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南方日報
目前市場關于平準基金的說法非常熱門，有傳聞稱管理層正在醞釀一系列的救市政策，其中不排除在必要的時候動用平準基金入市干預。更有人說總額以數百億計(一說為數千億)的平準基金方案已經醞釀成熟，并將很快入市。
平準基金的設立存在法律障礙
應該說，人們對于平準基金的期望，很顯然來自兩個方面的啟示:一是1998年以索羅斯為代表的國際對沖基金狂襲香港，企圖沖擊聯系匯率和香港股市，香港政府動用過千億港元的外匯基金購買香港股票，使得金融大鱷鎩羽而歸，這段經歷為人們熟知。二是去年底國家曾動用450億美元外匯儲備對中行和建行進行注資，國家能救銀行，當然也能救股市，相信這是不少人的想法。
不得不承認的是，平準基金可以平抑證券市場的異常波動，維護股市的穩定。從維護全流通順利進行的角度出發，設立平準基金來穩定市場的想法未嘗不可。可是，從目前來看，平準基金短期出臺的可能性微乎其微。畢竟，現階段成立平準基金有幾個不現實的地方。
首先是平準基金的設立存在著法律上的障礙。根據國外的經驗，平準基金必須是依法成立的，具有法定權力和權威，而目前我國《證券法》中尚無此方面的規定。因此如果要設立平準基金，首先要解決其合法性問題，賦予平準基金法定權力，另一方面還要制訂相應的制度對平準基金的行為進行規范，包括管理、操作等過程的必要限制，如果管理層一拍腦袋就可以成立平準基金，那未免也太不嚴謹了。
資金來源亦成問題
其次，平準基金的資金從何而來？平準基金的根本職責是實現證券市場的穩定，因此決定了其性質為非盈利性的基金，因此不可能采取像普通的基金一樣發售的方式。因此只能是通過國家財政撥款或向證券市場的相關單位強制征收(如從印花稅當中提取等)等方式。而且，如果基金的數量不夠大，就難以起到穩定證券市場的作用，按目前市場來看至少應有1000億元以上的資金，平準基金才可以發揮其實際調節作用。而很顯然，如此大的金額如果希望國家財政撥款似乎不太現實，國家要用錢的地方太多了，比如教育、醫療、社會保險等關系到全社會人民的利益，這些地方更需要用錢，又有什么理由拿納稅人的錢來救市呢？何況，如果采用征收的方式則需要一個相當長的過程，遠水難解近渴。
缺乏做空機制會影響其安全性
還有一個問題是，目前我國的證券市場沒有做空機制，尚不具備平準基金入市的條件。因為平準基金雖然是非盈利基金，但是仍然要考慮資金的安全性，而沒有做空等風險對沖機制加大了平準基金的操作風險。畢竟，平準基金的目的不僅僅是做多而是對市場的異常波動進行逆向操作，意味著在非理性上漲的時候同樣要進行干預，而目前我國市場沒有做空的機制，就無法對非理性上漲進行干預。
平準基金由誰來操作同樣是一個問題。只能有兩種可能:一是委托給基金或券商操作；另外就是設立專門的機構進行操作。有些人為了強調平準基金的神秘性忽視了這樣的基本的必要條件。試想成百上千億的平準基金隨便選幾個人隨意在股市操作，這種情況可能發生嗎？
更需要指出的是，當前我國股市顯然不是資金面出了問題，在全流通的預期導致結構性調整的深化以及估值體系之國際化的同時，國民經濟宏觀調控的力度也在進一步加大，這些背景顯然不支持股市的上漲。在場內資金源源不斷地流出而場外資金又無意進場的情況下，平準資金入市又如何呢？
深圳智多盈 余凱(來源：南方日報）
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