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南方證券資金窟窿可能超過100億
長虹1.8億國債委托資金銷聲匿跡
國債一向是風險最小收益最安全的投資避風港，也是上市公司委托理財?shù)摹跋沭G餑”，但一到公司財務(wù)賬面上，國債卻屢屢充當制造財務(wù)黑洞的罪魁禍首。近期麻煩纏身的四川
長虹(資訊 行情 論壇)和伊利股份(資訊 行情 論壇)都曝出了國債投資黑幕，還有早些時候的江蘇瓊花(資訊 行情 論壇)的造假丑聞，以及德隆系三套馬車的經(jīng)濟糾紛中也都出現(xiàn)了國債理財?shù)木揞~虧損。國債黑洞是如何形成的，避風港為何會衍變成理財殺手，人們對于頻頻發(fā)生的國債巨虧事件疑竇重重。
遭遇問題券商
因為出現(xiàn)了高達30個億的財務(wù)窟窿，昔日龍頭四川長虹再度上演了神話破滅的悲劇，在這場悲劇中，1.8億的國債投資預虧則是剛剛暴露出來的黑洞。公司近日發(fā)布的2004年度預虧提示性公告顯示，截至2004年12月25日，公司在南方證券的委托國債投資余額為1.828億元。但由于南方證券處于行政接管期，有關(guān)部門對南方證券債務(wù)的解決辦法還沒有出臺，公司的委托國債投資資金處于不安全狀況。同時，長虹也坦言，由于南方證券目前債務(wù)巨大，已處于嚴重資不抵債狀況。鑒于證券市場長期低迷以及證券行業(yè)的不景氣狀況，隨著時間的推移，公司收回委托國債投資資金的難度會越來越大。
顯然，長虹的國債投資是選錯了婆家，將資金委托給了“自身難保”的問題券商，再穩(wěn)妥的投資方式一旦到了不靠譜的投資人手中也就變了質(zhì)，在瀕臨破產(chǎn)的問題券商陷阱中，上市公司的國債投資不僅沒了收益，連本金回收都遙遙無期。當然這樣的倒霉蛋不止長虹一家，在閩發(fā)證券、漢唐證券以及德隆系旗下券商等7家被接管后，接二連三就冒出要求償還國債投資的公司公告，僅僅是閩發(fā)證券的國債黑洞，就牽連了中國人壽等近10家上市公司。
本金回收遙遙無期
盡管都是交友不慎地選錯了委托方，但這些上市公司面臨的投資虧損和回收風險則不盡相同，一種是券商做賠了，即投資策略不當，選擇了較差的國債品種，結(jié)果令公司的資金出現(xiàn)虧損，但這種虧損的幅度很小，畢竟國債投資的本質(zhì)是低風險性和高安全性的，即使買了最差的國債品種，一年的虧損也就在5%左右，賬面上根本不會出現(xiàn)巨額虧損。而另一種結(jié)果的風險就明顯加大，即券商擅自挪用國債進行回購質(zhì)押，而這部分資金的操作風險就無法預知了，在已經(jīng)遭遇接管的7家問題券商中，都不同程度地存在著國債回購黑洞，一旦陷入這個黑洞很可能就血本無歸。
更讓上市公司尷尬的是，如何處理接管券商的債務(wù)問題至今尚無明確說法，而如何處置委托理財所產(chǎn)生的債務(wù)更需要耐心等待。以南方證券的債務(wù)處理為例，據(jù)報道，南方的資金窟窿可能超過100億，按照前不久出臺的個人債權(quán)收購規(guī)定，首先將處理所有個人投資者的資金資產(chǎn)問題，再進行清算核定，處理機構(gòu)投資者的債務(wù)債權(quán)問題，但這里所指的是在南方證券開戶投資者的債權(quán)，至于委托理財?shù)牟糠秩绾味ㄐ匀绾吻逅愣际俏粗獢?shù)，所以，長虹的1.8億國債委托資金銷聲匿跡后，是賠是賺還是被挪用回購尚無明確說法，更談不上何時能回收資金了。
國債為幌子抽逃資金
但伊利的國債投資卻有著與眾不同的故事。盡管伊利把將近3個億的國債投資委托給了閩發(fā)證券，但這部分資金沒有真正投到國債市場，也沒有被閩發(fā)擅自挪用，而是神秘失蹤，目前的說法是可能轉(zhuǎn)移到公司高層個人手中，去曲線MBO收購伊利的股權(quán)。所以，當伊利獨立董事質(zhì)疑公司國債投資虧損時，董事長鄭俊懷才會勃然大怒，以至于最終將這位獨董掃地出門。鄭俊懷害怕的并不是幾千萬的虧損，也不是遭遇問題券商的投資風險，而是隱藏在國債背后的真相。
顯然，這里的國債投資成為了上市公司違法的幌子，打著國債投資的旗號抽套出了巨額資金，但用途卻不可告人，或者是中飽私囊，或者是違規(guī)投資，等到揭開國債投資的黑幕，往往就冒出一個令人吃驚的巨額虧損，而投資者從信息披露中卻永遠找不到資金的真正用途。
一些專家分析，拿國債投資當幌子抽逃資金比較容易，因為在委托理財里國債投資最穩(wěn)健，也就最容易得到董事會以及股東大會的通過，也很容易蒙蔽投資者的眼睛。最安全的地方最危險，國債投資的特性卻讓不法者鉆了空子，以至于國債投資的虧損越來越大。
提前規(guī)避投資風險
當然，不幸遭遇問題券商的倒霉蛋畢竟是少數(shù)，而像伊利這樣的大膽妄為者也沒有普遍性，大多數(shù)上市公司還是看中了國債投資的穩(wěn)定收益，希望能踏踏實實賺點小錢。但最終還是出現(xiàn)了這樣或者那樣的問題。
為避免在委托理財過程中出現(xiàn)糾紛和風險，專家提醒企業(yè)，首先是與受托方簽署規(guī)范的委托理財協(xié)議，避免私下協(xié)議或者隱性條款。其次，要制定合理的利潤收益，不要盲目追求過高的回報預期。此外，協(xié)議要明確規(guī)定,未經(jīng)允許受托方不得進行國債回購,以提前規(guī)避風險。
作者：王芳
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