跌勢中主流機構緣何無所作為 看今后重倉股走向 | |||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月09日 09:10 北京青年報 | |||||||||
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 2005年的第一周大盤創新低，而大盤藍籌股在年報披露即將開始的時候卻處于領跌位置 在2005年的第一周大盤跌破了1259點的2004年底部，創出了1999年5月27日以來的新低。在下跌過程中，網絡傳媒、數字電視等科技股走勢相對抗跌，而大盤藍籌股在年報披露即將開始的時候走勢卻處于領跌位置，并未顯示業績浪來臨的跡象。那么基金等機構究竟做何打算呢？我們通過基金重倉股的走勢來進行分析。
剔除流通市值的影響因素，我們在基金重倉股樣本的選擇上，主要根據WIND系統提供的基金2004年第三季度季報數據，圈定在兩個范圍：一個是基金持股數占流通A股比例最大的前20名上市公司；另一個是持股市值占基金股票投資市值比最高的前20名上市公司。其中中集集團(資訊 行情 論壇)、海正藥業(資訊 行情 論壇)、上海機場(資訊 行情 論壇)、長江電力(資訊 行情 論壇)、銅都銅業(資訊 行情 論壇)五家上市公司出現重復。 35家上市公司中總股本大于5億股的有26家，具備指標股的特征。行業屬性方面，交通運輸6家，鋼鐵5家，石化4家，醫藥3家，電力、供水供氣3家，其余行業集中度不高。基金在行業的投資偏好上，明顯青睞交通運輸、鋼鐵、石化三個行業。 在基金操作方面，和半年報相比，除了蘇寧電器(資訊 行情 論壇)是去年7月份上市的新股外，被基金整體增持的有17家，被減持的有16家，持股未變的只有海欣股份(資訊 行情 論壇)一家。其中被增持幅度最大的是貴州茅臺(資訊 行情 論壇)，基金持股占流通A股比例增加了16.64%，而被減持的幅度普遍偏小，最大的是安陽鋼鐵(資訊 行情 論壇)，基金持股占流通A股比例僅減少了5.61%。這一現象說明35家上市公司是被多數基金所看好的，使得持股比例較大。基金持有家數最多的上市公司是上海機場、長江電力、中國石化(資訊 行情 論壇)，成為最被看好的三家上市公司。 這35只重倉股在自1月4日至6日下跌過程中的市場表現如何呢？ 1月4日至6日為破位下跌階段，上證綜合指數(資訊 行情 論壇)累計跌幅為2.14%。1月5日大盤有一個小幅反彈，但未能持續，呈現震蕩下跌走勢，近期跌勢明顯加劇。 其間35只重倉股絕大多數跟隨大盤下跌。重倉股中23只股票累計跌幅大于股指，但日均換手率在1%以上的，只有武鋼股份(資訊 行情 論壇)高達2.44%，有拋售跡象�？磥�，有大多數的基金重倉股走勢弱于大盤，處于領跌位置，但僅有個別股票有明顯的減倉跡象，基本都是缺乏踴躍的買盤支撐而被少量的拋單砸出較大的跌幅。 逆勢上漲的股票有贛粵高速(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)、南京水運(資訊 行情 論壇)、現代制藥(資訊 行情 論壇)、上海機場、TCL集團(資訊 行情 論壇)共五只。僅有贛粵高速的日均換手率超過1%，高達1.30%，說明受到主動性買盤的拉動，而其余四只股票靠少量資金就可以逆勢走高，有控盤跡象。 雖然下跌但累計跌幅小于股指的有7只，這其中累計跌幅最大的是海正藥業為1.75%，還小于大盤的水平。最小的是貴州茅臺的0.11%。7只股票中不僅累計跌幅小于股指，而且日均換手率都在1%以下，顯示跌幅小并非得到資金的支撐，而是惜售所致。 整個回落階段日均換手率高于1%的股票也僅有武鋼股份、贛粵高速2只，其次是0.85%-0.86%的海螺水泥(資訊 行情 論壇)、中集集團、馬鋼股份(資訊 行情 論壇)、兗州煤業(資訊 行情 論壇)。這些股票中除了馬鋼股份、贛粵高速外，都有減倉跡象。 如此看來，基金重倉股中六成多跌幅大于大盤，但絕大多數既沒有出貨的跡象，也沒有得到資金積極的承接。積極建倉和大舉出貨的股票極少，機構面對嚴重的跌勢緣何無所作為呢？我們判斷有以下幾個原因。 首先，詢價機制改市值申購為現金申購，機構有套現需求。詢價制度今年開始施行。參與詢價的機構必須要準備出相對充裕的現金以應對一級市場的投資機會。由于《通知》規定“詢價對象應承諾將參與累計投標詢價獲配的股票鎖定3個月以上，鎖定期自向社會公眾投資者公開發行的股票上市之日起計算”，所以用于投資一級市場的資金屬于中線穩健投資的風格。顯然，基金等機構會減少屬于中長期投資性質的倉位額度，而不會對短線投資的資金形成分流。這樣具有良好業績支撐的藍籌股所遭受的壓力最大，而且從套現的時效性上看，此類股票容易吸引資金承接，便于成功實現套現。 其次，保險資金直接入市尚需時日，顯現贖回基金跡象。與《保險機構投資者股票投資管理暫行辦法》配套的有關政策、法規還處于制訂階段。只有在配套法規完善后，保險資金才能夠正式直接入市。歷史上看，保險資金投資于證券投資基金的額度基本保持在5%至6%的水平，遠低于15%的上限要求，即便被允許直接入市，也不會增加在股市的投資額，僅會撤出部分間接投資轉為直接投資。中國保監會最新統計顯示，截至11月末，投資于證券投資基金的保險資金為698.19億元，同比增長58.32%，但比10月末減少34.83億元。此前10月末投資于基金的額度比9月份減少了10.59億元。這也是首次出現連續降低投資額的現象。顯然，保險資金在撤出在基金上的間接投資，以準備轉為直接投資，基金因而遭受到贖回壓力。為了應對年底贖回,一些具備分紅能力的基金相繼推出了分紅方案。不過，分紅同樣也要基金經理提高現金的持有比例。這樣，基金重倉持有的大盤藍籌股遭受了較大的壓力。 最后，部分機構短期尚難緩解資金需求壓力。自1月1日起,交易所債券市場開始實施新的《標準券折算率管理辦法》。按照新的折算率,融資方在新年開市后補齊的標準券量將達到30億元之多。在目前的市道下，機構必須套現重倉品種以補齊債券，也是重倉股受到壓力的原因之一。 總體看，上述這些因素是造成基金等機構的重倉股領跌的主要原因，但由于成交量不大，顯示出機構并不愿意在此點位和年報披露前期過多“賤賣”藍籌品種。我們預計隨著機構的申購資金逐步準備就緒，保險資金在配套法規完善后也將開始直接入市，券商的清理整頓也會陸續接近尾聲，在3月份年報披露高峰各方機構有望再掀起業績浪的炒作。 文/西南證券
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