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“《證券法》修改定下調(diào)子，會(huì)從法律的角度打開資本市場(chǎng)發(fā)展的新格局”，業(yè)內(nèi)人士對(duì)即將審議的《證券法》修改草案期望甚高。他們最為關(guān)注的就是，日前在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上透露出來(lái)的：“證券法修改要為資本市場(chǎng)制度創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新提供發(fā)展的空間。”這“空間”究竟有多大，正是當(dāng)前券商等機(jī)構(gòu)頗為關(guān)注的。
法律界有關(guān)人士表示，自去年早些時(shí)候，看到過(guò)《證券法》修改的草案，最近并沒(méi)
有見到新的版本，但是和《公司法》的審議以及其他法律的出臺(tái)流程相比，《證券法》審議的級(jí)別規(guī)格顯然高了很多。這也許從某種意義上說(shuō)是加快了修改進(jìn)程。而來(lái)自證券公司的一些研究人士則認(rèn)為，從管理層透露的信息也可以看出，目前修改《證券法》的條件已經(jīng)成熟，相關(guān)修改工作也早已啟動(dòng)，不能再拖下去了。
有哪些方面會(huì)修改？東方證券研究所負(fù)責(zé)人梁宇峰表示，即將審議《證券法》修改草案，說(shuō)明當(dāng)前行業(yè)內(nèi)各方對(duì)修改內(nèi)容已經(jīng)基本達(dá)成共識(shí)。取消有關(guān)的禁止性規(guī)定已是大勢(shì)所趨。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，首先是對(duì)于“證券交易以現(xiàn)貨進(jìn)行交易”的修改，未來(lái)期權(quán)期貨市場(chǎng)的發(fā)展已成趨勢(shì)。另外，“證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可以為客戶提供融資融券服務(wù)”也有望得到承認(rèn)。此外，對(duì)于“國(guó)資入市”，多次參與《證券法》和《公司法》修改專家論證會(huì)的中國(guó)政法大學(xué)教授李曙光認(rèn)為，“估計(jì)還是會(huì)有所限制，但是可以肯定的是，限制會(huì)比以前放寬。至于松動(dòng)的幅度有多大，如何監(jiān)管，還有很多要討論的細(xì)節(jié)。而對(duì)于股指期貨、做空機(jī)制和T＋0等，各方面的分歧也很大，基本上是可上可下的狀態(tài)。”
有相關(guān)人士指出，《證券法》的修改只能是一個(gè)大的框架，而具體的實(shí)行還要行政管理來(lái)進(jìn)一步配合，所以在法律框架松動(dòng)的情況下，那些具有創(chuàng)新試點(diǎn)資格的券商更有可能率先獲得業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。據(jù)悉，東方證券、光大證券等獲得創(chuàng)新試點(diǎn)資格的券商上報(bào)的一系列產(chǎn)品創(chuàng)新方案中，除了已經(jīng)獲批的集合理財(cái)產(chǎn)品外，大量的是其他創(chuàng)新品種。一家具有創(chuàng)新試點(diǎn)資格但還沒(méi)有發(fā)行產(chǎn)品的券商也表示，公司目前在加緊對(duì)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，并已經(jīng)形成相對(duì)完整的系列。除了重點(diǎn)放在可能盡快獲得批準(zhǔn)的產(chǎn)品上，還有一些是隨著相關(guān)政策法規(guī)完善而準(zhǔn)備的。例如在并購(gòu)業(yè)務(wù)中提供融資功能等。
據(jù)了解，不少券商對(duì)于《證券法》修改能夠帶來(lái)的發(fā)展空間都非常看好。在采訪中，可以發(fā)現(xiàn)不少創(chuàng)新試點(diǎn)的券商所申報(bào)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，已經(jīng)大大超出了現(xiàn)有的《證券法》框架，在目前的法律框架下并不具有現(xiàn)實(shí)操作性。例如，有家券商上報(bào)了十幾個(gè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，但能夠?qū)崿F(xiàn)的多數(shù)集中在集合理財(cái)產(chǎn)品上。
其余有關(guān)資產(chǎn)證券化、期權(quán)期貨類產(chǎn)品、融資融券業(yè)務(wù)等等，預(yù)計(jì)短期內(nèi)獲批的可能性較小。但他們無(wú)一例外的都在進(jìn)行這類產(chǎn)品的研究準(zhǔn)備工作，“券商當(dāng)然要未雨綢繆，早作準(zhǔn)備了”，一家大券商金融創(chuàng)新部的負(fù)責(zé)人表示，今年以來(lái)資本市場(chǎng)的創(chuàng)新不斷落到實(shí)處，《證券法》也是適應(yīng)市場(chǎng)需要而改，實(shí)際上該公司在許多方面都早做了充分的探索研究。
“《證券法》的修改，對(duì)于市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)意義，不僅在于更有效的監(jiān)管和處罰，還在于各參與方都有了更多的機(jī)會(huì)。”東方證券梁宇峰認(rèn)為，“投資者將是最大的受益者，他們可以選擇更加豐富的金融產(chǎn)品，更多的金融服務(wù)。對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，也可以開辟新的融資渠道，采用新的融資手段，以更加合理的價(jià)格和渠道融資。對(duì)于券商等中介機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，則是開辟了很大的創(chuàng)新獲利空間。當(dāng)然，整個(gè)社會(huì)的資源配置效率也必將有所提升。”
鐘正
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