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 從三一重工近幾日股價表現來看，其方案帶來的權益增厚的“利好”效應超過了流通盤擴張的“利空”效應。
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據新華社北京5月14日電
隨著13日金牛能源(資訊 行情 論壇)股權分置改革試點方案的浮出水面，首批試點公司的改革方案都已面“市”。對四家公司試點方案本身的評價，目前市場存在較大分歧。這也表現在已復牌的三一重工(資訊 行情 論壇)、清華同方(資訊 行情 論壇)和紫江企業(資訊 行情 論壇)的股價走勢中。對于方案的基本面實質和市場效應，投資者應有所認識。
實際上，四家公司的方案無外乎兩類，即三一重工、紫江企業和金牛能源的非流通股股東按一定比例向流通股股東支付股份(忽略三一重工的現金贈送部分)，我們稱為方案一；清華同方用公積金轉增股本、同時非流通股股東將獲得的轉增股份作為對價支付給流通股股東，我們稱為方案二。
接下來的問題是要將方案二折算為方案一，即在“權益變化幅度相同”的假設下將流通股每10股獲轉增a股的方案折算為非流通股股東向流通股股東每10股送x股的標準方案，也就是要根據a求解x。設該公司的非流通股股本為b、流通股股本為c，得到x=10ab／(10b＋10c＋a×ｃ)。(1)這是普遍適用的方案二向方案一的轉換式。將同方數據代入(其中：a=10、b=301581762、c=273030533)，求得x=3.5579。即同方的方案相當于非流通股向流通股每10股送股3.5579股。從三一重工近幾日股價表現來看，其方案帶來的權益增厚的“利好”效應超過了流通盤擴張的“利空”效應。
(1)式可以轉化為，x=10a／(10＋10c／b＋a×ｃ／b)，其中c／b是流通股與非流通股的比例。從變化后的等式可以看出，在轉增比例相同的情況下(a一定)，c／b越大，x越小，同樣的轉增數流通股股東獲益越少。
在四家公司中，同方的c／b值最大，這也就形成了10與3.5579的較大的視覺差異。
如果不考慮“10還是3.5579”這樣的純數字效應，我們可以看到，試點對于股價的影響集中體現在兩方面：權益增厚形成的“利好”和流通股供給增加形成的“利空”。而判斷利好與利空的綜合效應，關鍵在于，在具體某一只股票的價格形成中，是“價值決定價格”因素占上風，還是“流通盤與資金關系”因素占上風。
以三一重工為例，按其方案每股權益將增加30%，由此產生的股價影響大約是3個漲停；但另一方面，全流通預期下其流通盤將是原來的4倍，這對股價又形成壓制。綜合這三天股價上漲9.26%的表現看，權益增厚效應超過了流通盤擴張效應。
如上所述，試點方案的股價綜合效應體現為兩方面，從目前的方案看，權益增厚的效應是可以量化的，但流通盤擴大的效應很難量化。不過，當前股價與基本面的吻合程度、前十大流通股股東中機構數量以及流通股戶均持股等因素，在很大程度上反映了股價形成的主導因素是價值還是流通盤大小，投資者可以據此進一步判斷試點方案對股價的綜合影響。
鏈接 三一重工年度分配和轉增比例翻番
據新華社北京5月14日電
三一重工(600031)14日表示，公司第二屆董事會第十三次會議審議通過《關于公司2004年度股東大會延期的議案》，公司原定于2005年5月21日召開的2004年度股東大會，因故延期至2005年5月29日上午9：00召開。三一重工還修改了利潤分配預案和資本公積金轉增股本的預案。
三一重工稱，經公司控股股東三一集團有限公司提議，2004年度利潤分配預案修改為：每10股派發現金紅利2元(含稅)。2004年度資本公積金轉增股本預案修改為：每10股轉增10股。此前三一重工的利潤分配預案是每10股派發現金1元(含稅)，資本公積金轉增股本的預案是每10股轉增5股。
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