中國股民的錢流向了哪里

http://whmsebhyy.com 2005年01月18日 02:27 北京娛樂信報

　　2004年末，筆者在做關于中國股市1380家上市公司統計數據時發現，解讀來自市場最直接的“錢與股”數據，透視中國股市整體游戲結構和投資者資金分配與流通圖，就可以輕易找到將股市參與各方拖入當前境地的原因。這與經濟學、人文學、社會學基本原理的解釋也相一致。

　　為便于大家從整體系統的角度來看待中國股市，筆者引入常用的物理學、系統工程學

的“黑箱分析法”。由于中國股市交易系統整體非常復雜，所以我們將它看成是一個“黑箱”，分析“輸入”的資金通過這個“黑箱”又“輸出”到了什么地方。

　　我們先看“輸入方”。14年來，數千萬股民通過遍布全國各地的2000多家證券公司營業部開設股票交易賬戶，從而使股民的資金進入了滬深股票交易系統。其中，還有部分股民的資金是通過購買基金、加入私募基金等方式進入的。投資者群體進入中國股市的資金總額為24500億元人民幣。

　　再看“輸出方”。中國股市交易系統中投資者的真金白銀究竟流向了哪里？

　　第一，十多年間新股申購主力的資金獲益；第二，市值配售新股的溢價收益；第三，國家稅務局的印花稅收入；第四，券商交易手續費收入；第五，莊家、機構炒作的獲利；第六，內部職工股、轉配股、國有股減持股、遺留問題股等各種雜項的現金收益；第七，股民投入資金的收益。

　　第八，也是最大分配項，就是1380家上市公司通過IPO新股融資和配股增發等再融資方式的融資金額。

　　而在人民幣現金的返還中主要有三個環節：

　　1.在龐大的新股申購收入中有一部分是投資者獲得的，但根據申購資金的比例構成，這部分資金數量并不多。

　　2.流通市值新股配售的溢價收益，約有1000億元人民幣返還給股民。

　　3.上市公司分紅收益約600億元人民幣。

　　綜上所述：幾千萬股民用24500億元人民幣買到了2025億股的“股權分置”的流通股股票，這些股票所對應的上市公司凈資產僅僅約為4500億元人民幣。如果“股權分置”問題得不到妥善解決，總值4500億元人民幣的凈資產無論如何支撐不住11800億流通股股票的現市值。

　　這不僅很好地解釋了過去4年股市為何不斷下跌的原因，而且也預示了，如果中國股市的系統構造問題得不到徹底解決，那么中國股市跌勢仍將持續。張衛星

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