年初見低點慣例將再現 先苦后甜過雞年

　　從目前的市況來看，預計市場調整行情可能進一步延續至明年1月上旬，期間不排除股指有再度向下考驗1259點的可能。但即使股指創出新低，幅度也不會大，在低點停留的時間也會非常短暫，年初低點將成為全年重要底部，股指先跌后漲基本確立，明年1月中旬后的一段時期內，大盤走勢將有望逐漸樂觀。

　　新規相繼實施

　　新政策相繼實施，股價結構調整難免。2005年初對市場影響最大的因素恐怕就是新股擴容與非流通股份轉讓了。由于新的詢價制度將于2005年1月1日起正式實施，這意味著新股發行得以恢復。由于新發行的大盤股絕對價格和市盈率可能較以前明顯下降，勢必會吸引大量資金參與認購，導致場內資金分流嚴重。同時，也會對現有股票尤其是中小板、次新股等形成較大壓力，引發股價結構重新調整，促使整體股價水平下移。非流通股份的轉讓價格一般會明顯低于A股市場價格，勢必會導致A股價格重心下移，從而引發股指下跌。

　　加大調控力度

　　宏觀調控的滯后性與持續性，降低了相關行業與公司的盈利預期。隨著宏觀調控政策滯后作用的顯現，2005年一季度相關行業和公司的盈利能力將明顯下降，一些周期性行業的增長勢頭將明顯減緩甚至大幅下降，這將導致相關股票價格出現調整。同時，2004年下半年一些行業的投資規模和速度強勁反彈，為了鞏固宏觀調控成果，2005年上半年有可能繼續加大調控力度，這將降低相關行業盈利預期，導致股價再次調整。

　　平衡點難打破

　　市場長期平衡點不會輕易打破，底部停留時間不會很長。1996年以來的8年時間內，市場的長期平衡點一直維持在1400點上下。“5.19”之前，股指更多時間在下方平衡箱體1000-1400點之間運行，“5.19”行情之后，股指基本在平衡點上方平衡箱體1400-1800點之間運行。這說明市場已經認同了這兩個平衡區間，尤其是1400-1800點這個區間已經成為最近三年市場較為接受的波動區間，一旦股指脫離這個區間向下運行，勢必遭受到多方的奮力反擊。最近三年股指多次在1400點下方被迅速拉回到1400點之上，這預示2005年股指在1400點下方運行的時間不會太長，下探幅度即使到達1000-1400點平衡區間，也會在該區間的1/2處，即1200點附近遇到強力支撐。

　　資金增量明顯

　　資金供給增長明顯，低點隨時可能出現。由于2004年大力清理整頓券商違規理財、國債回購、挪用客戶保證金業務，這一負面因素在2005年不會產生過大影響，隨著券商股票質押貸款辦法、券商集合資產管理等創新業務的實施，2005年券商資金將明顯增加，預計資金增量規模在200-300億元左右。證券投資基金仍將快速發展，目前基金規模已經達到3300億元，占目前深滬流通市值的30%左右，2005年新基金發行規模有望再次突破1000億份，基金規模有望突破4000億元，新增資金1000億以上。

　　QFII審批速度有望加快，目前QFII存量資金已經達到250億元人民幣，2005年有望達到650億元以上，新增資金400億元左右。社保基金、企業年金、保險資金等陸續入市，2005年以上資金新增規模有望達到1300億左右，上述資金2005年對市場的影響將大大提高。由于2005年增量資金充裕，一旦股指下跌，勢必提升股市吸引力，導致大量資金介入，從而遏止股指下跌空間和時間。

　　-技術看盤

　　三大技術假設

　　通道下軌假設

　　如果連接2245點與1783點，并在1339點做相應平行線，就會形成一個長達3年多的下降通道，其寬度高達823點，目前下軌在900點左右。顯然，目前股指距離下軌還有很大空間，由此引起市場的種種猜測。

　　頭肩頂雛形假設

　　從月K線形態分析，目前上證指數(資訊 行情 論壇)初顯較為標準的頭肩頂形態，頭部是2245點，左肩是1366點，右肩是1491點，股指在2002年10月跌破頸線位，并在2003年4月、2004年2月兩次回抽失敗，由于該形態技術目標在800點左右，市場感到擔心也是難免的。

　　箱體下移假設

　　在股指長期調整過程中，滬指自2001年10月至今，形成了一個長達三年的箱體，上軌為1750點，下軌為1300點，高度為450點，由于目前股指頻頻跌破下軌，一旦向下突破，技術目標也在850點左右，由此引起市場焦慮。

　　另外，從年K線分析，2004年K線收陰已成定局，截止到2004年12月24日，滬市年K線呈現帶有291點上影的大陰線，并且年成交量明顯放大。這種年K線表明上方壓力巨大，做空能量仍有進一步釋放過程。

　　作者:□北京首放