證監(jiān)會救市第一招 大股東可買流通股

　　本報記者 劉欣然 馬 莉

　　北京報道

　　6月6日上午11時3分，上證指數(shù)擊穿千點。隨后，已有八種武器擺在證監(jiān)會案頭等待出手救市的消息不脛而走。下午股指開始向上攀升，并以當天最高點1034點報收。

　　當晚，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司回購社會公眾股份管理辦法�撛囆校敗罚撜髑笠庖姼澹敚撘韵潞喎Q《意見稿》�敚�第一條利好果然兌現(xiàn)。與此同時，另一條消息也在市場中流傳，那就是證監(jiān)會高層要求基金“不得砸盤”，否則是“自找監(jiān)管”。

　　6月7日，大盤延續(xù)前一天的勢頭凌厲開盤，然而不久即顯出疲態(tài)。有市場人士指出，股指將在千點附近展開拉鋸，之后會繼續(xù)下行200-300點，中國股市在實際上完成推倒重來。

　　但從目前的情況來看，監(jiān)管層無論如何也要抓住千點不放。

　　支付對價新方式

　　所謂上市公司回購社會公眾股份，是指上市公司為減少注冊資本而購買本公司社會公眾股份并依法予以注銷的行為。在上市公司實施回購并注銷股份后，公司的總股本將相應減少，同時，其每股收益、每股凈資產(chǎn)等財務指標將相應發(fā)生變化。

　　昆侖證券一位投行人士認為，上市公司回購流通股，是證監(jiān)會提供的一種新的支付對價的方式。他指出，送股、縮股減少的都是非流通股，而回購則是減少流通股的比重。

　　他說，一些壟斷性、資源性的上市公司中，大股東國有資本所占比例只有30%多，而國資委要求的國有資本控股下限就是30%，在這種情況下要想解決股權(quán)分置，無論是送股還是縮股都是行不通的。而采取回購流通股的辦法，一則可以為流通股股東支付對價，二則可以提高國有資本在上市公司中的地位，三則可以增加自己未來的分紅。

　　除此以外還有很重要的一點是，上市公司如果要采取這種辦法解決股權(quán)分置，事先必定要做一個精確測算，仔細比較自己為了回購流通股所需要的資金，和自己未來數(shù)年中能夠得到的分紅，如此一來，勢必對上市公司未來幾年的經(jīng)營產(chǎn)生很強的約束力。

　　除此以外還有很重要的一點是，上市公司如果要采取這種辦法解決股權(quán)分置，事先必定要做一個精確測算，仔細比較自己為了回購流通股所需要的資金，和自己未來數(shù)年中能夠得到的分紅，如此一來，勢必對上市公司未來幾年的經(jīng)營產(chǎn)生很強的約束力。

　　顯然，以回購流通股支付對價這種方法比較適合那些國有股所占比例不高的國有上市公司。這些企業(yè)對股權(quán)分置改革的不積極參與是本次改革中遇到的比較大的阻力之一。

　　截至發(fā)稿時間為止，記者還沒有能夠找到國有企業(yè)對此辦法發(fā)表意見。

　　另外一位業(yè)內(nèi)人士認為，上市公司通過回購流通股，多了一種增加收益的辦法，由于回購之后能夠增加每股收益，增加分紅，如果上市公司有閑置資金的話，回流通股購很可能會比把錢存在銀行劃算。

　　許多業(yè)內(nèi)人士都表示，其實在國外，上市公司回購股份是很常見的事，一些藍籌股公司在公司股價跌破甚至接近每股凈資產(chǎn)時，就會推出回購方案，近年聯(lián)想集團在香港動則就回購股份是個最好的例子。此舉可提高投資者對于上市公司的價值判斷，從而提高市場信心。

　　近期大盤劇烈調(diào)整中�熀芏鄠�股都創(chuàng)出歷史新低，有數(shù)據(jù)顯示，截至6月6日收盤，已經(jīng)有209只個股股價跌破了每股凈資產(chǎn)。僅在上證50成份股、深成指成份股中�熅陀�11家公司的股價跌破了每股凈資產(chǎn)。

　　另外，國外一些盈利比較好的公司會回購股票作為激勵，送給高管人員。對這一點，本次《意見稿》沒有涉及，《意見稿》中表述說，回購的流通股將“依法予以注銷”，一些業(yè)內(nèi)人士對此表示遺憾。

　　機構(gòu)認為，允許上市公司回購流通股，是完善資本市場制度建設的一項措施，此前，不乏來自于企業(yè)對這方面的呼聲。但是此舉對于拉升股指未必能夠立竿見影。

　　大盤“離地一米”

　　發(fā)布《意見稿》只是救市8種武器中的第一種。在上周五給券商開過”動員大會”之后，周末證監(jiān)會在第29次基金業(yè)聯(lián)席會議上繼續(xù)動員基金。就是在此次會議上，提到了八大利好政策，其中部分已經(jīng)審核完畢只待頒布，其余的則在加緊制訂當中。

　　這些政策包括：允許基金公司用資本金買基金、鼓勵QFII等增量資金入市、新批基金以股票型基金為主、基金公司不要砸盤、鼓勵上市公司大股東增持股份、證券稅收優(yōu)惠政策、建立投資者保護基金等。

　　基金重倉股整體經(jīng)歷了黑色5月之后，6月2日，做空動力幾乎達到了頂點，千點附近仍大舉殺跌，令人扼腕。

　　這幾項政策中，有兩條涉及基金，其中以“新批基金以股票型基金為主、基金公司不要砸盤”兩條行政色彩最為濃厚。與會人士透露，在證監(jiān)會官員講到不允許基金砸盤時，會場曾響起笑聲——基金作為獨立的市場主體，豈有托市責任？而管理層要求基金公司的新產(chǎn)品申報應以股票型基金為主，通過新發(fā)基金獲得托市資金來源也多少有點匪夷所思。

　　一名基金經(jīng)理對記者說，即使現(xiàn)在被管著不能賣，漲50點以后還得賣。“即使你不想賣股，持有人要贖回啊，不賣不行的。”

　　6月7日10點10分之后，大盤走勢重又向下，隨后全天都疲軟不振。市場再一次證明：在目前這個市場環(huán)境中，如果不改變市場根本性缺陷和矛盾，任何救市政策都將失靈。

　　有一個故事說，一個登山家在黑夜中跌入雪山深谷，以僅有的救生索懸在天地之間。絕望中他全心呼喚上帝，半空中突然出現(xiàn)一個聲音：“你真的相信我嗎？”“我相信！”“那你松手放棄救生索！”我怎么能松手呢？下面是萬丈懸崖呀！登山家想。第二天人們找到了吊在救生索上凍僵的登山家，他身下離地面只有1米。

　　政府的作用本來就更應該集中在解決投資人的問題上，制訂游戲規(guī)則，然后重點監(jiān)管違規(guī)。對中國證券市場的管理層來說，面對指數(shù)，其實放手又會怎樣呢？