保險(xiǎn)資金抽刀基金恐遭惡意贖回 三部門暗中角力

　　作者：簡(jiǎn)潔

　　“保險(xiǎn)資金近期大幅度撤出部分基金，不少基金公司頗受打擊”的說法并非空穴來(lái)風(fēng)。

　　“從目前的情況看，保險(xiǎn)公司贖回并不令人擔(dān)心，但保險(xiǎn)公司依仗巨大的資金實(shí)力在 市場(chǎng)上對(duì)基金重倉(cāng)股的操縱才是各方擔(dān)憂的所在。”一位知情人士透露。

　　事實(shí)上，隨著保險(xiǎn)資金入市進(jìn)程的逐漸加快，保險(xiǎn)業(yè)從各基金公司收回資金已經(jīng)成為必然。隨著基金資金鏈的悄然收緊，基金重倉(cāng)股開始大幅異動(dòng)，“中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)近兩天的走勢(shì)很能說明問題。”銀河證券一位分析師對(duì)記者表示。

　　大幕漸起，一場(chǎng)涉及保險(xiǎn)公司、基金公司，保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)乃至銀監(jiān)會(huì)的微妙博弈逐漸展現(xiàn)在公眾眼前。

　　資金回流風(fēng)暴

　　“如果基金公司在保險(xiǎn)公司基金贖回問題上‘刁難’的話，也許保險(xiǎn)公司將采取強(qiáng)硬措施回應(yīng)，例如在未來(lái)發(fā)行基金的過程當(dāng)中不再購(gòu)買。”一接近保監(jiān)會(huì)的人士透露。他的話將最近一段時(shí)間以來(lái)保險(xiǎn)公司和基金公司之間的“矛盾”完全揭開。

　　有消息稱，一家保險(xiǎn)公司同時(shí)贖回了超過10億元的基金份額，涉及10來(lái)家基金公司，多家公司被贖回額超過億元。而這種現(xiàn)象在最近并不少見。現(xiàn)在管理層既然已經(jīng)為保險(xiǎn)資金入市合法開閘，保險(xiǎn)資金為何還要把自己的資金放在做不出業(yè)績(jī)的基金公司？所以收回資金、贖回是必然，但這卻在短期內(nèi)制造了一場(chǎng)資金回流的風(fēng)暴。這一釜底抽薪式的資金回流演變成為現(xiàn)實(shí)的贖回，于是基金公司被動(dòng)拋售股票，使得市場(chǎng)做空動(dòng)能聚增，股指節(jié)節(jié)下挫。

　　“其實(shí)，從目前的情況看，保險(xiǎn)公司贖回并不令人擔(dān)心，在這點(diǎn)上，保險(xiǎn)公司、證監(jiān)會(huì)和基金公司雖然有不同的利益訴求，但也基本上接受這個(gè)事實(shí)。但保險(xiǎn)公司倚仗巨大的資金實(shí)力在市場(chǎng)上對(duì)基金重倉(cāng)股的操縱才是各方擔(dān)憂的所在。”知情人士透露。

　　該人士稱，從目前的情況看，基金公司比較擔(dān)心的是保險(xiǎn)公司的“惡意贖回”，即在收市前突然通知基金公司要求拋售股票，由于資金量龐大，時(shí)間又敏感，所以必然引起市場(chǎng)的波動(dòng)。而隨著股票價(jià)格的下落，保險(xiǎn)公司自己的資產(chǎn)管理公司就可以在一個(gè)較低的價(jià)位買入該股票。“從理論上講，這是一個(gè)非常不錯(cuò)的模式。”

　　基金公司窘境

　　實(shí)際上，早在保險(xiǎn)公司入市之初，市場(chǎng)即有分析指出，保險(xiǎn)公司入市舉動(dòng)給市場(chǎng)帶來(lái)的效應(yīng)可能與當(dāng)年QFII多有雷同，而“QFII通過做空股市牟利”的傳言始終存在。近期保險(xiǎn)資金大幅集中贖回基金，讓有些基金公司比較狼狽，因?yàn)樵谑诸^現(xiàn)金不足的情況下，公司不得不拋出部分股票。有基金業(yè)人士甚至質(zhì)疑：保險(xiǎn)公司集中贖回的舉動(dòng)，可能意在打壓基金重倉(cāng)股，然后再低價(jià)吸入。

　　對(duì)此，平安投資管理中心一位人士反駁說，績(jī)優(yōu)股票的市場(chǎng)價(jià)格更多取決于基本面的情況，并不一定會(huì)因?yàn)椴糠仲Y金的進(jìn)出而劇烈波動(dòng)。其次，假如保險(xiǎn)資金看好某只基金重倉(cāng)股，用贖回的手法迫使基金斬倉(cāng)，基金也完全可以通過減持其他投資工具而令保險(xiǎn)資金無(wú)法“得逞”。

　　而一位基金公司的高層也表示，從理論上講，基金的確可以通過“砸倉(cāng)”的方式使保險(xiǎn)公司“陰謀”無(wú)法得逞，但這種模式對(duì)基金公司自身的打擊也是不可低估的，基本上屬于“飲鴆止渴”。所以，目前基金公司除了要求像保險(xiǎn)公司這種大規(guī)模贖回要提前預(yù)約以外，也并無(wú)過多的良策應(yīng)對(duì)。

