管理層緊急研討救市方案 第一招將是取消紅利稅

    這個5月，所有的目光都聚焦在與中國資本市場相關的金融部門身上。中國股市低迷引發(fā)整個資本市場情形惡化的趨勢正在迅速蔓延，問題的解決也正變得越來越急迫。

    上周，有消息稱，救市行動有可能在6月開始，一套有針對性的方案也有望實施。

    最早開始實施的將是取消證券市場紅利稅。5月24日，國務院召集央行、財政部、國資委、證監(jiān)會、外匯管理局等五部委召開聯(lián)席會議，商討解決資本市場問題。6月1日取消證券市場紅利稅是此次會議的一個重要主題。另兩個主題分別涉及平準基金入市以及股權分置問題。

    “這些問題，都不是證監(jiān)會一個部門可以解決的，只有多個部門協(xié)作，股市問題才能解決，中國資本市場也才能有一個新的發(fā)展機會”，一家券商的高層表示。

    在這樣一個危急的關口，證監(jiān)會的一己之力似乎已經難以解決整個證券市場之困。23日，中國人民銀行副行長吳曉靈在中國保險國際論壇上表示，目前有關金融部門正通力合作，推進合規(guī)資金進入資本市場。這被市場解讀為央行出面救市的信號，也是對上述消息的呼應。

    “由央行領導來談證券市場的救市問題，有點不同尋常�！币晃换�金經理也認為，“這是一個在關鍵時刻的表態(tài)，央行領導人非常清楚金融體系一體化的要害所在，央行今后將更多地參與到資本市場中來，協(xié)同證監(jiān)會共同渡過資本市場難關�！�

    救市行動

    據(jù)悉，5月24日的會議已決定，6月1日取消紅利稅，其它議題只是進行了深入的討論，但并沒有形成最后的決議。

    事實上，目前股民投資股市的稅收只有印花稅和紅利稅。由于印花稅已經下調到目前的1‰，降稅空間很小。而紅利稅多年來稅率卻一直穩(wěn)定在20%左右�！白鳛橥顿Y品，最主要的因素是息率，熊市中要靠息率的推進，股市的根本支撐是息率。息稅的取消意義更大。”赤子之心基金經理趙丹陽指出，“有了這個作保證，股市中將會有一批長期穩(wěn)定的資金�！�

    可以佐證的一個數(shù)據(jù)是：據(jù)2003年度上市公司的現(xiàn)金分紅數(shù)據(jù)計算，655家上市公司現(xiàn)金分紅總額達到554.3億元，若股民紅利稅被減免，投資者整體將最多增加100.8億元的現(xiàn)金紅利收入。

    “解決了利息稅問題，將會對市場產生根本性的影響�！壁w丹陽說。

    當然，管理層考慮的問題比這還要詳細。據(jù)記者了解，5月24日的會議還討論了國家將組織1000億到2000億的平準基金入市來穩(wěn)定資本市場的可能性，但什么時候入市并沒有一個定論。另外，引起市場很大爭議的股權分置問題也被討論。關于股權分置問題，會上只是針對目前要求暫停的呼聲進行了討論，但并沒有結論。

    市場普遍認為千億平準基金毫無疑問將會由央行出面配合籌集，而紅利稅的取消，央行也會積極組織一批穩(wěn)定的資金進入股市�！叭绻�平準基金面世，央行對整個資本市場產生的影響力將會進一步加強。”一家證券公司的分析師也分析認為。

    同時，吳曉靈的講話也表明央行將發(fā)揮更大作用：央行將加強與其它監(jiān)管部門的合作與協(xié)調，從而建立和健全貨幣市場、資本市場和保險市場的協(xié)調發(fā)展。

    其實，在這些年資本市場日漸衰微的狀況下，央行對資本市場的影響作用已經在很多方面顯現(xiàn)。2003年9月1日實施的《人民幣銀行結算賬戶管理辦法》(中國人民銀行令2003第5號)中的一些條款涉及證券交易結算資金賬戶，使得當時證券市場產生了很大的反應。2004年10月18日，中國人民銀行發(fā)布了《證券公司短期融資券管理辦法》，允許符合條件的證券公司在銀行間債券市場向合格機構投資人發(fā)行短期融資券先河。

    “資本市場是整個金融體系中的重要一環(huán)，央行領導的表態(tài)，說明央行今后將會更多地發(fā)揮對資本市場的作用�！碧╆栒�券研究所所長向威達表示。

