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市場人士認為，保薦人參與股權分置改革試點，是證監會對自己體系內機構權力的設租行為
岳敬飛 NBD上海報道
4月29日證監會一紙《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》(以下簡稱“
《通知》”)公文，標志著期盼已久的股權分置改革試點正式啟動，全流通盛宴登場！在對手不變的多方博弈中，誰將是中國股市游戲規則改變后的最大贏家，切分全流通盛宴的最大蛋糕？根據《通知》精神，多位業內人士認為，這場解決股權分置試點盛宴最先獲益的當數保薦機構，其中主要是券商，而以券商為主體的保薦機構將從中獲利超過100億元。
《通知》中多次提到了保薦機構。第一條就明確規定：“中國證監會根據上市公司股東的改革意向和保薦機構的推薦，協商確定試點公司。”顯而易見，保薦機構的推薦，是成為試點公司的必備條件�！锻ㄖ返诙䲢l、第四條再次明確了保薦機構、保薦人在股權分置試點中承擔的權利和義務。
綜觀此前被熱炒的各種民間股權分置方案，無論是張衛星版、華生版還是萬國測評版，大家如此熱衷于方案設計，無外乎想從全流通盛宴中分得一杯羹。此前有人測算，全流通市場所蘊藏的商機高達萬億元。但現在，證監會明確要求上市公司聘請保薦機構來制定方案，全程介入股權分置試點，無疑給了以券商為主體的保薦機構一塊最大的蛋糕，讓其他機構介入的幻想破滅。
在券商全線虧損、部分券商面臨倒閉的關鍵時刻，證監會此舉可謂煞費苦心，但也引起了眾多市場人士的指責。張衛星認為，保薦人制度是一個多余的設置，是中國證監會對自己的體系內的機構權力設租行為，保薦機構和保薦人昂貴的收費最終還是需要股民來埋單。他甚至提出，讓保薦機構參與不符合保薦人制度的有關規定。
保薦機構能從中收取哪些費用？資深投行人士林涌表示，雖然目前證監會還沒有相關的硬性規定，但按照慣例，“如果解決股權分置的試點方案中涉及股票發行(估計多為存量發行)，則保薦機構將收取承銷費和保薦費；如果只是送股，不涉及發行，則只收取保薦費”。他介紹說，目前的承銷費大致在總的融資額的1.5%到3%之間浮動，保薦費沒有固定的標準，要和上市公司協商后收取，約等于承銷費。
以最近上市的中小板公司登海種業(資訊 行情 論壇)為例，募集資金36740萬元，保薦機構、主承銷商東方證券收取了承銷費用1102.2萬元、保薦費用330萬元。資深業內人士估計，股權分置試點公司保薦收費可能沒這么貴，但一家至少也應該在數百萬元以上，如果未來3年1300多家上市公司都實現全流通，那么以券商為主體的保薦機構將從中獲利超過100億元。
到底有多少家保薦機構會受益？去年4月30日，中國證監會公布的首批67家保薦機構包括66家券商和一家資產管理公司(華融)，當時被注冊登記為保薦代表人的有609人。隨后，保薦制度開始全面實施，保薦機構由于可以獲得8%的保薦費，賺得盆滿缽滿。去年年底，又有4家券商和信達資產管理公司被注冊為保薦機構。
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