漫漫熊途中期待一抹亮色 05年走勢(shì)需要政策救贖

　　2005年會(huì)是一個(gè)牛市嗎？這幾乎是每一個(gè)在熊市苦苦掙扎近于無(wú)助的投資者心中的疑問(wèn)。從2004年國(guó)家相續(xù)出臺(tái)券商融資、保險(xiǎn)資金入市等相關(guān)利好政策來(lái)看，管理層似乎急于營(yíng)造一個(gè)牛市，但管理層又不得不正視中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入加息周期的重要事實(shí)。因此，在假設(shè)2005年仍不進(jìn)行國(guó)有股減持的條件下，證券市場(chǎng)2005年的走勢(shì)近乎更多地取決于管理層的政策。

　　資金投入還看信心

　　從資金的角度來(lái)看，基金大規(guī)模擴(kuò)容階段往往是A股醞釀新的行情的時(shí)候。從2004年滬深股市來(lái)看，基金擴(kuò)容的腳步依然快速有力。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2004年前三季度，成立的新基金共有42只，首發(fā)規(guī)模總計(jì)1614億元，平均每季度有14只新基金成立，每只基金首發(fā)規(guī)模為38.4億元。尤其是國(guó)家又相繼出臺(tái)了商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司以及保險(xiǎn)資金可以直接入市的政策，這使得資金在2005年顯得異常充裕，此外券商融資、QFII加速入市、傳說(shuō)中的近7000億元私募資金……都似乎昭示著資金面的寬松。

　　從現(xiàn)實(shí)情況看，我國(guó)股市從來(lái)就沒有缺少過(guò)資金，缺少的只不過(guò)是賺錢效應(yīng)罷了，只要管理層解決了股市治理結(jié)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)與誠(chéng)信問(wèn)題，營(yíng)造出一個(gè)牛市環(huán)境，這些資金馬上就可以進(jìn)場(chǎng)。可以說(shuō)在資金準(zhǔn)備方面，2005年隨時(shí)可以為牛市支付必要的資金，關(guān)鍵是給投資者多大的信心，創(chuàng)造多大的賺錢效應(yīng)。

　　但是從我國(guó)所采取的宏觀調(diào)控政策和加息周期來(lái)看，在2005年?duì)I造一個(gè)單邊上漲的大牛市似乎還不成熟。

　　一抹亮色

　　從目前的情況來(lái)分析，指望2005年能出現(xiàn)一個(gè)單邊上漲的牛市行情并不是很現(xiàn)實(shí)的事。2005年最好的行情也只能是以大幅震蕩的形式完成。

　　對(duì)于可操作的股票，從宏觀調(diào)控、加息以及未來(lái)匯率的調(diào)整分析判斷，房地產(chǎn)、民航、高速公路、石化、化纖等行業(yè)股票將會(huì)繼續(xù)得到市場(chǎng)的拋棄，而消費(fèi)升級(jí)概念將在2005年扮演重要的角色。因?yàn)樵?003年底，我國(guó)人均GDP已經(jīng)達(dá)到1090美元。按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，人均GDP超過(guò)1000美元之后，將觸發(fā)國(guó)內(nèi)社會(huì)消費(fèi)的結(jié)構(gòu)升級(jí)。可以說(shuō)，目前我國(guó)居民的財(cái)富積累已經(jīng)達(dá)到了消費(fèi)升級(jí)的臨界點(diǎn)。而來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)字顯示，2004年在我國(guó)大城市中消費(fèi)升級(jí)的跡象已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

　　另外，從基金2004年半年報(bào)和三季報(bào)可以看出，基金在對(duì)鋼鐵、汽車、房地產(chǎn)、金融等行業(yè)進(jìn)行減倉(cāng)的同時(shí)，大幅增倉(cāng)了電子、醫(yī)藥、紡織、食品等消費(fèi)品行業(yè)，消費(fèi)升級(jí)概念已逐漸成為了投資基金倉(cāng)位結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中的一個(gè)重要的指導(dǎo)思路。

　　因此建議投資者不妨將釀酒、食品、日化、旅游、教育、商貿(mào)服務(wù)(包括教育傳媒、網(wǎng)絡(luò)科技、通信衛(wèi)星、咨詢服務(wù))等行業(yè)列為2005年的投資重點(diǎn)。

