2004股市六大焦點辯論 | ||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2004年12月30日 09:06 新聞晨報 | ||||||||
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A股估值之辯 甲方：不存在統一的估值標準，西方股市成份指數市盈率低的十幾倍，高的三十幾倍，向誰接軌？上證綜指目前市盈率22倍左右，已大大低于法國、日本。不能把綜合指數(資訊 行情 論壇)與國外成份指數相比較。市場只有相對價值，沒有絕對價值。
乙方：說目前A股市場價格估值已經合理是不正確的。近來引進QFII，企業境內外兩地上市等，都在阻隔境內外市場的大壩上撕開了一個又一個口子，大壩兩側水位的靠近不可避免。在國際化視野下，沒有任何東西能改變規律和估值取向。 清理違規資金之辯 甲方：券商的困境與市場低迷有很大關系，當務之急是扭轉股市低迷現狀。市場的回升會給絕大部分證券公司提供正常的生存空間，具備了自救和糾錯能力，可以在發展中逐步解決歷史遺留問題，用市場發展去培育市場，才成為可能。 乙方：整體上券商挪用保證金情況猶如神龍見首不見尾；證券登記結算公司再次對券商違規國債回購進行摸底，結果顯示，規模已經到達1000億元了；違規炒作股票也使券商造成資金鏈斷裂。年底前解決這三方面的券商違規資金，市場就難以回升。 升息周期影響之辯 甲方：此次宏觀調控的目的決不是針對資本市場的，而且調控取得成效更有利經濟中長期增長。美國17年牛市，造就了美國高科技的高速發展，并進而推動了美國經濟的繁榮，經驗值得借鑒。加息與股指波動沒有明顯關系，美聯儲今年6月以來連續5次加息，股市不跌反漲，12月23日刷新數年高點。 乙方：加息提示經濟出現拐點，增長幅度回落，加息周期開始，將增加企業經營成本，對公司估值水平會下降。升息不僅會直接導致無風險收益水平上升，而且會使股市風險溢價上升，股市會一直面臨壓力。 仙股論之辯 甲方：只有大膽地給自己市場上的商品定價，才可以把資金吸引進來。這次的個股結構性熊市已經是最完美的大C浪模式。必須承認，三板的下跌有極限，在這樣的預期下，主板可能會出現個別的仙股現象，期待大面積出現仙股并不現實，不管你多么看壞這個市場。 乙方：股價結構調整從來沒有像現在這樣來得強烈，堅持價值投資是多么重要。隨著國際化進程加速，可能不用3年，A股市場已是“仙股遍地”了，績優股與績劣股之間會差價懸殊，未來A股出現幾角錢的所謂“仙股”只是時間早晚的問題。 詢價制大擴容之辯 甲方：融資是股市的主要功能之一，不是一上新股就會跌。機構投資者渴望有新的大盤績優股進來，特別是詢價制以后，他們參與新股的定價，在發行與上市之間他們定會留出足夠的贏利空間。根據以往經驗，特別是牛市啟動以后，新股大量發行上市會帶來源源不斷的增量資金加盟。 乙方：新股停發，使得2005年融資壓力比預想中的還要大，中石油、建行、中行等特大型公司登陸A股的時間越來越近。詢價制使市場面臨太大的資金壓力和估值壓力。市場如此低迷，現在別說吸引新的資金，就是保住場內資金也很困難。 政策市和市場化之辯 甲方：資本市場的發展離不開良好政策環境的支持。當務之急是要采取有效的政策措施，讓股市止跌回穩。中國證券市場不可能在發展前就采取國際標準。當前最重要的是重新集聚人氣。如果聽任市場所謂的“市場化、國際化”“一律定價”等主導市場，就只能導致投資者對市場望而卻步。 乙方：政策扶植對培養核心競爭力是弊大于利，可能導致“救不勝救”的局面。股市是最市場化的場所，如果戰略不是建立在“法”“理”和“市場規律”的基礎上，而是把預期建立在對市場基本面不產生實質性影響的所謂“利好”政策上，就難以做出客觀理性的判斷。 編后語2004年觀點大碰撞的結果，顯然是“唱空”主導了市場走勢，使股市背離基本面、背離技術面、背離政策面，成了一個讓人看不懂的市場。眾所周知，在虛擬的資本市場，市盈率的高低并非投資決策的唯一依據，證券市場的投資價值除紅利外，更重要的還有二級市場價差收益等。因此，就如“貶低商品的人才是真正的買家”一樣，對于那些不遺余力唱空股市的人，值得投資者警惕。 |
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