短期融資券低成本融資渠道 可緩解股市擴(kuò)容壓力

　　華能國際(資訊 行情 論壇)等五家公司的短期融資券方案獲得央行批準(zhǔn)，今日將在銀行間債市發(fā)行。市場人士認(rèn)為，這對上市公司節(jié)省財務(wù)費(fèi)用、優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)、拓寬融資渠道有很大幫助，而且短期融資券可以緩解股市擴(kuò)容壓力，對市場是個利好消息。

　　低成本的融資渠道

　　大型上市國企爭相報批短期融資券蔚然成為風(fēng)潮。

　　首家獲準(zhǔn)發(fā)行的華能國際有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，短期融資券的發(fā)行不但增加公司籌集短期流動資金的渠道，而且整體的融資成本會得到有效降低，同時還將極大地緩解由于燃料價格上漲過快導(dǎo)致的利潤增長壓力，使公司的生產(chǎn)經(jīng)營得到充裕的、低成本的資金支持。

　　目前銀行貸款利率已超過5%，而前不久面市的國泰君安證券公司短期融資券的中標(biāo)利率只有2.0561%。

　　非金融企業(yè)短期融資券的利率是否能有如此低廉？

　　公告擬發(fā)行45億短期融資券的華電國際(資訊 行情 論壇)董秘周連青說：公司日常運(yùn)營中也需要短期融資，希望通過發(fā)行使公司獲得更好的發(fā)展空間。短期融資券的最大好處是成本低，這比銀行貸款低很多，公司除了考慮提高短期融資的效率，主要是想獲得更多的融資渠道。國航也對短期融資券相當(dāng)看好，有關(guān)人士表示：短期融資券還有一些好處，發(fā)行方式比較靈活，可以根據(jù)企業(yè)自身的需要進(jìn)行調(diào)整，對于航空公司這樣資金量非常大的企業(yè)，可以通過發(fā)行短期融資券使財務(wù)結(jié)構(gòu)更加合理。

　　緩解擴(kuò)容壓力

　　準(zhǔn)備發(fā)行短期融資券的大型國企集中在電力、航空、冶金等投資規(guī)模巨大的行業(yè)中。

　　國海證券能源電力研究所國海證券能源電力中心研究員張可認(rèn)為，目前電力公司已經(jīng)進(jìn)入投產(chǎn)高峰，這個階段電力公司現(xiàn)金流相對緊張，需要給項(xiàng)目各方付款，但是一旦正式投產(chǎn)后項(xiàng)目就會有現(xiàn)金流入，資金緊張狀況得到緩解，流動資金需求就大大減小。所以電力上市公司希望發(fā)行短期融資券，除了華能國際，長江電力(資訊 行情 論壇)、華電國際都發(fā)了公告要發(fā)行短期融資券，三家電力公司的短期融資券發(fā)行額度達(dá)到135億元。

　　而上海證券一位分析員認(rèn)為，青睞短期融資券與航空公司的資金結(jié)構(gòu)有關(guān)。航空公司近期購買很多飛機(jī)，航空公司的資產(chǎn)負(fù)債率本身就很高，南航80%，東航85%，國航也有60%--70%，這些財務(wù)結(jié)構(gòu)都集中在銀行貸款上，結(jié)構(gòu)并不合理，發(fā)行短期融資券可以在貸款成本、流動資金等問題上滿足航空公司的需要。

　　市場人士認(rèn)為，上述投資規(guī)模巨大的上市國企因?yàn)橘Y金壓力多數(shù)都有再融資需求，現(xiàn)在通過短期融資券獲得低息貸款，無疑大大緩解了股市的擴(kuò)容壓力。昨日具備短期融資券概念的長江電力收于7.59元，最高摸至7.70元，漲幅2.57%，成交量達(dá)到107759手。昨日大盤基本平盤，長江電力的表現(xiàn)可謂中流砥柱。

　　短期融資券還需看長遠(yuǎn)

　　分析人士認(rèn)為，央行推動短期融資券試點(diǎn)用心良苦，近年來中長期貸款比例過高，短期貸款過少造成企業(yè)流動資金短缺，盡管央行采取了多項(xiàng)措施，但效果并不理想，而且銀行間債券市場成為金融機(jī)構(gòu)管理頭寸、進(jìn)行投資的重要場所，但是缺少短期債券，形成不了合理的收益率曲線，反而增加了投資風(fēng)險。短期融資券正是央行發(fā)展短期債券、豐富多層次債券市場的問路石。

　　但是大公國際分析師、CFA鄭新剛認(rèn)為，上市國企多數(shù)并不缺乏流動資金，即使行業(yè)特性短期缺乏流動資金，這些試點(diǎn)公司的短期貸款能力都很強(qiáng)，完全可以通過銀行貸款解決。數(shù)十億資金輕松到手，資金過分易得對上市公司并非好事。而且短期融資券所融資金有可能以變通形式投向長期投資項(xiàng)目，這將對企業(yè)債市場的發(fā)育造成不利影響。

　　作者：記者 李小寧

　　(來源：上海證券報）

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