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理論分析與實證分析均表明，在存在紅利稅的政策環境下，上市公司現金分紅率越高，投資人的隱性貼權虧損就越大。隨著管理層推出的上市公司強制分紅政策效果的顯現，可以預期的是上市公司現金分紅大增，現金分紅率指標同比也將會大幅度增加。也就意味著，參與分紅投資人的虧損大幅增加，政策出臺的初衷是為了保護投資者的利益，而實際的政策
效果卻適得其反。
從國際市場看，各國大多對證券市場實行較低的稅負政策，香港市場現金紅利和股票紅利均免交紅利稅，新加坡市場現金紅利稅稅率為5%，美國于2003年將紅利稅減半，并決定在此后3年減免此稅�？梢姡覈壳�20%的紅利稅稅率明顯偏高。
“國九條”出臺至今，有關紅利稅減免的消息時有傳聞，但到今天，傳聞與其說是捕風捉影，倒不如說是投資者內心深處的渴望與失望的交織。紅利稅減免為何千呼萬喚難見出臺？是否真的存在稅改障礙還是其減免效果難盡人意？
紅利所得稅屬于個人所得稅范疇，公司制企業向其個人股股東支付的紅利須繳納紅利稅，而公司制企業所分配的紅利屬于其已繳納企業所得稅的稅后利潤，因此紅利稅確實存在重復征稅問題。重復征稅加重了相關納稅人的負擔，違背了稅收立法的公平原則，這恰恰應該是紅利稅減免的理由。
我們知道，任何稅種一般都有相應的稅收優惠政策，這是一個基本常識，既然紅利所得稅屬于個人所得稅的范疇，我們完全可以在個人所得稅的優惠政策方面解決紅利稅減免問題。
事實上，B股和H股的持有人就可以享受紅利稅減免優惠，為什么A股的投資人就不能獲得同樣的優惠呢？為什么對A股投資者的稅收優惠就存在稅制改革的障礙呢？
減免A股投資者的紅利所得稅，一方面可以消除重復征稅，公平市場稅負；另一方面，對A股個人投資者而言，也可使其與B股、H股持有人以及證券投資基金持有人享有同等權利，維護證券市場“三公”原則。同時，隨著紅利稅的減免，藍籌股的投資價值會相應得到提升。如果免去20%紅利稅，則意味著投資人的紅利收入將提高25%，這將會顯著提升市場的價值中樞，價值投資的理念將會得到加強。
“國九條”出臺之初，人們對稅收利好的分析、揣測更多地著眼于紅利稅和印花稅，然而，第一個出臺的減稅政策卻是針對交易所和券商的資本市場營業稅。盡管媒體稱其為落實“國九條”的重大舉措，是市場利好，然而絕大多數投資人根本不知其為何物。最不為人知的稅種突然減稅了，而之前最為人們所津津樂道、最為市場所期盼的紅利稅減免卻毫無聲息。
如果說券商在這幾年熊市中傷痕累累、需要政策扶持的話，那么，作為市場主要的專業機構投資者的券商與普通股民相比，孰輕孰重？既然券商已奄奄一息，那么普通股民的生存狀態又是如何？既然券商需要稅收優惠，那么普通股民是否更需要稅收優惠？
溫總理在政府工作報告中多次提及公平原則，談到證券市場時，特別要求抓緊落實“國九條”，切實保護中小投資者利益，建議管理層將有關政策落到實處，早日減免紅利所得稅。當前正是2004年報公布高峰期，現金分紅潮將隨之而來，為避免股民的分紅除息損失，紅利稅減免宜早不宜遲。
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