　　證監(jiān)會(huì)密切關(guān)注

　　事實(shí)上，對(duì)于基金業(yè)的窘?jīng)r，證監(jiān)會(huì)早就有所察覺。3月23日，證監(jiān)會(huì)向各基金管理公司下發(fā)通知，要求各基金管理公司每周一將上周每個(gè)交易日的基金申購(gòu)贖回情況上報(bào)證監(jiān)會(huì)基金部。通知稱，此舉是為了及時(shí)了解市場(chǎng)投資資金的流動(dòng)狀況。通知還要求基金管理公司將全部開放式基金2005年3月19日至22日期間的申購(gòu)贖回情況在3月23日下午5時(shí)以前上報(bào)證監(jiān)會(huì)，并在上報(bào)的數(shù)據(jù)中分別列明個(gè)人投資者、保險(xiǎn)公司、其他機(jī)構(gòu)投資者的申購(gòu)贖回份額。

　　此前，證監(jiān)會(huì)曾在3月9日下發(fā)臨時(shí)通知，要求上報(bào)今年2月16日至3月8日期間各基金公司每天發(fā)生的申購(gòu)、贖回情況，但此前從未要求基金公司定期上報(bào)申購(gòu)贖回情況。

　　有關(guān)人士分析，在目前的市場(chǎng)情況下，監(jiān)管部門采取此項(xiàng)舉措可能出于兩方面原因：首先，隨著證券投資基金規(guī)模的迅速增長(zhǎng)，基金作為機(jī)構(gòu)投資者在市場(chǎng)上的影響力與日俱增，開放式基金巨額贖回引發(fā)的股票拋售行為可能會(huì)成為市場(chǎng)“助跌劑”，監(jiān)管部門需要通過了解基金日常申購(gòu)贖回情況對(duì)此種風(fēng)險(xiǎn)有所掌控；其二，市場(chǎng)最近對(duì)保險(xiǎn)資金的入市行為眾說紛紜，作為基金的大持有人，保險(xiǎn)公司可能贖回基金選擇自己投資，從而引發(fā)較大規(guī)模贖回，也是監(jiān)管層需要關(guān)注的動(dòng)向。

　　事實(shí)上，防止基金“群進(jìn)群出”導(dǎo)致股市大起大落才是證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部門的主要意圖。因?yàn)榛�金的快速擴(kuò)張和由此帶來(lái)的信用無(wú)限膨脹，可能給證券市場(chǎng)帶來(lái)漫長(zhǎng)的“期貨式”風(fēng)險(xiǎn)。而在沒有可供基金套期保值和增值的產(chǎn)品時(shí)，用大量的資金去進(jìn)入股市炒作，贏取高額利潤(rùn)則是基金們的必然手段。但對(duì)于一個(gè)代表著上千億元資金規(guī)模的基金群體來(lái)說，基金業(yè)的的群進(jìn)群出將給證券市場(chǎng)帶來(lái)巨大的波動(dòng)和災(zāi)難。

　　三部門暗中角力

　　除了保險(xiǎn)資金入市對(duì)基金構(gòu)成影響之外，銀行設(shè)立基金管理公司更是火上澆油之舉。對(duì)于商業(yè)銀行發(fā)展基金業(yè)務(wù)以及設(shè)立基金管理公司后將如何監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)政策法規(guī)部主任張?jiān)�在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，首先應(yīng)該實(shí)行并表監(jiān)管，其次，銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)還應(yīng)協(xié)同監(jiān)管，防止風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大和轉(zhuǎn)移。他表示，銀監(jiān)會(huì)將積極推動(dòng)試點(diǎn)的進(jìn)展，促使其盡快實(shí)施運(yùn)行。

　　在我國(guó)目前的監(jiān)管架構(gòu)下，商業(yè)銀行歸屬銀監(jiān)會(huì)；基金業(yè)的監(jiān)管則屬于證監(jiān)會(huì)。商業(yè)銀行發(fā)展基金業(yè)務(wù)以及設(shè)立基金管理公司將橫跨銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)雙重范圍，如何有效監(jiān)管，的確是一個(gè)問題，而銀監(jiān)會(huì)顯然期望扮演重要角色。

　　事實(shí)上，銀行設(shè)立基金公司對(duì)證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管至少造成兩重壓力。其一，銀行一直是基金管理公司的主要銷售渠道，兩者存在客戶競(jìng)爭(zhēng)，銀行直接投資基金極可能對(duì)現(xiàn)有的基金業(yè)發(fā)展造成壓力；其二，基金管理公司受控于銀行，對(duì)其進(jìn)行的監(jiān)管不再是單純的基金業(yè)監(jiān)管，必然會(huì)增加與銀監(jiān)會(huì)等部門之間的協(xié)調(diào)問題。在解決好這些問題前，監(jiān)管部門必然會(huì)三思而后行。

　　而作為商業(yè)銀行和基金行業(yè)都非常重視的保險(xiǎn)公司，力量也是重要的一極。因此，對(duì)商業(yè)銀行發(fā)展基金業(yè)務(wù)以及設(shè)立基金管理公司，保監(jiān)會(huì)不但有話要說，而且是摩拳擦掌，躍躍欲試。在接受記者采訪時(shí)，保監(jiān)會(huì)資金運(yùn)用監(jiān)管部主任曾于瑾說，商業(yè)銀行設(shè)立基金公司對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)來(lái)講，將意味著更多的合作機(jī)會(huì)，保險(xiǎn)公司必將從中受益。“目前保險(xiǎn)公司已經(jīng)是企業(yè)債、金融債、國(guó)債的主要持有人，可以預(yù)見的是，一旦商業(yè)銀行發(fā)行新的基金產(chǎn)品，保險(xiǎn)公司也將成為其重要的持有人。另外，保險(xiǎn)公司還可通過下設(shè)的資產(chǎn)管理公司和商業(yè)銀行合作發(fā)起設(shè)立基金管理公司。因此，(各部門)將來(lái)合作的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。”