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股指上周三一根中陽之后迅速變臉，近日的跳空大三陰又讓投資者心中產生了七上八下的感覺
文/民族證券 周俊晨
用“忽悠”這個詞來形容最近大盤的走勢顯然有幾分道理，在目前市場充斥的各種
真真假假的消息中，股指上周三一根中陽之后迅速變臉，近日的跳空大三陰又讓投資者心中產生了七上八下的感覺。如何看待利空，如何看待利好，媒體的報道以及市場人士的分析也是仁者見仁，智者見智。
寶鋼增發是利空？
一直以來，市場均將擴容視為洪水猛獸，這從近期寶鋼股份(資訊 行情 論壇)增發對大盤的刺激就可見一斑。然而奇怪的是，最近除了大盤被“忽悠”得脫離了上升軌道以外，寶鋼股份自身卻是沒有受到太大的影響，依然保持自己中立的形象。按說這不合乎情理，因為以寶鋼這樣一只流通股本18.77億的大盤股來說，應該與長江電力(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)、招商銀行(資訊 行情 論壇)等流通盤大小相近的股票走勢一致才是，何況該股近期還有50億股的增發數量，未來上市后總流通盤甚至將超過兩市第一大航母中國聯通(資訊 行情 論壇)。在其增發比例超過自身盤面近三倍之后，現價位與流通盤的比值無疑就會有高估之嫌�？墒菍氫摓楹螞]有做出緊隨大盤下跌的反應呢？我們發現原因有三：一是機構投資者看好寶鋼的增發。寶鋼十大流通股東中，基金占了八席，QFII占了兩席，盡管早期很多中小股東一直反對寶鋼擴容，但機構的支持卻讓其增發如愿以償。二是增發價與發行價之間有一定的讓利空間。寶鋼現價6元左右，而增發價則只有5元，20%的讓利足夠投資者興奮的了。但前提是寶鋼不能跌，一跌增發部分就會發行不出去，否則將違背機構投資者和上市公司既定協議的初衷。三是寶鋼的業績很好。2004年年報顯示寶鋼的每股收益為0.75元，而市盈率卻只有8倍左右。在同等業績中，寶鋼目前的股價是相對比較低的。以此來看，雖然寶鋼增發引起市場抽資導致了大盤的動蕩，但對于其本身短線的走勢卻是利大于弊。
股權分置是利好？
上周以上電股份(資訊 行情 論壇)為首的不少個股出現了短時大漲，主要源于市場對股權分置試點股的猜測。其實，以現在的眼光看，解決股權分置方案并非很多人所預料的那樣是重大利好，而是一把雙刃劍，并且利空的成份還多一些。無論是按凈資產值減持還是按別的方法減持，一旦減持方案開始實施，真正的流通股東的盈利空間很小。二級市場狂賭股權分置試點的投資者只能賺取蠅頭小利抑或賠本賺吆喝。我們就以市場想像空間最大的高價股減持來說，這部分個股一般都經過莊家的長年炒作而有了很大的虛浮利潤，如果試點，機構正好可以大舉出貨，最終引來拋售而導致股價下跌。所以管理層為廣大投資者的利益，一般不會考慮以這些巨幅炒高、與凈資產價格相距甚遠的股票來進行股權分置試點的。那么，市價與凈資產值接近的股票呢？希望也很小，因為二級市場沒有太多的盈利空間，反而流通盤擴大了，會引來更多的市場拋售。現在只有一種股票值得注意，那就是凈資產值與股價有一定距離但又相距不遠的股票，同時還要業績出色和盤面適中。也許投資者看到了另一種模式，也就是寶鋼股份增發的那種模式，但這類個股因含權可能會在試點出臺前后幾天激發出市場的投資熱情，但僅是概念炒作而已，一旦整體上市，那就是兩倍或三倍的流通盤，未來結構下挫的可能性很大；如果少部分上市，則又起不到大幅盈利的目的，只能是市場的又一次變相圈錢，所以從長線看股權分置試點不見得就是利好。
股市為何總“忽悠”？
最近一段時間以來，無論是政策性利好還是機構看多的數量都在明顯增加，但股市的走勢卻呈相反態勢。那么是什么原因造成了這種現狀呢？除了寶鋼增發的原因外，更多的則是制度缺憾。說白了，目前無論是談保護投資者利益，還是全流通讓利于民，全都難敵增發的現實。據最近中國證監會股票發行審核委員會公告稱，僅本月18日和19日兩次召開的工作會議中，就有3家公司增發A股的申請和一家公司發行可轉債的申請將被審核。而此前泰豪科技(資訊 行情 論壇)增發才剛剛獲得通過。不過增發再厲害，市場可以采用分類表決制度來加以否定，如山東鋁業(資訊 行情 論壇)的增發就被其大股東一票判了“死刑”。可是市場對上市公司的首次發行卻是一點辦法也沒有，交行、神華集團等股虎視眈眈，投資者誰也猜不出它們的一只腳是否已經踏進了擴容的門檻。據有關人士推測，市場上最近流傳的待發大盤股融資額有近1000億元左右，加上被人們視為重大“利好”的股權分置股也有不少，這會讓未來股指繼續產生震蕩行情。
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