金融板塊昨全線大漲 證券法修改混業經營受益大

　　昨天，市場上最大的焦點，是銀行系基金公司終于浮出水面。經國務院批準，人民銀行、銀監會和證監會已共同確定中國工商銀行、中國建設銀行和交通銀行為首批直接投資設立基金管理公司的試點銀行。首批三家試點銀行設立基金管理公司的各項審批工作力爭在今年九月底以前完成。受這一消息影響，金融板塊昨天全線大漲，深發展(資訊 行情 論壇)A(000001)巨量封住漲停，成為兩市最耀眼的旗幟。那么，銀行究竟能從該項新政中受益多少？深發展的突然啟動又有怎樣的背景？

　　拓寬盈利渠道利在長遠

　　世紀證券的金融行業分析師李文認為，允許銀行設立基金管理公司對銀行的長遠發展十分有利。目前國內商業銀行的利潤來源十分單一，主要來自于存貸款利差。通過設立基金公司，商業銀行將可介入資本市場，有利于改善收入結構，拓寬盈利渠道，拓展業務渠道。

　　但是，從短期來看，基金公司的出現不會對銀行業績有太大影響。以2004年的數據為例，招商銀行(資訊 行情 論壇)2004年凈利潤31億元，民生銀行(資訊 行情 論壇)20億元，浦發銀行(資訊 行情 論壇)19個億。那么基金公司目前的狀況呢？以目前基金規模最大、收益也較為穩定的南方基金公司為例，2004年的年報顯示，南方基金凈收益逾10億元，管理費收入2.5億元。因此，“銀行號”基金公司即使迅速發展到中等規模，其對利潤的貢獻也就在2億元左右，對商業銀行的業績影響仍然十分有限。投資者不應該對此預期太高。

　　混業經營銀行受益大

　　銀行系基金公司的啟動，意味著熱議已久的金融混業經營問題終于進入了實際運作階段。中國人民銀行副行長吳曉靈日前表示，央行十分關注《證券法》、《企業破產法》、《公司法》等法律的起草、修訂工作，認為《證券法》的修訂應為金融綜合經營留下充分的空間。而且，央行正積極配合全國人大和國務院法制部門研究建立存款保險、金融控股公司等法律制度。

　　從世界各國混業經營模式來看，大體可分為兩種：一種為綜合型銀行模式，指在金融機構內部設置若干業務部門全面經營銀行、證券、基金、保險和信托業務；另一種為金融控股公司下的綜合經營模式，它是在金融控股集團內設立若干子公司，從事銀行、證券、基金、保險和信托業務。業內認為，允許商業銀行出資設立基金管理公司，是向金融控股公司轉型邁出了重大一步。

　　商業銀行由于目前所掌握的重要資源，使之注定將成為未來金融混業經營的最大贏家。與現有的基金公司相比，銀行在客戶資源、銷售渠道上擁有得天獨厚的優勢，可以根據客戶需求，進行一攬子理財方案設計，推介其基金產品。博時基金公司副總裁李全表示，現有的基金公司在投資管理方面有較強的能力，而銀行基金公司在基金銷售上具有一定優勢，二者之間的關系是既競爭又互補。由于投資范圍的限制，各基金產品特征同質化、業績也出現同質化趨勢，品牌會越來越重要，通過內外部活動打造公司在投資者心目中的形象成為基金公司發展的重要推動力。

　　中外，盡管此前頒布的《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》中并沒有對設立基金種類進行限制，而是規定“試點初期，既可以募集和管理貨幣市場基金和債券型基金，投資固定收益類證券，也可以募集和管理其它類型的基金”。但是業內普遍預期，銀行系基金管理公司運行初期，很可能會從自身擅長的貨幣市場入手，首先設立貨幣市場基金或債券型基金，經過一段時間的運作之后才逐漸涉足于股票型基金。這種穩健經營的作風也與商業銀行的一貫風格相符。但是在目前的市場環境下，貨幣市場基金是現有基金公司最為熱銷的產品，是基金公司的重要支柱。一旦銀行系基金公司的貨幣市場基金開始運作，對現有市場份額的沖擊是不言而喻的。

　　深發展漲停另有原因？

　　盡管金融股的大漲是打著銀行系基金啟航的旗號，盡管昨天買深發展的投資者有相當部分是沖著銀行系基金公司的消息來，但是市場上對于深發展漲停的猜測卻絕不止于此。

　　一位深圳發展銀行的員工表示，不明白深發展為什么會突然漲停，但是從銀行內部來看基本面肯定向好。

　　這種觀點與市場上的一種猜測不謀而合。今年1月，就在新橋投資和深發展銀行正式完成股權交割以后不久，新橋以33億美元的高價將其擁有的韓國第一銀行的股權出售給渣打銀行，這個價格是1999年收購價格的6倍。業內認為，新橋并不是一流的銀行或者地區重要投資人，只是一個注重短期效益的戰略性股權投資基金。新橋投資董事總經理單偉建就曾經表示，韓國第一銀行的不良資產率在韓國銀行業內最低，新橋接手后其盈利在大幅上升。因此，市場上有一種意見認為，對新橋入主后的深發展良好的業績預期，是深發展股價上揚的根本動力。

　　還有一種猜測認為，滬深300指數將于今天開始公布運行，其中與上證180(資訊 行情 論壇)指數、深證100指數的相關性較高。從周三開始，市場上漲幅較大的品種大多是對指數的撬動作用相當大的大盤藍籌股。尤其是深成指，在中集集團(資訊 行情 論壇)、中興通訊(資訊 行情 論壇)、深發展等個股的影響下，走勢遠強于深綜指。因此，深發展昨天的強力漲停，不排除是有資金看重深發展對指數的拉抬作用，有意為之。

　　作者:本報記者 王欣