三家試點方案到底誰虧誰賺 均認為方案很大方

　　昨天，紫江企業(資訊 行情 論壇)、清華同方(資訊 行情 論壇)兩家股權分置試點公司同時公布了股權分置改革方案。截至記者昨日發稿時，首批四家股權分置改革試點公司中已經有三家公布了其試點方案。三家上市公司相關人士發表的公開談話，無一不認為其方案很大方。那么，就三公司目前公布的方案來看，流通股股東和非流通股股東到底誰占便宜？

　　文/表　本報記者　李成

　　●三一重工●

　　推出方案:由非流通股股東向方案實施基準日的流通股股東按持股比例共支付總額為1800萬股公司股票和4800萬元現金對價,即流通股股東每10股將取得3股股票和8元現金對價,非流通股股東所持有的原非流通股將獲得“上市流通權”。

　　自我評價：“將原來募集資金減去此次補償和已經分紅的1.2億元，公司實際上是以8倍市盈率發行的，這在世界范圍內都是合理和有競爭力的估值水平，體現了對非流通股股東的充分補償。”

　　數據分析

　　非流通股股東

　　◆持股成本:3.21元/股

　　非流通股股東歷史持股成本2.62元/股。試點后,相當于注入47160萬元凈資產,加上給流通股股東提供4800萬元現金,最終獲得16200萬股股權，每股歷史成本為3.21元。

　　◆可能收益:5億元

　　試點前非流通股市值為14.69億元,試點后按除權價12.24元計算,市值為19.83億元，凈賺5億多元，升值35%。

　　流通股股東

　　◇持股成本:約為12.42元/股

　　流通股股東的歷史持股成本為發行價15.56元。試點后,包括初期投入資金在內,加上獲得的4800萬元現金補償,7800萬股股權的每股成本為12.42元。

　　◇可能收益：4.65億元

　　試點前6000萬股,按每股凈資產8.16元計算，市值4.896億元；試點后有7800萬股,市值約9.5472億元，收益4.65億元。

　　●清華同方●

　　推出方案:擬使流通股股東實際獲得每10股轉增10股的股份,作為非流通股獲得流通權的對價(相當于流通股股東每10股獲得3.56股的對價)。上述方案實施后,公司新增股份273030533股,公司總股本將增至847642828股。其中,非流通股股東持股比例為35.58%。

　　自我評價：“該方案對流通股股東的讓利已是力所能及的極限。我們也很同情40多塊錢買股票的投資者,但是賺錢的人跑了,都讓公司來補也不現實。”

　　數據分析

　　非流通股股東

　　◆持股成本:0.7568元/股

　　經有關機構推算,清華同方非流通股股東的持股成本為0.7568元/股。如果再按每股持股成本攤薄算,不過0.117元。

　　◆可能收益:7.17億元

　　除權后股價攤薄至5.898元,凈資產值攤低至3.52元。每股溢價收益2.378元,也就是說,非流通股股東301591318股共可獲得7.17億元的溢價收益。

　　流通股股東

　　◇持股成本:6.18元/股

　　經機構推算,考慮到公司原始流通股股東初次發行時認購流通股的成本以及其后因配股和增發追加的投入；試點后,清華同方流通股股東的持股成本為6.18元/股。◇可能收益:8.45億元

　　試點前，公司流通股市值為23.75億元。試點除權后，股價攤薄至5.898元/股，流通市值為32.2億元。市值增加8.45億元。

　　●紫江企業●

　　推出方案:非流通股股東向流通股股東每10股支付3股。大股東額外承諾：4年內出售股份不超過總股本的10%;在其持有的非流通股股份獲得上市流通權之日起,在12個月內通過上證所掛牌交易出售股份的價格將不低于4月29日前30個交易日收盤均價的110%,即3.08元/股。

　　自我評價：“10送3已經是公司非流通股股東的‘底線’,從各方面看這個對價都比較合理,沒有再次突破的可能性。”

　　數據分析

　　非流通股股東

　　◆持股成本:0.2879元/股

　　◆可能收益:14.8億元

　　截至3月31日,凈資產為1.90元/股,公司承諾最低減持價為3.08元/股，照此計算，將全部非流通股份出售,可獲取的最大超額溢價收益約14.8億元。另外,大股東發行前每股1元的凈資產,獲得(復權后)每股約2元的現金紅利,相當于每股已賺回1元。

　　流通股股東

　　◇持股成本:4.74元/股

　　◇可能收益：0.01億元

　　試點前，公司流通股市值為59662.6萬股，市值為16.59億元。

　　試點實施后，如果按10送3股除權，股價約為2.14元，流通股股本約為7.76億股，市值為16.6億元。流通股東總體市值增加0.01億元。