    央行

    2004年下半年以來，金融危機一詞越來越頻繁地被提及，而這一切都不可避免地與資本市場聯(lián)系在一起。

    四年熊市，不僅股市，整個資本市場已經非常虛弱，直接融資相對于間接融資的比例從2000年的12%下降到2004年不到4%的水平�！耙�說資本市場的危機現(xiàn)在對整個國家的經濟體系已經產生很大危機，可能有夸大之嫌，但是誰都明白如果資本市場崩潰，對整個金融體系的危害將是非常嚴重的�！毕蛲�達表示了擔憂。直接融資能力的下降，將導致金融風險進一步向商業(yè)銀行體系積累，由此帶來的潛在危險對整個經濟體系都是非常大的沖擊。

    “資本市場對貨幣政策的影響越來越明顯，隨著資本市場的深化與發(fā)展，資產存量不斷膨脹，目前已經不是一個單純的資本市場問題了。”一位債券基金經理坦言。

    據(jù)記者了解，目前央行金融穩(wěn)定局下設的證券處，正在積極研究資本市場問題的應對策略�！笆滓�的是補充券商挪用的保證金，央行已經在這個方面做出了很多工作，至少在這一塊，央行擁有了很大的話語權。”一位參與《證券法》修改的人士指出。

    “央行任命原證監(jiān)會官員張新出任金融穩(wěn)定局局長一職，也能看出來央行對于資本市場的穩(wěn)定將有更多的傾注。”一位分析人士指出。

    市場人士分析認為，其實央行對資本市場的更多參與已經在債券市場得到了體現(xiàn)，債券市場的直接融資功能已經得到加強�！百Y本市場不僅包括了股市，還包括債券市場、基金市場和中長期信貸市場等�！边@位人士說。

    企業(yè)債券發(fā)行一定數(shù)量可以滿足融資需求，目前債市市場的“牛市”已經說明央行在資本市場中的作用正在加強�！澳壳霸趥�券市場，發(fā)改委、央行和證監(jiān)會三方‘協(xié)同參與’的態(tài)勢中，央行似乎已經開始占了上風�！币患覀�券基金經理指出。

    證監(jiān)會

    “對于股市的發(fā)展，證監(jiān)會已經幾無手段。”向威達表示。

    據(jù)有關機構測算，證券市場四年的下跌已經跌去60%的空間，一年多來，證監(jiān)會也出臺了眾多利好政策，但并沒有改變證券市場的現(xiàn)狀。

    2005年5月18日，是深圳證券交易所設立中小企業(yè)板一周年的時間，過去的一年，中小企業(yè)板上市的44只股票有22只股票跌破發(fā)行價，與發(fā)行價相比，平均跌幅高達21%。

    2004年12月16日《上市公司非流通股轉讓細則》頒布。這個新的C股市場，一產生就對整個A、B股市場產生了極大的壓力，在沒有一單成功交易的狀況下，被迫匆匆暫停。

    2005年1月1日證監(jiān)會推出首次公開發(fā)行股票試行詢價制度。但實行該制度讓股票發(fā)行價格市場化的初衷在過程中大打了折扣，參與的機構反而利用這個平臺進行博弈，造成整個證券市場價值中樞的進一步下移。

    今年5月開始推行的上市公司股權分置改革試點也變成整個市場加速下跌的因素。“這個政策推出得有些突然，證監(jiān)會沒有做太多的技術和宣傳上的準備，市場一下子承受的心理準備根本不具備�！币患疑鲜泄�司高管直言。

    事實上，證監(jiān)會一年多來的施政措施屢屢遭到挫折，使得市道幾近弱無可弱的地步，眾多機構在這個時候又加入了向監(jiān)管層要價的行列中�！氨緛�，大家對股權分置改革存在著很大的期望，但目前的市場中這種預期已經非常混亂，游戲規(guī)則突然改變，市場中的投資者無所適從，如果沒有新的資金進入，市場的發(fā)展將會很麻煩�！毕蛲�達指出。

    “市場目前的心態(tài)太壞，如果僅僅組織 基金進來，可能并不能解決股市根本問題，它應該是政策的配合應用。”趙丹陽進一步建言，“我們國家大部分上市公司是不分紅的，如果證監(jiān)會能放開再融資，企業(yè)有了條件，可以承諾固定分紅，每年5%-6%的分紅，很多資金怎么可能不進來呢。像中石油每年的固定承諾分紅在海外就很受歡迎�！�

    無論怎樣，局面正在一點點發(fā)生改變。