證券法修訂草案亮相

　　沈路濤 張旭東 鄒聲文 張宗堂

　　新增29條修訂95條刪除14條

　　24日首次提請全國人大常委會第十五次會議審議的證券法修訂草案，吸引了各界人士的關注目光。26日，十屆全國人大常委會組成人員在人民大會堂舉行小組會議，審議這部證 券法修訂草案。

　　首次亮相的證券法修訂草案共229條，其中新增加29條，修訂95條，刪除14條。“這次修改面極大，對發展我國證券市場來說，可謂是吐故納新，治標治本。”全國人大財經委調研室副主任、證券法修改起草工作小組組長許健說：“修訂目標，就是著眼于中國股市未來所要解決的問題和缺陷！”

　　“證券投資者保護基金”

　　浮出水面

　　中小投資者在中國股市上向來占有舉足輕重的地位，不過在中國股市發展14年的歷史中，許多中小股民損失慘重，一些股民的客戶保證金被券商挪用。怎樣切實保護這些投資者的利益，是此次證券法修改重點關注的內容。

　　“證券投資者保護基金”此次全新亮相證券法修訂草案中，中小投資者的合法權益將會得到切實有力地保護。

　　全國人大財經委副主任委員、證券法修改領導小組組長周正慶就證券法修訂草案作說明時說，此次修訂證券法的一個很重要的指導思想就是要加強對投資者特別是中小投資者權益

　　的保護力度。為進一步加強對投資者的保護，參照國際上通行的做法，國務院有關部門正在籌建證券投資者保護基金。為此，草案中規定，國家設立證券投資者保護基金。證券投資者保護基金由證券公司繳納的資金及其他依法籌集的資金組成，其征集、管理和使用的具體辦法由國務院制定。

　　而此前中國證監會發布的信息稱，按照規定，公開發行股票、可轉債等證券時，所有申購凍結資金的利息也將作為證券投資者保護基金的來源之一。“證券投資者保護基金的設立表明了從立法上和政策上都健全和完善了保護中小投資者權益的機制，這將對保護中小投資者的利益起到非常重要的作用。”許健說。

　　券商挪用股民客戶

　　保證金的土壤不復存在

　　證券公司在股市上承擔著承銷、經紀等重要業務功能，有著股市“龍骨”之美譽。但近年來，一些券商陷入困境，給市場帶來很大的負面效應。“這些證券公司風險不斷暴露，主要是內控制度不嚴，大量挪用客戶交易結算資金，嚴重損害投資者利益，影響了證券市場的穩定。”周正慶說。

　　為此，修訂草案要求證券公司應當建立健全內部控制制度，保證客戶資產的安全；證券公司應當采取有效隔離措施，防范公司與客戶、不同客戶之間的利益沖突；嚴禁任何機構或者個人以任何形式挪用客戶交易結算資金、客戶證券賬戶名下的債券、基

　　金、股票等證券資產；要求證券公司必須將客戶的交易結算資金存放在商業銀行，以每個客戶的名義單獨立戶管理。

　　“這些規定對客戶交易結算資金管理制度進行了重大改革，證券公司不可能再挪用客戶保證金了。”許健說：“這一制度改革是過去大家想辦辦不成，也決定不了的大好事，這是資本市場的基本建設，有利于資本市場穩定發展。”

　　分業經營管理禁止國企炒股

　　銀行資金違規入市有新規

　　分業經營和管理、禁止國企炒股和銀行資金違規入市等問題對于進一步發展資本市場很重要，又被社會普遍關注。對這些問題相關條款的修訂存在一定分歧，經過反復調研論證，廣泛征求各方意見后，證券法修訂草案做出了實事求是的修訂。

　　“應該注意到，現行證券法是在亞洲金融危機之后形成的，因此它當時還承擔著金融基本法的地位，不可避免的要受到當時環境的影響。”許健說：“隨著時間的推移，這些條款的不適應開始呈現出來了。”

　　現行證券法規定，證券業和銀行業、信托業、保險業分業經營、分業管理。證券公司與銀行、信托、保險業務機構分別設立。一種意見認為，金融業的分業經營和管理的格局基本沒有變化，因此這條不需要修訂；另一種意見認為，過去實行嚴格分業經營的做法在實踐中已經開始被突破，目前已經出現在集團控股下分設銀行、證券、保險機構的模式，而且最近國務院已經批準商業銀行設立基金管理公司試點，因此建議法律上開一個口子。綜合考慮上述意見，證券法修訂草案在原條款不動的基礎上增加了“國家另有規定的除外”，這既對既成事實提供了法律依據，也為日后金融改革留下了空間。

　　在關于現行證券法“國有企業和國有資產控股的企業，不得炒作上市交易的股票”的修訂中，各方面一致認為國有企業和國有資產控股的企業是否允許買賣股票問題，應該按照國有資產監督管理機構有關法律和法規規定。

　　禁止銀行資金違規流入股市，是現行證券法的規定。周正慶說，考慮到銀行資金入市屬于銀行監管范疇，受商業銀行法等法律的調整，沒有必要在證券法中規定。參照黨的十六屆三中全會等有關鼓勵合規資金入市的意見，修訂草案將此條修訂為“依法拓寬資金入市渠道，禁止違規資金流入股市”。

　　消除“單邊市”的政策障礙

　　融資融券行為解禁

　　現行證券法規定，股票只能采取現貨方式交易，禁止買空賣空行為。因此，中國股票交易機制其實是單邊的做多機制，是典型的“單邊市”，這使市場只能漲不能跌。如今，建議證券交易除現貨交易外還允許其他方式進行交易的呼聲一直不斷。

　　不少人認為，實踐證明國際上通行的證券股指期貨期權等交易形式，不但活躍了證券市場，也是一種避險工具。而國外有的期貨交易所已推出中國股指期貨，交易對象包括中海油、中國鋁業、中國人壽等在內的16家中國公司股票構成的指數期貨合約。如果國內不能開辦金融期貨交易品種，不能提供股指期貨等風險管理工具，可能形成我國股票的現貨市場與股指期貨市場在境內外割據，不利于我國資本市場的安全運行。

　　此外，還考慮到《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》中明確指出“建立以市場為主導的品種創新。研究開發與股票和債券相關的新品種及其衍生產品”，開發新的證券交易品種已成為我國資本市場穩定發展的必要條件。

　　此次證券法修訂草案對這一重大問題做出了規定：證券交易以現貨和國務院規定的其他方式進行交易。這一規定為消除“單邊市”留下了發展空間。

　　與之同時，此次證券法修改還解禁了證券公司的融資融券行為，規定證券公司從事向客戶融資或者融券的證券交易活動，必須遵守國家有關規定。

　　現行證券法規定，證券公司不得從事向客戶融資或者融券的證券交易活動。一種意見認為，融資融券存在一定的風險，建議這一規定不要放開；而另一種意見認為，融資融券不僅是資本市場發展應具有的基本功能，而且還是以后實施期貨等金融衍生工具交易必不可少的基礎。因此建議國家應制定有關融資融券規定，在嚴格監管條件下，分步組織實施。