養命錢掌柜難當 滬七成年金運作機構出局

　　劉詩穎 NBD上海報道

　　上海市天山路1800號，上海市勞動保障局大樓701室，一個掛著“機構部”牌子、不足20平方米的小房間，看似不起眼。

　　這就是掌管著上海市民近百億“養命錢”的上海市企業年金發展中心。其實，企業年 金發展中心只是個外部稱呼，它在勞動保障局內部的名稱是“上海市勞動和社會保障局資金托管機構管理處”，辦公人員不超過10人。

　　這個備受關注又略顯神秘的機構，在去年的年金管理上交出了一份不錯的年報。上海市勞動和社會保障局官方網站發布的《關于結算2004年本市補充養老保險基金收益分配的通知》披露：“各參保單位2003年末的補充養老保險賬戶儲存額以收益率4.51%計算收益額。”

　　專職人士解釋，這可以算是2004年上海企業年金的總體收益率，2003年，這個數字是4.05%。而在2004年的證券市場，上證指數下跌15.40%，上證國債指數下跌3.81%，對比起來取得這一成績實屬不易。

　　記者采訪獲悉，截至2004年年末，上海年金中心委托投資的機構已從十五六家銳減至4家，十余家機構出局，占比超過70%。

　　委托投資機構銳減

　　年金的運作曾經受到非議，起因在于委托管理的機構出現了“接莊”現象。

　　從上海企業年金的運作來看，其資產配置主要分為兩級。一級資產配置是以上海市年金中心自身作為投資管理人，將部分年金投資于不同的領域，比如銀行協議存款、委托機構理財、購買國債等；二級資產配置是以投資機構作為企業年金的資產管理人，它們在接受年金中心的委托后，按照雙方協議，再將企業年金投資資本市場，獲取利潤。

　　一位負責年金業務的知情人士表示，前前后后接受過年金中心委托的機構有十五六家之多，包括市場熟知的申銀萬國、國泰君安、海通、華夏、光大、湘財、銀河、東方等券商，以及上海國投、華寶信托等其他機構。

　　他表示，大致看來，年金中心自己管理的資產主要放置在銀行存款和國債上，而和券商的協議往往包括多個計劃，通常有股票投資、固定收益投資等。每種投資風格，年金中心都會報出自己的收益預期，這個數字不會很高，大多數機構如果操作得當都能夠達到。

　　不過，他透露，到了2004年末，年金中心委托投資的機構銳減到4家，分別是光大證券、東方證券、中金公司和上海東新國際投資管理公司，其余的機構都因種種原因而結束協議未能再簽。

　　業內人士透露，有意接莊、投資業績不好、風險控制不嚴等是眾券商出局的重要原因。

　　據公開資料顯示，企業年金曾在多個券商的關聯股票上深度介入。上海企業年金華夏平衡在2004年之前建倉160萬股太極集團，在2004年前三季度又加倉156萬股，緊隨華夏證券成為第二大流通股股東，而此時的華夏證券卻在2004年前三季度減持243萬股。華夏證券另一重倉股火箭股份，華夏平衡在三季度大幅增持668萬股，而華夏證券卻大幅減持了537萬股。

　　無獨有偶。銀河證券的重倉股東風汽車也發生了類似的現象。去年三季度基金以及QFII大幅減倉汽車股，上海企業年金銀河平衡卻大幅增持了1006萬股東風汽車，緊隨銀河證券而成為該股第二大流通股股東。

　　一位業內資深人士表示，部分券商是否有意接莊，這無從判斷，但可以肯定的是，其投資思路、投資理念和年金運作要求的穩健、理性存在差距。

　　業內人士指出，年金中心壓縮委托機構的行為影響很大。它不僅僅結束了一單合同，或沒有續簽合同，最主要的，它給渴望分食年金蛋糕的機構一個警示，不控制風險是不行的，拿券商坐莊的老一套是不行的。剩下的機構越發謹慎操作，生怕做砸了這塊招牌。

　　嚴密制度防范投資風險

　　為了控制風險，達到理想的收益率，上海年金中心制定了一系列制度。

　　據知情人士透露，年金的投資管理人每月要向年金中心遞交組合報告，年終接受其考核。他說，接年金的單子，對機構的益處是很大的。與其余委托理財不一樣，年金委托理財不保證收益，按照資金規模提取固定的管理費，一般來說，股票組合的管理費是受托資金規模的1%，債券組合則為0.2%-0.3%，收入很穩定，且不會給公司帶來償付負擔。如果做得好，超過了年金預定的收益率，公司還可與年金中心按比例對超額部分進行分成，四六或五五不等。

　　至于選取機構標準，某人士表示，業績是主要因素，公司背景等是參考因素。年金最初會給初次簽約機構一個基本額度，大概1、2個億左右，第二年再決定加減倉或者取消機構投資資格。一位知情人士透露，持倉比例、持倉時機，年金都不會作硬性要求，只要最后的年報能夠達到理想的收益。

　　不過，業內人士認為，年金的一套風險控制手段非常有效。其一是引入托管行，由商業銀行來監管機構運作的資金安全。其二是引入交叉席位，即委托券商投資的資金，不能放在券商自己的席位號上操作。

　　一些頗有眼光的市場人士早就盯上了這塊誘人的蛋糕。

　　券商作為年金運作曾經的主力軍，圍繞特定賬戶管理也開始了多種嘗試。東方證券研究部門告訴記者，東方證券專門就年金管理成立投資決策委員會，該委員會由公司總裁、公司負責資產管理的副總、資產管理部負責人、研究所負責人組成，對年金投資的規模、增減倉時機、建倉重點行業等作出判斷。此外，東方證券還想借鑒QFII的交易經驗，將一整套的交易流程引入年金的操作管理中，進一步避免人為操作的風險。

　　據多方消息，目前幾家機構中，最高的年回報率達到15%左右，其余的也取得了超過6%的年回報率。業內人士表示，這個數字遠超過上海年金中心的預期，算是交了個漂亮的答卷。