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□ 新升資訊
周一上證指數(資訊 行情 論壇)開于1160.61點，收盤1130.83點，下跌28.31點，跌幅達2.44%，再創六年新低。盤中部分基金重倉股出現了較大的跌幅，如中集、振華港機(資訊 行情 論壇)、中遠航運(資訊 行情 論壇)等，跌停板上則是應者云集，天華股份(資訊 行情 論壇)、百花村(資訊 行情 論壇)、TCL集團(資訊 行情 論壇)、雄震集團(資訊 行情
論壇)、聯環藥業(資訊 行情 論壇)等個股羅列在前。藍籌股幾乎全線告挫，華電國際(資訊 行情 論壇)戰略投資者持股上市遭遇跌停，寶鋼股份(資訊 行情 論壇)增發上市同樣疲軟，新股包頭鋁業(資訊 行情 論壇)上市一度跌破發行價，兩市下跌個股超過9成。僅有受消息面刺激的清華紫光(資訊 行情 論壇)、誠志股份(資訊 行情 論壇)、紫光古漢(資訊 行情 論壇)等“清華系”個股漲幅居前。在股權分置試點正式拉開后，市場再一次地呈現“黑色星期一”，到底是哪里出了錯？我們認為，股權分置試點的細節決定成敗，投資者對待節后行情仍需謹慎。
改革試點難言簡單利好
中國證監會29日發布了《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，宣布啟動股權分置改革試點工作。5月9日，市場各方最為關心的首批股權分置改革試點公司浮出水面，清華同方(資訊 行情 論壇)、三一重工(資訊 行情 論壇)、紫江企業(資訊 行情 論壇)、金牛能源(資訊 行情 論壇)四家主板上市公司將率先嘗試這一改革。盡管業內人士普遍認為，破解股權分置難題是推進中國資本市場改革開放和穩定發展一道繞不過去的坎，需要積極穩妥地加以解決。如今，國務院已批準股權分置改革試點正式啟動，市場各方應當共同努力，碰硬攻堅，跨過這道坎。
但其中的各種機關卻不是一時半會就能道明的，該通知存在著明顯的漏洞。如只規定了方案需要參會登記參會流通股股東三分之二以上多數通過，而沒有規定流通股股東的最低參會投票率。這樣就給出了極大的操縱空間。另外，通過觀察四家試點上市公司已公布的全流通意向，可以發現這些方案都不理想，都偏離市場預期，與市場利好預期相距甚遠，基本上是擴容方案。即使業績比較理想的清華同方擬10送10，也是100%的擴容。而且導致除權效應，每股凈資產和每股盈利都被相應攤薄，上市公司質量和業績沒有實質性提高。股價很有可能只會一跌再跌。這樣，流通股東將可能得不到任何實惠，送股轉增只是錯覺。而非流通股東將以微小的代價獲得流通權。如果事情果真如此發展，A股含權將永遠成為一個童話。
謹慎對待節后行情
盡管久盼的甘霖初次降臨，但對后市是利好還是利空目前還很難下結論。因為歷史上每當有與全流通有關的消息出來時，市場都會出現激烈反應。市場會憧憬某些類別的股票先行試點機會，行情將此起彼落。同時信息不對稱可能加劇市場炒作氛圍，消息因素的影響會導致一些股票短期出現大幅的波動。但是越在這種時候，投資者越應該謹慎操作，避免追漲殺跌。
在股權分置改革過程中，投資者應該以全流通的思路評估上市公司，不必理會流通股與非流通股的差異，如果出現有利于流通股東的方案，比如對流通股股東進行“補償”，則相當于公司非流通股和總股本縮股，從而會提升現有流通股的內含價值，投資者可以考慮參與；反之則選擇出局。
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