市公司實際控制人不必顧慮控制權問題。

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　　何謂“權證”

　　權證，顧名思義，就是權力的證書，指的是由上市公司或第三方發行的、約定持有人在規定期間內或特定到期日按約定價格向發行人結算差價的有價證券，或以現金結算方式收取結算差價的有價證券。也就是說，一份完整的權證包括標的、有效期、行權價、認購比例、行權條件、貨幣單位、交割方式等要素。

　　權證的魅力主要來源于極強的杠桿效應，比如說A上市公司，市價為10元，發行的權證在二級市場交易價格為0.5元，發行契約規定投資者可以在12個月后以8元的價格買入A股票。那么，A股票在12個月后的價格必須是8.5元，投資者才能獲利，但如果一年后，A股票因為市場低迷或公司業績因素出現下跌，價格只有8元或8元以下，那么，投資者購買權證的0.5元就全部付之東流。但如果12個月后，因市場因素或公司業績因素，A股票的價格達到了12元，那么，你投資權證的收益就是12元減去8.5元，結果就是3.5元，也就意味著你在今日以0.5元買入的權證，12個月后的收益是3.5元，收益率達到600%。(秦洪)

　　以“權證”解決股權分置案例

　　為了能夠給投資者一個較為清晰的認識，我們依然以事例來說明之。假使已通過股權分置改革方案的三一重工(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)采用認股權證的方式解決股權分置，由于三一重工的非流通股東是18000萬股，流通股東是6000萬股，如果以1股非流通股設定1股權證，那么，每個流通股東每持有1股三一重工就可以無償分得3股權證，同時，三一重工的非流通股東獲得流通權，這就等于流通股的含權價格通過權證的二級市場交易價格得到體現。但如果三一重工的每1份非流通股權要想流通，就得在二級市場購買對應的1份流通股的權證，這樣就達到了流通股權的含權機會。在交易期間，一般投資者也可以參與此權證的交易，如果預期未來的股價上漲，投資者就可以買入權證，反之亦然。(秦洪)