有多少資金還可以期待 此時(shí)推出全流通是否合適

　　盡管近期出臺(tái)很多利好政策，但沒有刺激場(chǎng)外資金積極介入A股市場(chǎng)———

　　今年管理層陸續(xù)出臺(tái)了包括保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金直接入市，銀行設(shè)立基金管理公司，以及光大集合理財(cái)計(jì)劃獲批等一些利好政策，試圖通過上述資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，解決滬深股市增量資金不足的問題。

　　但從1187點(diǎn)反彈至今，滬深股市最高成交量也就200多億元，上述利好并沒有刺激場(chǎng)外資金積極介入股市，那么今年A股市場(chǎng)有多少資金可以期待？

　　基金發(fā)行舉步維艱

　　雖然今年基金發(fā)行家數(shù)將再創(chuàng)新高，各類資金總的募集金額將保持或超過2004年的水平，其中貨幣市場(chǎng)基金將占很大的份額。但新發(fā)的股票型基金總的募集金額，將比2004年的1175億出現(xiàn)明顯下降，估計(jì)募集資金很難超過800億元。

　　即使考慮到一些基金把持股上限調(diào)高到95%，以今年1月19日開放式基金2788億份規(guī)模，先剔除貨幣市場(chǎng)、保本基金，再按一半調(diào)高的持股上限計(jì)算，基金“內(nèi)部挖潛”帶來增量資金也就150億元左右。兩者合計(jì)，2005年可買賣A股的基金增量最多1000億元。

　　保險(xiǎn)資金醉心申購

　　雖然保險(xiǎn)資金進(jìn)入A股市場(chǎng)的上限有11854×5%=592.7億元。但去年上半年，保險(xiǎn)公司通過基金投資證券虧損累累，平安保險(xiǎn)虧損12.98億元，中國人壽虧損7.86億元，中財(cái)保險(xiǎn)虧損5.14億元，已使上述公司不堪忍受。

　　目前A股市場(chǎng)十分疲弱，此時(shí)恐怕哪個(gè)保險(xiǎn)公司的決策者，現(xiàn)在也絕不敢“下大的賭注”。在大批國企航母級(jí)企業(yè)即將登場(chǎng)時(shí)，顯然保險(xiǎn)資金將重點(diǎn)放在一級(jí)市場(chǎng)，通過申購新股賺取穩(wěn)定、不菲的差價(jià)收益。在進(jìn)入A股市場(chǎng)之初，保險(xiǎn)資金直接買賣A股的金額，估計(jì)不會(huì)超過100億元。

　　企業(yè)年金即將入市

　　目前我國企業(yè)年金規(guī)模近500億元人民幣，再加上以年金名義銷售的保險(xiǎn)產(chǎn)品有430億元，企業(yè)年金存量規(guī)模近1000億元。根據(jù)《企業(yè)年金基金管理試行辦法》，年金基金投資股票的上限是凈資產(chǎn)的20%。

　　考慮到企業(yè)年金入市尚需審批，而申報(bào)的公司數(shù)量遠(yuǎn)多于保險(xiǎn)公司數(shù)量，因此今年企業(yè)年金進(jìn)入A股市場(chǎng)的速度不會(huì)太快，再加上一些地方企業(yè)年金已通過理財(cái)方式入場(chǎng)，所以今年企業(yè)年金能有100億元直接入市已屬不錯(cuò)。

　　社保基金繼續(xù)加碼

　　截至去年年底，社保基金委托給基金公司管理的資金規(guī)模約為600億元，其中投資于股票的資金規(guī)模已近160億元。目前全國社保基金規(guī)模已經(jīng)超過1500億元，按此前制定的投資股票比例為25%，上下可浮動(dòng)5%。

　　按25%計(jì)算，社保基金可投資股市375億元人民幣，扣除首批進(jìn)入香港的資金、已委托基金管理的資金、社保基金還有180億元的潛力可以挖掘。

　　市場(chǎng)資金依然窘迫

　　除上述資金外，銀行設(shè)立的基金公司，所發(fā)基金將以貨幣市場(chǎng)基金、債券基金為主；而券商集合理財(cái)募集資金投資于A股市場(chǎng)一般不超過20%。

　　若《基金管理公司特定客戶證券投資資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)暫行條例》發(fā)布，將給基金公司帶來一定的增量資金；市場(chǎng)預(yù)期的還包括新批的QFII額度；傳說中的500億元的平準(zhǔn)基金，以及很難估計(jì)的短線游資和私募基金。

　　目前市場(chǎng)對(duì)增量資金預(yù)期很高，但卻把一些并不能進(jìn)入A股市場(chǎng)的資金也包括了進(jìn)去。依筆者計(jì)算，若不考慮平準(zhǔn)基金，2005年進(jìn)入A股二級(jí)市場(chǎng)的增量資金也就1300億元左右，而同期各種融資預(yù)期可能達(dá)到1000億元。

　　滬深股市資金窘迫的狀況，在今年恐怕很難出現(xiàn)大的改觀；如果此時(shí)再推出全流通試點(diǎn)，將更加劇A股市場(chǎng)的資金壓力。

　　文/民族證券

　　作者：徐一釘