數百億資金狂賭上證指數 國際炒家鎖定1000點

　　作者：羅焱

　　記者日前得到消息稱，前一段時間從香港股市里撤離的國際熱錢并未完全撤離香港，部分資金在賭上證指數(資訊 行情 論壇)跌到1000點附近甚至更低。

　　記者在調查采訪中，接觸了一些與香港證券市場有密切聯系的證券業人士。根據他們 的說法，確實有部分對沖基金在香港通過各種方法打壓上證指數。這些資金的規模大約有200億～300億港元，他們的獲利途徑有二：一是通過類似期指的運作形式做空，二是將上證指數打壓到一定位置以后反手做多大盤指標股。

　　而日前同時身兼瑞銀中國證券部主管和發審委委員袁淑琴的一句“瑞銀從來沒有做空A股市場”的表態，顯示出國際投資者借力QFII做空A股市場這一傳言的熾熱程度，已經令QFII和監管層感到不安。

　　“境內期指”地下操作

　　“我們公司一個大客戶上周去香港買賣股票，他的香港經紀人讓他把手里的A股拋掉，說香港那邊有對沖基金在賭上證指數跌到1100點。”某著名券商一位資深分析師告訴記者。

　　據這位香港經紀人的說法，操作者在香港私下設了一個類似期指的品種，對賭未來上證指數的走勢。而這個品種已經有了一個名字叫“境內期指”。

　　這一說法，在香港某券商的投資總監菲利浦.吳先生那里得到了類似印證。根據吳先生的說法，國際炒家的目標已經定到1000點附近甚至更低。而且除了外資機構操作外，中國內資和港資也有少部分參與。吳先生說，香港根據市場需要設計新金融衍生產品的速度非常快。

　　“此事與QFII沒有太大的關系”，吳先生說，“是完全不同的另一批機構，不是活躍在媒體上的那些，真正的炒家不會到前臺去。”

　　吳先生告訴記者，炒家的操作手法與炒期指相類似，用的是實盤和虛盤相結合的方式。所謂實盤指的是上證指數的成份股組合，虛盤指的是與之對應的“期指”。為了實現在期貨市場上放空獲利的目的，炒家大量拋出手中的指標股，只要股指跌下來，就可以在期指上獲利。

　　“這些炒家以香港為據點，但他們都通過不同的渠道直接或間接持有A股，”吳先生說，“有很多種方法可以融到A股，國內有固定的借出方，反正他們手上的A股套著也是套著。”

　　菲利浦.吳先生舉例說，可以用每股5元的價錢融來A股指標股，再大量拋出，等把股價打到3元之后，再低價買回股票還給借方。他們會在香港為借出方存一筆錢做押金，如果不還股票，押金歸借出方所有，整個過程并不違法。此外，還有在香港合法買B股，然后用B股抵押來獲得A股融券的種種手法。

　　菲利浦.吳先生沒有透露這個“類似期指”的具體操作過程。但據華南期貨分析員徐德英介紹，期指的做法一般是，莊家先定下來一個點數值多少錢，假如1個點10元，如果在上證指數1400點時買進，1300點時平倉，那就賺了100點，即1000元錢。由于期指可用保證金形式做，如果用恒指8%的保證金來算，1400×１0×８%，用1120元就相當于買進了14000元的市場爆光量，放大10倍多。

　　徐德英說，如果國內市場上有人拿著大量成分股股票，在國內A股都虧的情況下，他在香港通過地下途徑做空期指，如果國內指數跌得少，而在香港做空跌得多，就會產生價差，可以從中套利。

　　前述資深分析師告訴記者，賭1100點還是1000點，其實是一個可修正的目標，只是代表炒家對上證指數走勢的大致判斷，一旦到了這個點位，炒家可能不會繼續做下去。盡管1100點或1000點是目標，但資金并非要等上證指數跌至該點才能賺錢。他們采用波段性的操作方式，例如有人從1400點開始往下做，到1350點平倉，然后在1300點再買進，反復操作，到現在已經可以賺不少錢。

　　菲利浦.吳先生表示盡管手法上與期指類似，但操作思路有不同之處。香港的恒生期指是一個合法產品，通過合約形式進行。但現在沒有上證期指這種產品，香港也沒有一個市場可以讓這些投機者用期指形式來做。

　　菲利浦.吳先生透露，他所知道涉及外資的金額約在200億～300億港元。

　　先打壓股指，再買進藍籌

　　然而，炒家的胃口還不止于此，通過期指獲利后，他們還有更進一步的目標。

　　“他們的目的是打壓指標股，在1000點附近或更低點，誘出恐慌盤和斬倉盤后，配合政策再拉高出貨。”吳先生告訴記者。

　　而來自前述香港經紀人的說法稱，操作者會等上證指數跌到1100點時，再反手買進藍籌股，等指標股上揚后再跟進，升10%又可以賣出，這樣與人民幣升值10%達到的效果是一樣的。

　　兩個消息來源的描述，顯示出操作者可謂一箭雙雕：賣指標股打壓指數，從期指中套利；等指標股跌到一定程度，再反手買進，拉高出貨，又賺一筆。

　　廣州一位分析師向記者指出，目前A股全天的成交量才幾十億元，200億～300億港元的資金足以影響指數。由于中央政府在人民幣加息問題上仍然咬得很緊，令早前賭人民幣升值的資金感到失望，在尋求新的獲利途徑。而股權分置和宏觀經濟進入調整期等客觀問題也為這些投機資金提供了更多的籌碼。

　　該分析師認為，香港出現這樣的炒作不足為奇，有消息顯示，領匯事件就是當地炒期指的大戶在背后操縱。

　　炒家行為嚇退散戶

　　雖然有不少業內人士認為，由于股市已經套了很久，炒家的行為不會對內地股市產生大的影響，但也有分析人士指出，如果散戶因此不敢進來，指數會下跌得更快。

　　承受了極大“沽空A股”壓力的QFII，其投資組合及變動情況備受關注。QFII 2004年三季報重倉股前10名中的外運發展(資訊 行情 論壇)、燕京啤酒(資訊 行情 論壇)、新鋼釩(資訊 行情 論壇)、中金黃金近期股價明顯下滑，一些2004年三季度QFII新增重倉股今年年初以來也出現價格跳水。平安證券分析師梁希民認為，有了較大獲利空間后的賣出也屬正常，這些股票價格大跌對股指會有一些影響，但不是最大和最直接的。

　　前述資深分析師則表示，如果有大資金看到1100點或1000點，散戶可能也不敢進來，那樣指數會下跌得更快。她的客戶從香港回來后，就聽從香港經紀人的建議，立即賣掉了手上持有的大量A股。

　　徐德英告訴記者，業內向來有“期貨引導現貨“的說法，因為期貨融合了所有可能的投資者。

　　“誘出恐慌盤和斬倉盤后，配合政策再拉高出貨”，吳先生的話道出了炒家其實正是這樣達到目的。

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾在接受記者采訪時表示，沒有聽說外資賭上證指數，但逐利資本要找機會獲取最大收益不奇怪，而這種行為并非針對中國內地市場。左小蕾認為，國內股市除了要在監管和產品創新方面跟上之外，應該從這些久經沙場的炒家那里學習他們用什么工具達到目的，學習他們的交易技術和價值發現手段等等。

　　(本報記者李苑立對本文亦有貢獻)