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 圖：漢唐證券很可能被信達接手
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近日有消息透露，即將公布的國家審計署的一份審計報告和央行的一份金融市場發展規劃，將對金融資產管理公司的轉型產生決定性影響。有專家表示，四大資產管理公司將可能轉型成為一種集銀行、證券、信托等行業子公司為一身的金融控股集團。由于目前資產管理公司已成為問題券商托管的主力軍，所以被托管券商的命運更加懸念叢生。
市場化嘗試
“由資產管理公司出面托管危機券商，是在行政接管模式不能適應資本市場發展要求的情況下，進行的市場化嘗試，雖然這種模式離真正的市場化還有一定的距離。”一知名券商高管向記者表示。他說，監管部門注意到，由政府出面接管這些爛攤子，其本身就存在“運動員和裁判員”的矛盾，有很多問題無法順利解決。在處理公司、個人債權債務的糾紛時，難免被人指責有所偏袒，有不公平的嫌疑。相比而言，由資產管理公司接管危機券商，嚴格按照市場規律和相關法律來處理，政府可以避免上述尷尬。
但了解接管程序的人士指出，這種托管模式實質上還是有明顯的政府行為痕跡。來自華融資產管理公司高層的消息說，接管之初是由政府指定某個公司來具體實施，這個公司只是按照市場化的手段來清理危機券商的債權債務關系，自己不承擔任何責任，不會動用自己的資金去承擔券商的債務，只是收取一定的接管費和服務費。
一位許姓律師認為，在發達資本市場，處理危機券商主要采取市場化的方式，但目前我們還不具備采用完全市場化方式的條件。一直以來，我們在金融機構的債務重組方面經驗不足。像廣國投，搞了這么多年，結果也是不盡如人意。
現在有輿論認為，政府出面接管危機金融機構，會造成他們與政府進行博弈的思維定勢。政府也看到了這一點，將可能更多地采用市場化的方式解決券商危機問題：重組方認為劃算，就進行重組，否則就進行破產清算。
清理債權債務關系
“目前，資產管理公司實施的只是托管經營。在托管經營的同時，通過債權債務登記、清查，將情況了解清楚之后，資產管理公司有可能就此退出，托管券商可能進入破產清算程序，也可能進行另外一種方式的債務重組。”接近漢唐證券接管組的人士說。
現在資產管理公司進入危機券商并不是完全以資產管理公司的名義進去的，它有一個小組。漢唐證券的接管小組成員就來自深圳證監局、信達資產管理公司、宏源證券(資訊 行情 論壇)，還有一些律師。
“從華融的主觀愿望來講，目前還只是想把債權債務清理清楚。”接近華融資產管理公司高層的人士表示。至于收不收這三家已托管的證券公司，現在還遠遠談不上，因為目前這三家公司的缺口到底有多大還沒有摸清楚。退一步講，華融有意在證券業發展，也不是非得通過接收這三家爛攤子不可，他們也就是一個牌子，已經沒有多少實質的資產可以貪圖。事實上，華融等四大資產管理公司已經取得狹義投行的牌照，如承銷、發行等。
托管券商前景堪憂
“其實，各大資產管理公司一直以來都有進軍證券業的想法。”市場資深人士指出。華融原來就想通過基金管理公司和狹義的投行進入證券行業，而對經紀業務則沒有充分的考慮。
由于狹義的投行與資產管理公司正在從事的資產處置業務密切相關，國務院特批了牌照。但基金管理公司沒有獲批，此次會否借托管券商之機，曲線獲得成立基金管理公司的資格？每家公司的心態各不一樣，考察問題的角度也不一樣，各自的情況也更不一樣。如果單純就他們托管的券商來看，他們首先要考慮的還是債權債務有多少，問題的嚴重程度有多大。如果問題不是很大，不排除個別公司會接。但如果說通過接管危機券商向證券業的經紀業務延伸，他們目前為止還沒有迫切的需求。
許律師估計，漢唐破產的可能性不是很大，最大的可能還是信達接手，其中緣由市場化的考量多一些。現在資產管理公司之間也在講競爭，他們都想向投資銀行轉變，所以承擔一定的進入成本還是可以接受的，除非漢唐的虧損特別大。
當然其中還會有政府主導的因素，也不能排除如果漢唐的情況連信達自己都沒有信心，那么漢唐也就只有破產一條路。畢竟，信達對漢唐的情況有信息上的先天優勢。
“被資產管理公司托管的券商現在面臨一個困局，如果托管的資產管理公司都不敢要的話，那就幾乎沒有人敢要了，至少是不多。”一位業內人士對被托管券商的前景表示擔憂。
作者：陳勁
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