大股東說話難兌現 三年不轉讓承諾變游戲

　　在上市公司IPO的招股說明書和受讓股權的持股變動報告書中，大多數有三年內不轉讓股權的承諾。一連串的案例顯示，這類承諾如今已經形同虛設。

　　違背承諾個案不少

　　4月15日，交大博通(資訊 行情 論壇)的8位自然人股東簽署了股權轉讓協議。在這 8位自然人股東中，除趙桂霞、舒燕伶和孟進娥為相關高管人員的配偶外，其余5位中的王衛東、于雷、鄔樹新、劉斌都是技術骨干。5位技術骨干出讓股權，與交大博通招股說明書中的承諾不相符合。交大博通于2004年3月29日上市，其高管和技術人員承諾在股票發行上市后三年內不轉讓本人持有的股份。

　　據WIND統計，交大博通自然人股東出讓股權距上市只有約13個月的時間差，是一級市場股權出讓時間最短的紀錄。受讓股權到轉讓時間差比較小的還有金路集團(資訊 行情 論壇)、四砂股份(資訊 行情 論壇)等。2001年3月，西藏珠峰受讓了金路集團的14.64%股權，出讓給四川劍南春集團有限責任公司的時間為2002年9月18日，前后只有18個月；1998年11月，通遼艾史迪集團有限公司成為四砂股份第一大股東，持股比例為34.48%，而轉讓時間是在2001年1月。

　　此外，中宏公司出讓亞通股份(資訊 行情 論壇)、深圳市東部開發(集團)有限公司出讓深天地(資訊 行情 論壇)、青海企業技術創新投資管理有限責任公司出讓青海明膠(資訊 行情 論壇)、湖北紅旗電工集團出讓*ST原宜(現為國投資源(資訊 行情 論壇))、四川省紡織集團有限責任公司出讓*ST一紡(資訊 行情 論壇)(現為中匯醫藥)等股權時，也都是違背持有三年承諾的個案。

　　沒有法規要求三年不轉讓

　　2005年3月17日，蕪湖港(資訊 行情 論壇)公告第一大股東蕪湖港口有限責任公司向安徽鑫科新材料公司和蕪湖飛尚公司轉讓部分股權。蕪湖港是2003年3月28日上市的，雖然這次股權轉讓距其上市還不足兩年，但蕪湖港并非是違背承諾進行的轉讓。在蕪湖港的招股說明書中，上市后轉讓股權本身就是大股東的一項重要承諾，意在完善上市公司的股權結構。

　　與蕪湖港一樣在公司法律文件中有條件承諾三年不轉讓股權的還有上實發展(資訊 行情 論壇)。2002年12月31日，上海上實(集團)有限公司在對浦東不銹的要約收購中承諾：一年內不轉讓受讓的股份，三年內不轉讓該公司控制權。

　　與蕪湖港和上實發展的小心翼翼相反，深圳市禾海投資發展有限公司受讓天倫置業(資訊 行情 論壇)的股權時在法律文件中根本就沒有這種承諾。2004年4月26日，禾海投資和天倫置業第二大股東南都集團控股有限公司簽署股權轉讓協議，禾海投資受讓南都集團所持天倫置業的全部1855萬股法人股。其實，正因為沒有這種承諾的束縛，南都集團至今已經在一級市場上兩出三進天倫置業了。

　　雖然股權三年不轉讓被寫進了很多家上市公司的法律文件，但其實并沒有法律作這樣的要求。對股份公司發起人股權的轉讓，公司法第一百四十七條規定說：發起人持有的本公司股份，自公司成立之日起三年內不得轉讓。顯然，2001年5月正式更改為股份有限公司的交大博通自然人股東在2005年出讓股權并未違法；對股份公司收購股權的轉讓，證券法第九十一條規定說：在上市公司收購中，收購人對所持有的被收購的上市公司的股票，在收購行為完成后的六個月內不得轉讓。而已有的案例表明，沒有人違反這一條。此外，《上市公司收購管理辦法》也沒有對受讓人持有股權的時間進行規定。因此，股權三年不轉讓很可能只是業界的操作慣例。

　　誰來終結承諾游戲

　　在提前出讓深天地、*ST原宜、*ST一紡等上市公司的股權時，深圳市東部開發(集團)有限公司、湖北紅旗電工集團、四川省紡織集團有限責任公司刊登了致歉公告。表面上看，致歉公告似乎是這些公司對自己違背承諾的一種認錯，因而比那些當作什么事都沒有發生過一樣，甚至還找出種種理由為自己辯解的公司要好。其實，無論是否致歉，違背承諾前提出讓股權，都會對上市公司和其投資者造成一定的影響。

　　在湖北紅旗電工集團提前轉讓股權期間，ST原宜暫停上市了；在青海企業技術創新投資管理有限責任公司提前轉讓股權后，盡管主營業務收入變化不大，但青海明膠2003年報的凈利潤卻由2001年的1436.70萬元一路下滑到了185.49萬元；在南都集團入主階段，天倫置業先后斥巨資收購了南都集團持有的上海南都網絡投資有限公司和貴州天都有線電視網絡有限公司各49.5%、49%的股權。由此，南都集團不僅得到了巨額現金，而且還甩掉了兩個網絡泡沫時代的投資項目。

　　在去年底針對深圳轄區上市公司的一次講話中，深圳證監局張云東局長點名批評了深圳市東部開發(集團)有限公司違背承諾提前出讓深天地的行為。他說，從2005年開始，我們不再聽它的承諾了。而針對深圳轄區上市公司的不誠信行為，張云東說深圳證監局也有具體的辦法，即是在證券市場上對有不誠信記錄的控股股東采取限制性措施。對凡是在誠信檔案中有不良記錄的控股股東及上市公司提出的融資、重組或其他申請事項，將以治理結構不完善和誠信記錄不良為由，一律出具否定意見。并不接受任何改正承諾，讓公司和當事人承擔違規后果。

　　華東政法學院公司法教授羅培新博士后說，由于沒有承諾的束縛，南都集團頻繁受讓和轉讓天倫置業法人股，等于是獲得了非流通股的變相流通權利，這犧牲了上市公司和二級市場投資者的利益。而在上市公司的法律文件中載入承諾條款，在現實中又得不到履行，同樣傷害了市場的整體信譽。在這種情況下，估計單靠誠信記錄還很難完全解決問題，有必要通過相應制度去終結這種可有可無的游戲。

　　上海證券報記者 陳建軍