統一指數或對大盤造成沖擊 機構提前調倉

　　編者按：從本周五起，中國A股市場成立近15年來將首次擁有了首只統一指數——滬深300指數。它是從上海和深圳證券市場中選取300只A股作為樣本編制而成的成份股指數。該指數以2004年12月31日為基日，基日點位1000點。

　　作為滬深證券交易所第一次聯合發布的指數，滬深300指數的正面和長遠的影響十分明顯：它使中國證券市場從此擁有了能夠反映滬深兩市整體走勢的跨市場指數，有利于投資者 全面把握市場運行狀況，也進一步為指數投資產品如股指期貨的創新提供了基礎礎條件，不過，投資者可能更為關心的是，統一指數推出后中短期將對股市走勢有何實際影響，指數成份股會否存在投資機會，統一指數會否加快股股指期貨的誕生。為此，編者約請兩名資深分析師從這些相對另類的角度作一些分析和預測。

　　中短期或對大盤造成沖擊

　　統一指數的推出，將會對我國證券市場形成重大的影響。我們最為關注的是，統一指數的推出，可能中短期均對大盤構成一定的利空。而昨日大盤的下跌，除了受新股發行將重啟之傳聞的影響以及中國聯通(資訊 行情 論壇)再度大幅跳水的拖累之外，統一指數推出的消息也起到了明顯推波助瀾的作用。

　　股指期貨愈行愈近可能

　　使機構提前調倉

　　首先，統一指數的推出，意味著股指期貨愈行愈近。而股指期貨一旦推出，我國股市長期以來的單邊市狀態將被改變，市場將迎來一種全新的交易格局。

　　統一指數對市場的影響主要是通過人們對股指期貨的預期來實行，受這一預期影響，統一指數的推出無論從短中長期都會對大盤形成重要影響，應當引起投資者足夠的重視。

　　一方面，由于我國證券市場是單邊市場，只有通過做多才能盈利，股市下跌的時候投資者無法對沖風險。股指期貨作為對沖避險和反向套利的工具，它的推出將降低我國證券市場的風險，吸引類似保險基金、社保基金這樣追求低風險安全收益的機構投資者，以及QFII等海外機構投資者，因此從長期看，從資金面上對我國證券市場構成利好。

　　雖然統一指數推出以后，股指期貨的推出還需假以時日。但受預期效應影響，機構投資者肯定會提前調整自己的戰略，以適應新的市場環境，從短中期看市場都會受到一定影響。

　　藍籌受寵將使個股分化加劇

　　而且，統一指數的推出將進一步加劇兩市個股的分化。由于股指期貨特殊的“對手盤”的現象，統一指數成份股作為做多做空的籌碼將受到機構投資者青睞，尤其是那些權重比較大的股票。據了解，統一指數成份股主要是目前兩市備受市場青睞的績優藍籌股，其中不少是大盤股，統一指數的推出將使這些大盤藍籌股進一步受到追捧。

　　而上證30指數與深成指的歷史也表明，每當新的成份指數推出，在政策與輿論的導向下往往會引發一波以“績優藍籌”板塊為核心的中級行情。在目前大市缺乏熱點的情況下，入選統一指數很可能成為今后市場一個新的熱點題材而帶來更多的個股機會。將使市場主力資金進一步集中到小部分績優藍籌股上，因此這些本已受到追捧的藍籌將出現強者恒強的走勢。而近來包括中集集團(資訊 行情 論壇)、鹽田港(資訊 行情 論壇)、中遠航運(資訊 行情 論壇)、海油工程(資訊 行情 論壇)等在內的一批績優藍籌股逆勢屢創新高，可能與此不無關系。

　　另外，如果有了股指期貨，機構尤其是證券投資基金不必擔心手上的藍籌股在高位無人接盤，到時可以利用股指期貨來對沖風險，因此預計將會有一批藍籌股持續走強，高了還可以更高，出現讓投資者跌破眼鏡的情況。而另一方面，一些本來就缺乏資金關注的弱勢個股將雪上加霜，進一步走向低迷。

　　資金爭搶新發大盤股

　　將使存量股票受沖擊

　　當然，并非所有的藍籌都會因此受益。我們還要高度關注的是：在未來一兩年之內還將有一批超級大盤股上市。如目前有傳聞中石油今年將發行100股A股，按照中石油的H股股價估算，如果發行A股流通市值至少超過550個億，差不多是目前兩市流通市值最大的長江電力(資訊 行情 論壇)的兩倍。而如果四大銀行上市的話，流通市值將會更大，那時候市場大中小盤的概念將會改寫。

　　以這些大盤股的地位，入選統一指數在情理之中。而以這些股票的權重效應，加上相對較好的基本面，在股指期貨的市場背景下，必然成為機構投資者青睞的新對象。

　　而在目前市場資金面有限，而這些新股發行腳步聲已迫近的狀況下，必然會有一些機構投資者作出比較大的戰略調整，對手中已持倉的品種進行綜合評估以后進行取舍，挪出一部分資金以迎接這些新發行的大盤股，因此我們近期看到一部分基金重倉股出現股價跳水的現象，其中不排除有這方面的考慮。

　　我們有理由認為，統一指數的推出，將進一步凸顯未來發行上市的超級大盤股的作用，對目前市場上的一部分股票造成一定的壓力。

　　深圳智多盈 余凱