　　加息周期基金調(diào)倉(cāng)

　　從加息角度看，2004年10月0.27個(gè)百分點(diǎn)的加息很可能帶有一定的試探性質(zhì)。專家學(xué)者預(yù)測(cè)，此次央行試探性加息將成為央行貨幣政策調(diào)控的重大轉(zhuǎn)折，它標(biāo)志著我國(guó)已經(jīng)改變了持續(xù)長(zhǎng)達(dá)9年的利率不斷下降走勢(shì)，正式進(jìn)入了加息周期。市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，第二次加息最快可能在3個(gè)月后出現(xiàn)。2004年以來(lái)，我國(guó)的CPI指數(shù)已連續(xù)4個(gè)月超過(guò)5%的警戒線。因此，盡管這次調(diào)整后的一年期存款利率上浮到了2.25%，但實(shí)際利率仍為負(fù)數(shù)。加息后，受影響最大的是房地產(chǎn)、民航、高速公路三大行業(yè)，因?yàn)檫@些行業(yè)都是靠高貸款生存的，利息上漲將直接加重相關(guān)企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)。

　　此外，受加息沖擊厲害的行業(yè)還有機(jī)場(chǎng)、石化、鋼鐵、農(nóng)業(yè)、化纖、管道運(yùn)輸等。從2004年三季度基金的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，它在高速公路板塊上加倉(cāng)最大，而該板塊對(duì)加息的反應(yīng)最為劇烈。因此分析師認(rèn)為在2005年上半年，基金依然會(huì)大力進(jìn)行倉(cāng)位調(diào)整。

　　2005年7月備忘錄

　　★2005年7月11日，第十七屆國(guó)際無(wú)線通信年會(huì)在加拿大西南部的小城卡爾加里召開。屆時(shí)將有從事技術(shù)、產(chǎn)品研發(fā)、政策和標(biāo)準(zhǔn)制定、網(wǎng)絡(luò)策劃和實(shí)施、無(wú)線產(chǎn)品市場(chǎng)推廣和服務(wù)領(lǐng)域的研究員、工程師和經(jīng)理人參加無(wú)線2005論壇，會(huì)上的論文涉及無(wú)線通訊研究的所有領(lǐng)域，包括市場(chǎng)研究，調(diào)研，拓展發(fā)展和標(biāo)準(zhǔn)制定。

　　★2005年7月20日至22日中國(guó)國(guó)際動(dòng)力設(shè)備及發(fā)電機(jī)組展覽會(huì)將舉辦。

　　★北京市將建成一套監(jiān)測(cè)失業(yè)形勢(shì)、分析失業(yè)原因和預(yù)測(cè)失業(yè)趨勢(shì)的系統(tǒng)——失業(yè)監(jiān)測(cè)預(yù)警體系，2005年7月將正式投入使用。北京市將建立的這套失業(yè)監(jiān)測(cè)預(yù)警體系在規(guī)模、深度和廣度上均在全國(guó)領(lǐng)先。

　　★ 長(zhǎng)春國(guó)際汽車博覽會(huì)將于2005年7月15至24日舉行。

　　★2005年7月1日我國(guó)《乘用車燃料消耗限值標(biāo)準(zhǔn)》將實(shí)施。我國(guó)政府即將采用更加嚴(yán)格的《乘用車燃料消耗限值標(biāo)準(zhǔn)》，以控制燃油消費(fèi)，并確保中國(guó)能擁有較為先進(jìn)的汽車制造技術(shù)。這意味著，美國(guó)和世界其他地方的汽車制造商不得不斥資對(duì)他們計(jì)劃在中國(guó)生產(chǎn)的一些汽車進(jìn)行改進(jìn)。

　　★ 2005年7月1日起，國(guó)家衛(wèi)生部將禁止新生產(chǎn)的化妝品在其包裝、標(biāo)簽、說(shuō)明書及其他相關(guān)宣傳材料中宣傳或暗示“抗菌、抑菌、除菌”及其他醫(yī)療作用。

　　★ 2005年7月1日以后，國(guó)家商務(wù)部將禁止沒有取得建筑業(yè)企業(yè)資質(zhì)證書的外國(guó)企業(yè)進(jìn)行工程承包活動(dòng)。