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本周為2004年最后一周，明知會影響到分紅能力和后續新基金的銷售規模，可是基金仍然不對重倉持有的大盤藍籌股發動攻勢。同時，券商、社保、QFII等機構也無所作為。那么，是什么原因使得機構操作如此謹慎呢？
明年經濟形勢依然嚴峻
國家發改委主任馬凱近日指出，從國際上看，國際安全形勢、油價上漲、美元匯率持續走低和國際貿易保護主義抬頭是明年經濟發展的四個不利因素。從國內看，制約經濟增長的問題突出表現在六個方面：明年糧食進一步增產和農民進一步增收的難度加大；國內投資總規模仍然偏大，部分行業過度擴張有反彈的跡象；明年煤電油運緊張的問題仍十分突出；商品價格上漲面臨較大壓力；社會矛盾不容忽視；影響經濟健康發展的深層次矛盾沒有得到解決。從目前在主要媒體刊登出來2005年市場投資策略報告看，多數機構認為1700點附近是頂部。股市外部經濟環境使得機構投資者入市更加謹慎。
一級市場申購需要現金
明年將實施的詢價制度規定，參與累計投標詢價的機構投資者須全額繳納申購款，在發行價格以上的申購將會獲得比例配售。因此，機構必須要準備出相對充裕的現金以應對一級市場的投資機會。
信托、券商面臨清理
自9月份開始，監管部門就開始清理整頓券商資產管理業務。年底對券商的清理檢查進入實質階段。銀監會日前下發《關于規范信托投資公司證券業務經營與管理有關問題的通知》，要求信托投資公司運用信托資金從事證券投資時，必須將信托資金與固有資金分別管理、分別記賬，將不同委托人交付的資金分別管理、分別記賬。信托公司固有資金投資于上市流通的股票、企業債券和證券投資基金的日均市值總余額之和不得超過凈資產的50%；已從事的證券投資業務不符合本通知規定的，應當于12月31日前認真規范完畢。新的規定將迫使超過規定比例或未分戶的信托公司進行套現和清理操作，對股市有一定的負面影響。
目前已經臨近年底，相信很多負面因素的作用會逐步消失，預計2005年年初，機構重倉股有望引領大盤上漲。
西南證券 張剛
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