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中小板詢價第一股鎖定價格區間
業內人士認為5.38~5.97元的定位比較合理；黔電最終發行價格將于2月4日公布
【本報訊】(深圳商報記者梁惠元) 中小板詢價發行第一股黔源電力的發行價格區間揭曉。黔源電力于今日發布的發行價格區間及初步詢價結果公告透露，其累計投標詢價的發行
價格區間為5.38元／股~5.97元／股。
初步詢價情況
據介紹，在黔源電力本次發行預路演期間，主承銷商中信證券(資訊 行情 論壇)對39家詢價對象進行了初步詢價。39家詢價對象的報價區間為3.97元／股~7.2元／股。其中給出的報價區間上限在5元及以下者，為兩家QFII；在6.6元及以上者為2家基金。主承銷商和發行人根據上述詢價結果并綜合考慮發行人基本面、可比公司估值水平等因素，最終確定本次網下配售對象累計投標詢價的發行價格區間為5.38元／股~5.97元／股。
此次確定的發行價格區間也是本次詢價較為集中的報價區間，且上限靠近詢價對象報價區間上限的平均值5.94元／股。此價格區間對應的市盈率區間為：1)17.13倍至19.01倍(每股收益按照2003年經會計師事務所審計的扣除非經常性損益前后孰低的凈利潤除以本次發行后總股本計算)；2.11倍至12.21倍(每股收益按照2003年經會計師事務所審計的扣除非經常性損益前后孰低的凈利潤除以本次發行前總股本計算)。
發行價格區間比較合理
此前本報曾報道，國信證券電力行業首席分析師楊治山估計，黔源電力的詢價區間為5.02~5.52元。楊治山昨日在接受記者采訪時認為，黔源電力的初步詢價結果比較合理。他說，在對2004年、2005年和2006年黔源電力的業績進行詳細預測之后，利用國際流行的估值模型并結合可比公司的市盈率，黔源電力二級市場的每股合理價位為5.90至6.50元。而機構投資者詢價區間應該在此基礎上打個八五折，即5.02~5.52元。
中證資訊張志民此前在接受本報記者采訪時曾預測，黔源電力發行價將在5元多，其市場定位將在7元左右。對于黔源電力最終公布的詢價區間，張志民表示，比較合理，可以接受。因為黔源電力主營水力、火力發電站的開發建設與經營管理，近年來經營業績穩定。2004年的每股收益應能達到0.40元。另外，其流通盤比較小。
最終發行價可能靠近上限
據介紹，黔源電力本次發行將采用網下通過累計投標詢價向配售對象配售和網上向二級市場投資者市值配售相結合的方式進行，其中，網下配售1000萬股，網下配售的申購時間為2月1日至2月2日；網上市值配售4000萬股，市值配售日為2月18日。在網下配售期間，詢價對象將依據公告的發行價格區間進行申購。發行人和保薦機構(主承銷商)將根據累計投標詢價申購情況協商確定最終發行價格，并于2月4日公布。
對于黔源電力最終發行價的確定，楊治山、張志民、平安證券何本虎等都估計，取詢價區間上限的可能性較大。楊治山表示，黔源電力的盤子較小，每個詢價機構通過詢價能拿到的籌碼也較少，最終發行價即使取詢價區間上限也較為合理，可以接受。
何本虎稱，從規模上進行分析，桂冠電力(資訊 行情 論壇)、長源電力(資訊 行情 論壇)、廣安愛眾(資訊 行情 論壇)等公司與黔源電力較為類似，而目前這些已上市電力股的平均市盈率為26倍。從公司素質看，黔源電力與桂冠電力具有較強的可比性。綜合分析，黔源電力上市后的定價應在8元以上，而其發行價也應取詢價區間上限。
對中小板估值的影響
張志民分析，黔源電力的發行對于中小企業板的影響會大于其對電力板塊的影響。作為中小企業板首個詢價發行的股票，黔電對中小板未來新股的詢價確有重要指示作用。由于目前中小板平均市盈率在27倍，較主板大約高一成，同時，中小板平均股價在10元左右，較主板5.4元的平均價高出許多。這個沖擊效應將在未來緩慢釋放。而短期內，中小板平均股價的回落，可能會給黔源電力詢價結果揭曉后的市場帶來走強機會。
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