大小飛樂：多年父子終分家

　　飛樂股份(資訊 行情 論壇)在長時間內是飛樂音響(資訊 行情 論壇)的控股股東，如今卻要各奔東西。飛樂股份再去哪兒找一棵搖錢樹呢？

　　1984年11月，上海飛樂電聲總廠為解決職工子弟的就業問題，面向社會公開發行股票成立上海飛樂音響股份有限公司。1986年11月，鄧小平將一張飛樂音響股票贈給來訪中國的美國證券交易所主席約翰.范爾霖先生，為飛樂音響贏來“中國第一股”之稱。

　　1987年9月，國內電聲行業龍頭企業飛樂電聲總廠改制成飛樂股份公司(以下簡稱“大飛樂”)，仍是飛樂音響(以下簡稱“小飛樂”)的第一大股東。

　　父子兵

　　1990年12月，上交所成立并正式營業，老八股陣容中出現父子兵，大飛樂和小飛樂同時上市。

　　實際上，小飛樂最初成立時就是大飛樂股份的勞動服務公司(當時俗稱“三產”)，兩家公司的主業都是音響設備和電聲樂器。

　　有趣的是，到1993年，國家持股25.93%為大飛樂的第一大股東；大飛樂自身持有自己5.86%處在第二大股東的位置。1994年，國有資產管理辦公室成為大飛樂第一大股東；直至1995年，新組建的儀電控股成為大飛樂的控股股東。同期，大飛樂不斷增持小飛樂的股票，至1995年，大飛樂持有小飛樂17.39%的股份。

　　子追父

　　創立之初，兩者主業雷同，但大飛樂作為小飛樂發起人，無論規模還是能力都略勝一籌。創立時，大飛樂發行股票2100萬股，而小飛樂僅有50萬元。1993年，大飛樂總資產4億元，營收1.57億元；小飛樂音響總資產0.53億元，營收0.48億元。直至2000年，小飛樂與大飛樂保持共進共退。

　　1996年，兩公司開始謀劃轉型。大飛樂進入智能卡領域，小飛樂隨之跟進音響開始涉足智能卡領域。時至2000年，IC卡的市場競爭加劇，其價格同比下降30%，大飛樂IC業務增長放緩。同期，小飛樂專注IC卡產業鏈令其占據公司業務70%，與同行相比優勢進一步加強。

　　時至2001年，小飛樂營收和凈利分別達到6億元和1.03億元，首次超過大飛樂。2002年，大飛樂股份收購上海亞明燈泡廠，進入綠色照明產業。2003年，大飛樂和小飛樂營收相差不多，均為9億多元，但小飛樂的凈利是大飛樂的兩倍。

　　子養父

　　小飛樂音響在老八股的4只全流通股票中最為特殊，源于大飛樂與其母公司儀電控股在小飛樂中的控制權。以至小飛樂作為全流通股票，第一大股東從未出現激烈動蕩。

　　至1997年底之前，大飛樂一直是小飛樂第一大股東，1996年持股量達18.43%為歷史最高。此后，大飛樂逐年減持小飛樂股票而獲投資收益，以至市場上流傳有“小飛是大飛搖錢樹”一說。

　　在大飛樂從二級市場上減持小飛樂股票的同時，大飛樂的母公司儀電控股就在二級市場上收購小飛樂股票。至1997年年底，儀電控股持有小飛樂11.44%成為第一大股東；大飛樂持有10.16%退為第二大股東。

　　1997年以后，大飛樂繼續減持小飛樂的股票，至2002年持股比例降至3.75%。與此同期，大飛樂累計實現股票投資收益9833萬元，讓業務微衰的大飛樂的財務報表看上去依然不錯。而儀電控股一路增持小飛樂，至2003年持股比例達19.18%，以確保小飛樂控制權不旁落。

　　父賣子

　　在2004年11月之前就有市場傳聞，清華力合希望取得小飛樂的控股權。11月15日，小飛樂股價開始啟動，一度漲停。無奈之下，小飛樂于11月16日發布公告并申請停牌，22日開市后仍漲至10元。由于消息提早公布于眾，小飛樂股價翻了番，清華力合如果再采取傳統舉牌收購二級市場流通籌碼的方式，收購成本過高。

　　2004年12月11日，小飛樂發布公告，稱大股東儀電控股擬將持有的小飛樂7000萬股(占總股本16.5%)股權轉讓給清華力合及一致行動人，并同意以協議轉讓的方式完成股份轉讓交易。同時，小飛樂主業將發生重大轉型，與儀電控股、清華力合共同出資成立移動數字電視技術研究院，進行移動數字電視技術的研發。

　　根據《證券法》第32條，流通股的股權轉讓必須在場內進行。業內人士分析，大宗交易將是此次股權交易的惟一途徑。目前，這一事件尚在進行當中。

　　但也有提前退場的，那就是大飛樂。在此次股權轉讓過程中，大飛樂從未公開表態是否參與股權轉讓。但在12月15日，大飛樂突發公告，宣稱截至2004年9月30日，大飛樂增持小飛樂至4.18%。又至11月29日上述股份已通過交易所全部出售。乘著小飛樂股價沖天之機，大飛樂再一次成功地在小飛樂上實現大筆套現，只不過這一次是完全退出。大飛樂把小飛樂徹底賣了，父子關系宣告終結。